展望：黃金狂歡派對才剛剛開始？

本周耶倫“女王”在萬眾矚目中登場，然而今年內美聯儲的“鷹聲陣陣”卻畫風突變。盡管此前FOMC會議上發表的聲明顯示，美聯儲政策的措辭比預期更為強硬，但在本周四（7月13日）和周五（7月14日）兩天內，美聯儲主席耶倫發表的言論似乎軟化了強硬路線，取而代之的是溫和的鴿派論調。

耶倫

耶倫在其本屆任期內的最後一次國會聽證中表達了對低通脹和其它國家經濟逆轉的擔憂。她在周三的國會半年度聽證會上稱，美國經濟健康到足以支撐升息及巨量債券組合的縮減，但低通脹率可能減少了聯儲的升息空間。

“貨幣政策並不在預先設定的過程……我們正密切關注它，並隨時準備調整我們的政策，如果通脹繼續不及目標的話。”她說道，“通貨膨脹對資源利用率的收緊將會在何時以及作出多大的反應具有不確定性。”

耶倫指出，美聯儲正密切關注通脹，聯儲可能接近於新的中性利率政策，意味著未來加息可能次數寥寥。

受耶倫的這一鴿派言論提振，周三，現貨黃金曾一度觸及1225.80美元/盎司，但隨後逐步回吐漲幅。

在周四參議院聽證會上，耶倫的講話論調基本不變，她指出，總統特朗普設定的經濟增長目標3%實現起來“相當有挑戰性”，需要在很多方麵作出調整，包括稅改和改善教育系統以提升勞動生產率。

美聯儲、國會預算辦公室(CBO)和其他機構認為，人口老齡化和生產率滯後，導致經濟增長潛力已降至約2%甚至更低。經濟增速放慢的效應隨著時間的流逝不斷疊加，它給國民財富帶來深遠的影響。

市場分析由耶倫此次的言論得出結論——雖然美聯儲可能在今年再次升息，但借貸成本卻將難以恢復曆史常態。美聯儲需要更多的證據證明通脹可回升至2%的目標值。

“恐怖數據”助燃黃金市場

周五出爐的疲弱美國經濟數據對市場造成進一步衝擊，素有“恐怖數據”之稱的零售銷售連續五個月遜於預期，美國6月CPI年率則錄得2016年10月以來最小漲幅，貴金屬再次迎來一波漲勢。

經濟數據

當日國際現貨黃金強勢上漲，美市盤中最高上探至1232.76美元/盎司，金價短線出現強力拉升，衝高之後有所回落。有數據顯示，COMEX最活躍8月黃金期貨合約在北京時間20:30-33四分鐘內成交量達18028手，交易合約總價值22億美元。

美國勞工部公佈的數據顯示，消費者物價指數（CPI）在6月份未有寸進，為2016年10月以來最小漲幅，且低於經濟學家預期的上升0.1%。而5月份CPI曾下跌0.1%。

CapitalEconomics首席美國經濟學家PaulAshworth稱：“本周早期，美聯儲主席耶倫曾重申將在未來數月內更加密切地關注通脹數據。6月份的數據表明美聯儲很難再繼續相信通脹的低迷是暫時的。”

同時，美國零售數據在6月份連續第二個月意外下跌。美國商務部稱，6月份美國零售銷售下跌了0.2%，不及預期的0.1%，5月份曾下跌0.1%。這暗示美國家庭依然對消費開支持謹慎態度，可能意味著二季度經濟或許將延續一季度的疲軟。

數據還顯示，美國6月扣除汽車的零售銷售較前月減少0.2%(預估為增加0.2%)。剔除汽車與汽油的6月核心零售銷售月率下滑0.1%，預期0.4%，前值持平。核心零售銷售年率創出2014年2月以來最大跌幅。

另外，美國密歇根大學報告還表明，消費者情緒指數在7月份由6月份的95.1下跌至93.1，為去年10月份以來最低。此前經濟學家的預期值為95.0。

數據疲軟＝加息成疑

根據分析，這些數據使得市場人士愈發質疑美聯儲今年稍晚是否還能再次加息。

除了耶倫，美聯儲理事布雷納德也曾在周四表示，她當前最關注的是讓通貨膨脹率回到2%的目標附近。達拉斯聯儲主席卡普蘭(RobertKaplan)同一天也指出，在收緊貨幣政策方麵，他需要看到通貨膨脹升向美聯儲2%的目標。

美國經濟擴張進入第九個年頭，繼續創造就業機會，而通貨膨脹卻不高。6月份失業率4.4%，過去12個月平均每月新增非農就業18.7萬。但是，更強勁的勞動力需求並沒有帶來更高的工資水平，連續三個月疲軟的通貨膨脹數據也導致有人呼籲美聯儲暫停收緊政策。

