股市跌了 黃金機會來了嗎？

今年以來，中國的股市大漲被視作黃金消費不振的罪魁禍首，畢竟精打細算的中國大媽們都把錢投進了高漲股市，至於原地踏步的黃金已經被她們從購物清單裏劃掉了。

世界黃金協會在今年第一季度黃金消費趨勢報告中提到中國市場時也專門講到，國內股票市場的持續上揚也對中國第一季度的黃金需求，尤其是投資和金飾需求造成影響。受到股市行情看漲的影響，中國消費者將注意力轉移到股票市場，削弱了對金飾的強烈投資動機。

黃金市場頗帶幽怨感的詛咒總算發揮了作用，自6月中旬以來中國的股市開始新一輪深度回調的過程。即使中國央行降息未能給中國股市帶來持續提振，到月底時大盤已從6月12日高點下跌將近三成。從技術上講，股市的跌幅從高點滑落20%就意味著步入熊市，而在股市的熊市中，是否意味著黃金會有更大的機會呢？

這次又是世界黃金協會迫不及待地出麵宣稱，如果中國的股市從上漲中逆轉下行，那麼中國的黃金需求將可能會增長，2015年中國的黃金需求會超過2014年的。中國的投資者們通常會尋找針對股市風險的避險資產，並且會追漲黃金。世界黃金協會一直扮演著市場的大多頭的角色，即使在過去兩年裏黃金一片慘綠的時候也沒有放棄過給金價加油鼓氣，而這次再次為黃金壯聲勢，卻有樂觀情緒來得過早的嫌疑。

首先中國股市的這輪深度回調是否會改變牛市的局麵還需繼續觀察，即使是對那些已經察覺到風險來臨，黃金是否是他們鎖定獲利後避險的第一選擇還值得商榷。近來北上廣深等一線城市房價再次上漲，意味著大量資金從股市中抽出後轉移到了房地產市場裏。兩年前經曆了斷崖式下跌的黃金至今讓中國大媽們心有餘悸，比起來買房雖然流動性差些，但房價起碼要堅挺一些，因此在手中的黃金還遲遲沒有解套的情況下，投資者即使從股市中撤出，在尋求避險時黃金也並非是靠前的選擇。

其次從曆史上看，股市的漲跌和金價的變動並沒有清晰的相關聯繫。在過去的12年裏，滬指的漲幅為大約220%。同期金價也從每盎司345美元漲到目前的1200美元附近，漲幅約為240%。雖然乍一看股市和金價的漲幅相仿，但兩者並非此起彼伏的負相關關係，比如從2003年起二者都處於緩慢上行的過程中，2007年到2008年上半年的股市大漲時，金價也處於“超級周期”中，二者都處於上行區間。緊接著雖然股市回落，可金價依然保持高漲的勢頭，並在接下來的次貸風暴和歐債危機中創出曆史高位。2013年4月後金價開始大跌，股市也同樣處於低迷狀態，直至股市在去年年中開始發力上漲，而金價卻不溫不火。

鑒於過去12年裏股市和金市的表現，二者更像是各玩各的，雖然偶爾有交集，但也是旋即分離。因此，在股市下行的過程中雖然黃金投資者會有“眼看他起高樓，眼看他樓塌了”的旁觀快感，但就此就認為自己蓋高樓的機會來了，卻是有點兒想得太多了。