耶倫本色出演 低利率將維持一段時間

6月27日美聯儲主席耶倫在英國倫發表了公開言論。對比6月中旬她在政策決議之後的發言，耶倫的觀點顯得更加謹慎和鴿派。在耶倫講話期間，美元指數進一步擴大跌幅並刷新日低。

周二(6月27日)紐約時段，美聯儲主席耶倫在英國倫敦參加“全球經濟事務”會談。耶倫在會談上發表了公開言論。在本次會談中，耶倫主要對銀行業系統和金融體係安全的問題發表了觀點。不過市場更為關注耶倫對美國經濟前景的看法。

對於本次耶倫對經濟前景的觀點，對比6月中旬她在政策決議之後的發言，耶倫的觀點顯得更加謹慎和鴿派。耶倫認為美聯儲的升息和縮表將是循序漸進的，她表示，美國的生產力增速放緩，實際收入停滯不前，通脹預期也有所下滑，因此低利率還將維持一段時間。

在耶倫講話期間，美元指數進一步擴大跌幅並刷新日低；歐元兌美元擴大升幅突破日高；而現貨黃金價格回升4美元。

一、美聯儲主席耶倫對美國經濟前景發表了偏鴿派觀點

經濟前景方麵，耶倫指出，美國的生產力增速近期放緩，對半數美國民眾而言，實際收入停滯不前。像Uber等靈活工作安排已經降低了勞動參與率。

通脹方麵，耶倫指出，居民通脹預期已經有所下滑。美聯儲許多官員認為，失業率偏低有助於促進通脹，希望避免通脹率太低變得根深蒂固。美聯儲致力於維持物價穩定，但並不希望美聯儲政策傷害其他國家。

利率方麵，耶倫指出，有理由相信，低利率將維持一段時間。市場很好地預料到美聯儲循序漸進的加息路徑。美聯儲通常將零視作利率下限，我們並不以資產價格為目標。

對於縮表，耶倫解釋稱，美聯儲關於縮表的計劃尚未造成任何不利的反應。

二、美聯儲耶倫稱銀行業系統和金融體係更加安全

銀行業系統方麵，耶倫稱，銀行系統更加健康，也更加安全，美國銀行業強勁，擁有大量流動性。近期壓力測試結果表明，大型銀行的資本頭寸當前更加強勁，能更好地抵禦衝擊。美聯儲正設法在發現風險的過程中采用逆向思維，每次金融危機都有同樣的特征。

耶倫指出，銀行業在開發對風險更加敏感的模型。在資本要求方麵，對風險權重強調太多；在構建模型上，它們表現並不出色；相反，相關模型降低了銀行業應當持有的資本。

金融體係方麵，耶倫表示雖然無法排除另一次危機，但金融體係安全度大大提高，耶倫並不認為近期將發生下一次危機，放寬金融監管並不會是一件好事。

耶倫指出，在20世紀八十年代至金融危機期間，經濟經受住了。我們的監管系統仍然有望沿用下去，行為經濟學提供了大量洞察力，並促成政策創新，社會生態學可能有助於理解經濟，並催生更加睿智的政策。

耶倫還談到了美聯儲分析經濟的工具和模型，耶倫稱，美聯儲利用一係列不同的模型分析經濟，聯邦儲備系統（FRB/US）是我們的主力模型。

對於美聯儲做出的經濟預期，耶倫指出，美聯儲利用各種工具來做預期，而不是隻用一種模型，美聯儲分析還關注商業和家庭聯絡員的意見。

圖：耶倫講話期間美元指數小時圖走勢

圖：耶倫講話期間現貨金價小時圖走勢