耶倫：通脹風險是“雙向的” 仍將繼續漸進加息

美聯儲主席耶倫(JanetYellen)周四(7月13日)在參議院銀行委員會作證時稱，她尚未認定最近疲軟的價格數據是通貨膨脹將不會升至美聯儲2%目標水平的跡象，美聯儲仍將繼續循序漸進提高利率。

美國經濟擴張進入第九個年頭，繼續創造就業機會，而通貨膨脹卻不高。6月份失業率4.4%，過去12個月平均每月新增非農就業18.7萬。但是，更強勁的勞動力需求並沒有帶來更高的工資水平，連續三個月疲軟的通貨膨脹數據也導致有人呼籲美聯儲暫停收緊政策。

此前的美聯儲6月會議紀要顯示，委員們對通脹預期的分歧加重。紀要顯示：“一些與會委員表達了對通脹升向委員會2%的長期目標進展放緩的擔憂，近期的通脹疲弱可能會持續下去。”

耶倫周三(7月12日)在眾議院金融服務委員會的書麵證詞中曾談到，她對通脹疲軟將持續多久表達了更深刻的擔憂。這次措辭的轉變表明，耶倫越來越擔心通貨膨脹的下降壓力，而且這種壓力不能以具體部門可見的價格下降來解釋。在她的證詞中，耶倫接著說，“通貨膨脹對資源利用率的收緊將會在何時以及作出多大的反應就有不確定性。”

不過，耶倫周四強調，“認定潛在通貨膨脹趨勢遠低於2%還為時過早，我還沒有得出這個結論。”

針對勞動力市場的吃緊，她指出，“隨著經濟閑置產能的縮小，美國可能將開始看到工資和物價上漲。”她並稱通貨膨脹的風險是“雙向的”，這就解釋了為甚麼政策制定者認為保持漸進的加息道路可能依然是謹慎之舉。”

道明證券全球利率策略主管PriyaMisra指出，“耶倫的評論是從通脹下降屬於暫時性觀點邁出的一小步，但還不足以使貨幣政策取決於通貨膨脹的反彈。”

北京時間周五20:30，美國將公佈備受關注的CPI通脹和零售銷售數據，預計將對加息預期產生重大影響。接受外媒調查的經濟學家的預期中值顯示，美國6月季調後消費者物價指數(CPI)月率料上升0.1%，未季調CPI年率料上升1.7%。

經濟增長方麵，美國總統特朗普曾經承諾把年度經濟增長率提高至3%，這是過去70年中多數年份的平均水平。他還預計將提早實施稅改計劃以實現這一目標。

耶倫在周四的參議院聽證會上稱，總統特朗普設定的經濟增長目標3%實現起來“相當有挑戰性”，並且需要在很多方麵作出調整，包括稅改和改善教育系統以提升勞動生產率。

美聯儲、國會預算辦公室(CBO)和其他機構認為，人口老齡化和生產率滯後，導致經濟增長潛力已降至約2%甚至更低。經濟增速放慢的效應隨著時間過去不斷疊加，它給國民財富帶來深遠的影響。

關於資產負債表縮減方麵，隨著美國經濟穩步增長，耶倫的美聯儲正逐漸退出危機時期的刺激計劃。美聯儲在6月份進行了今年的第二次加息，預計今年會再加息一次。美聯儲還預計今年開始收縮其4.5萬億美元的資產負債表。

耶倫表示預計今年開始縮表，資產負債表的適當規模取決於一些未知因素，包括銀行準備金的未來需求。這表明，如美聯儲一如共識於9月開始停止再投資，那麼其縮減資產負債表的過程將如下圖所示：

高盛表示，（美聯儲主席耶倫證詞中）對資產負債表的描述使我們更加確信美聯儲將在今年9月開始縮表。

關於耶倫是否在明年不再擔任美聯儲主席的問題，除非美國總統特朗普(DonaldTrump)要她連任，否則這將是耶倫最後一次向國會提供半年度證詞。她目前的美聯儲主席任期將於2月3日到期，分析人士預計特朗普將從共和黨挑選一人接任。耶倫是民主黨總統奧巴馬任命的。