未來五年最有投資價值的品種可能是黃金

一、黃金市場運行的真正動因--通脹

要知道未來金價的走向，我們必須了解黃金市場運行的真正動因。而這樣的動因，我們認為其實是通貨膨脹。曆史上來看，從2009年到2011年，美國政府支出，財政赤字，量化寬鬆和貨幣貶值引發了黃金創曆史新高的強勁走勢。這也是由通貨膨脹可能上升的擔憂引發的。接著，從2011年7月至今，盡管結構性問題依然存在，但股市回升，美元升值逐漸放緩了黃金市場的需求，金價在逐漸回落到我們現在看到的範圍之內。不過，也許未來有一段時間，推動黃金價格上漲的條件再度恢復，通過膨脹激增和相應的美元疲弱成了市場的主題，那麼金價很有可能重新爆發新的牛市行情。

二、推動黃金市場另外一個因素--避險

黃金市場其實主要是這兩個因素推動的。第一，它是所有世界貨幣通貨膨脹的對沖；第二，它是經濟不確定時的最穩定的避險資產。我們必須記住，我們生活在一個如此瘋狂的金融世界。

2014年，美聯儲每個月購買價值850億美元的政府債券和其他金融資產，以刺激經濟複蘇。當美聯儲結束其寬鬆計劃的時候，歐洲央行（ECB）每月開始印刷800億歐元來購買類似的資產。大約在同一時間，日本央行也開始印發6.8萬億日元，以加強其經濟。現在美聯儲開始縮減其資產負債表，這會不會再度引發金融市場動蕩？現在也很難預測。

三、未來五年最有價值的投資品種很可能是黃金

雖然當前全球經濟增長漸漸趨穩，但未來五年黃金仍然是很有價值的投資品種。接下來，讓我們從幾個角度來看一看，究竟是哪些因素可能對金價構成較為長期的支撐。

中長期看漲黃金的理由1--全球債券收益率大幅飆升？

當前美國股市估值泡沫令人印象深刻。但是，與35年的債券牛市的泡沫相比，這確實是小巫見大巫了。

1981年10年期美國國債收益率從15.82％下降到去年的2％（目前為2.30％）。下降仍然在持續，債券收益率的每一次上升都會在下降壓力線上被打壓。

自金融危機以來，各國央行作為債券市場的積極參與者，他們一直在大量購買債券，壓低債券收益率。他們希望通過低利率來刺激經濟，許多人認為央行的購債成為了避免金融危機的關鍵所在，但現在情況卻有了變化。

各國央行有明顯的逐漸減少購債，甚至是賣出債券(也就是定量緊縮)的趨勢。與此同時，金融市場債券的供應卻沒有放緩的跡象，所以當很少有人願意以低價購債的時候，債券收益率會不會大幅攀升呢？如果債券收益率大幅攀升，那麼長達35年的債券牛市可能會崩潰。

投資者紛紛逃離債市，而黃金市場則成了投資者更加青睞的安全的投資品種。

中長期看漲黃金的理由2--黃金避險需求再被點燃？

當前各國央行退出債券市場的時候，全球利率將會上漲，隨著消費者的需求下降。相對高利率的背景下，經濟很容易再度進入衰退。

屆時，公司盈利將會下滑，股價也會下跌。雖然很多分析師依然認為，美聯儲升息會對金價構成打壓，但更高的利率也預示著經濟存在著更多的風險，這時候黃金的避險需求將會再度閃耀。

即使美聯儲意識到了正常化利率對經濟和股市的危害，美聯儲重啟寬鬆措施，那麼同樣，金價也會被提振。

此外，地緣政治風險的不確定，也會為金價提供更加強勁的支撐。當前朝鮮核問題突出、中東局勢依然動蕩。美國和俄羅斯的博弈還在延續。

當然，短期內在美聯儲升息預期的背景下，金價可能承壓。但是隨著利率的提升，美國股市的巨大風險，以及隨時可能爆發的地緣政治危機都會對金價構成很大的支撐。