美聯儲7月決議，憂通脹，緩加息，早縮表

美聯儲周三7月26日的決議為縮減資產負債表奠定了基礎。決議暗示，不久之後，美聯儲就會開啟這個逐漸擺脫大規模經濟刺激的縮表計劃。此外，正如預期的那樣，美聯儲本月一致拒絕加息，但美聯儲的官員們卻對低通脹表示擔憂。

決策聲明指出，“委員會期望相對較早地開始實施資產負債表規範化計劃，條件是經濟將如預期般地演變。”其中，“相對較早”的短語是決策聲明的最為關鍵的線索。投資者們自今年6月份會議後一直在尋找美聯儲縮表的線索，而這次也是美聯儲給出的即將開啟縮表最直接的暗示.

   美聯儲縮表的努力將是每個月都會減少資產負債表的上限，其餘將像往常一樣再投資。該計劃將從每月縮減100億美元開始，每季度增加100億美元，直到500億美元。美聯儲官員估計，該計劃進行之後，資產負債表可能仍將超過2萬億美元。

二、縮表不會對市場造成太大的破壞

不過，美聯儲過去九年來一直支持市場，他們做得很透明，透明度將有助於盡可能的減少對市場的破壞。”

   LPL Financial高級市場策略師Ryan Detrick表示，“事實證明，美聯儲縮表這個話題已經討論了這麼長時間了，我們認為這不會對市場造成任何幹擾。”

    在08年經濟危機之後的六年中，美聯儲為了支持經濟複蘇，開始大量購買債務，資產負債表也極度膨脹。雖然美聯儲的這種操作不涉及新的貨幣創造，但這仍然被市場認為是貨幣印刷。美聯儲的這種操作直到2014年才結束。

    近幾個月來，美聯儲一直表示希望減少資產負債表，作為危機時期之後，貨幣政策正常化的廣泛努力中的一部分。

三、美聯儲緩慢升息，對低迷通脹表示擔憂
   2015年12月之後，美聯儲開始逐步加息，當前的利率在1%至1.25％之間。市場並沒有預期美聯儲將在本次會議上提高利率。聯儲基金期貨市場的交易員認為美聯儲年底之前再度升息25基點的概率在50%。

   在評估經濟時，美聯儲指出，“今年迄今為止經濟活動已經溫和升溫”。就通貨膨脹而言，該聲明從六月份的言辭中刪除了“有點”一詞，明確指出通貨膨脹正在“低於2％”。盡管這是一種微妙的調整，但這可能意味著聯儲官員對其盡早實現2%的通脹目標更為悲觀。

    雖然美國的失業率下降至4.4%的低位，但平均每小時的工資增長率僅僅維持在2.5％左右。美聯儲官員們對薪資的疲弱感到擔憂，這可能會拉低通脹水平。

據美聯儲觀察工具顯示，美聯儲7月利率決議聲明發布後，今年9月加息25個bp的概率從7.7%下滑至3%。這一結果表明美聯儲在今年9月加息的可能性變得更小，市場預計如果美聯儲今年還有最後一次加息，那就有可能是在今年12月份的會議上。而12月加息的概率僅僅從周二的43.1%升至46.8%，甚至不足50%。