彭博經濟學家撰文稱，由於3月份以來CPI數據接連不振，6月份CPI備受矚目。一開始，CPI疲軟以為隻是單一事件；但是後來仍無起色引發通縮威脅加劇的疑慮。

“數據依然表現糟糕，這將放緩美聯儲緊縮步伐，”iiTrader.com高級市場分析師BillBaruch指出，“美聯儲今年或還將加息一次，但市場已經消化了這一加息預期。數據意味著美聯儲將不能比他們此前表明的更加鷹派。”

RJOFutures高級市場分析師PhillipStreible表示，他預計令人失望的零售銷售數據將給黃金和白銀的近期走勢帶來最大影響。

後市展望：

展望

本周收尾之際，市場對於12月加息的預期下滑，但仍位於關鍵關口上方。CME集團30日聯邦期貨預計加息的概率為54%。上周，市場預計加息概率接近60%。

傳統上，美聯儲不會在預期低於50%時加息。

12月加息預期正扶助債券收益率脫離近期低位，DailyFX高級貨幣策略師ChrisVecchio認為，這將使得黃金難以上漲。

“盡管美元在數據出爐之後下滑，但收益率仍然持堅。這一環境下，我認為逢高賣出黃金更加合理，”他說道。

Vecchio稱，在轉而再次看漲黃金之前，他希望看到金價升至1240美元/盎司上方。

Baruch表示，他仍然對黃金持建設性觀點，因市場本周完成了關鍵性逆轉，維持在1200美元/盎司關口上方。不過，他補充道，投資者應對在這些水平追漲保持謹慎。“當前我們有些處於無人區，麵臨1237至1260之間的關鍵阻力，”他說道。

Kitco周五發布的每周黃金調查顯示，由於美聯儲主席耶倫的鴿派評論以及疲弱的美國零售和通脹數據，黃金本周走高，華爾街專業人士因此態度逆轉，從此前的看空轉而看漲。在針對專業人士的調查中，有19人參與了調查，13人或68%認為下周黃金會上漲，3人或16%認為下周黃金會上漲，3人或16%預計將盤整。市場參與者中包括黃金交易商，投行，期貨交易員及技術分析師。同時，有808名普通投資者參與了投票，394人或49%認為黃金將上漲；另有296人或37%認為黃金將會下跌，而118人或15%認為黃金將盤整。

到2017年到目前為止，不包括本周，華爾街預測共26次，正確17次，正確率為65%。普通投資者24次正確15次，正確率為60%。

彭博社周五公佈的最新調查顯示，在接受調查的17位黃金交易員及分析師中，9人看漲(53%)，2人看跌(12%)，6人看平(35%)。

PriceFuturesGroup的高級市場分析師PhilFlynn表示，本周耶倫國會的證詞就像車的後視鏡，市場對未來美國利率上調的擔憂似乎有所放緩。加息將會支撐美元，增加所謂的“機會成本”或利息收入損失，從持有貴重金屬等非收益資產的角度來看，黃金往往會受到高利率的衝擊。

Flynn說：“看起來黃金正處於一個很好的底部。所以我們下周預計金價將更高。”

Morrison市場新聞編輯肯·莫裏森評論說，6月份CPI數據疲軟壓制美元，為黃金測試首個阻力位為1240美元/盎司提供可能，黃金從此處即6月份高點滑。他還指出，即使在CPI數據出爐之前，未平倉合約一直在“溫和”上漲，這在周五結束的指數滾動期間是不尋常的。

他說：“黃金有合理的機會超過1240美元/盎司，上漲到1250美元/盎司，這是過去六周高位的大概50%的回撤位。”

TelventDTN高級分析師DarinNewsom表示，黃金短期趨勢走高。他表示：“短期內，黃金應該有足夠的動力推動到1240美元/盎司，但市場真的需要克服4月和6月的雙頂，才能真正重拾升勢。”

DailyFX高級貨幣策略師克裏斯·維奇奧認為黃金下周看跌。他說：“隨著收益率高於近期的低點，在短期內出售黃金是有意義的。”

興業銀行的金屬分析師羅賓·巴爾認為市場將會盤整，因為參與者等待各國央行對未來貨幣政策的意圖更加清晰。“他們談到了很多關於消除貨幣刺激政策的問題，”他說。“本周他們態度有所轉變，變得更加溫和一點。”

盡管市場料將繼續消化令人失望的零售銷售和通脹數據，但下周將有諸多新鮮經濟數據需要關注。

下周需要關注的數據包括7月地區製造業數據和房建數據。

黃金投資者也需要關注歐洲央行政策會議。盡管該央行料不會在下周加息，但德拉基近期發表了一些鷹派言論。

他的評論是全球債券收益率上升的關鍵原因。分析師們指出，如德拉基變得更加溫和，債券收益率或將下滑，這將利好黃金。