避險影響有限 美聯儲決議能否“王者歸來”

在過去的一周黃金錄得了四周以來的首次下跌，朝鮮局勢對黃金的影響越來越不給力了，本周一開局不順，黃金隨即跌破跌破1320水平。本周黃金料將麵臨重大考驗，因美聯儲9月決議即將開閘，黃金能否“王者歸來”有待驗證。

避險光芒冷卻，黃金多頭“叫苦連天”

雖然朝鮮局勢一直不太平，但是對於地緣局勢的炒作，市場已經慢慢冷卻，沒有此前幾周那麼火熱，以此同時，黃金多頭“叫苦連天”。黃金自9月5日創下一年高點1357美元/盎司以來，截至發稿，已經回撤了大約30餘美元，也跌破了小編此前一直強調的關鍵防守線1320水平，若單從技術層麵上講，上行的動能已經大幅被消耗了，取而代之的是，麵臨越來越大的下行壓力，尤其1300關口的測試。

不過，若朝鮮局勢有新的過激行為，市場還是會買地緣局勢的賬，黃金便能短線再度衝一衝。這種情況也不是不可能發生，朝中社16日報道，朝鮮日前再次進行火星12型中遠程戰略彈道導彈發射訓練。金正恩指導並表示，朝鮮的最終目的是與美國保持實力平衡。他還表示要集全國之力在製裁中完善核力量。

金正恩表示，通過聯合國製裁，指望朝鮮屈服是不可能的。要讓外界清楚地看到朝鮮在製裁和封鎖中如何達到國家核力量完善目標。“現在已幾乎達到終點，應集中全國的一切力量，直到結束。”

黃金麵臨重大考驗，美聯儲9月決議你需要關注甚麼？

黃金雖然遭遇地緣效應“滑鐵盧”，但本周將麵臨重大考驗，“生死難料”，一旦美聯儲的天平傾向黃金，那麼有望“鹹魚翻身”。不過，預計在美聯儲本周公佈決議之前，黃金的走勢恐將“不妙”。

美聯儲將在北京時間本周四（9月21日）淩晨2點公佈決議和政策聲明，並且在隨後的2點30分美聯儲主席耶倫奶奶將舉行新聞發布會。

這次決議的熱點三要素：①縮不縮表；②點陣圖的變化；③美聯儲對通脹預期的看法

美聯儲9月縮表箭已在弦

目前市場普遍預計，該聯儲本月將不會進一步加息，但是會開啟縮減那龐大的資產負債表“大門”。若認真追蹤美聯儲貨幣政策的路徑後不難發現，早在7月的議息會議上，該聯儲就已經向市場表明，“如果經濟發展基本符合預期，將會很快開始實施資產負債表正常化計劃”。而根據曆史經驗觀察所得，美聯儲口中的“很快”一般就是指“下次會議”。

另外，在6月的議息會議上，美聯儲也向市場明確地傳達出了縮表路徑：他們預計一開始每個月停止再投資的到期國債規模不超過60億美元，此後在12個月內每三個月增加60億美元，直到達到每個月停止國債再投資的規模達到300億美元；對於機構債和抵押貸款支持債券（MBS），最初設定的每月停止到期再投資的規模為40億美元，此後在12個月內每三個月增加40億美元，直到達到每個月停止機構債和和MBS再投資的規模達到200億美元。

因此，9月份的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議將成為非常規貨幣政策時代的分水嶺。減少美聯儲持有的資產是通過基本沒有測試過的方式來緊縮政策，因此有出現不可預料之市場反應的風險，即便是決策者努力確保平穩執行相關決定。為了提供緩衝，官員們可能選擇放慢加息步伐。

劃重點：點陣圖的變化，很有可能變成重大看點

雖然本周的美聯儲會議將會出現很多變動：決定是否加息；可能要開始縮表；更新經濟增長展望等等，但市場可能會重點關注的一個因素可能是所謂的“點陣圖”，這張圖表反映了美聯儲成員對未來幾年利率的預期。政策制定者每個季度都會更新這張表，在預期貨幣政策方麵受到市場參與者密切關注。

直到最近，由於經濟增長穩定，失業率持續下降，通脹朝著2%的目標上升，市場認為美聯儲將會延續漸進加息的路徑。

然而近期的官方措辭表明，通脹可能仍處於美聯儲目標利率以下，這種情況比他們所預想的持續時間更久，市場因此開始擔心這會對利率軌跡造成何種影響。

摩根士丹利投資管理公司的固定收益組合基金經理JimCaron稱，“更讓市場擔心的是，點陣圖中的點會不會開始下移。”

今年6月會議後發布的點陣圖中，從2017年到2019年，以及“長期”有四個部分。每個點代表美聯儲公開市場委員會的一位成員。有12個成員投票，但點陣圖上的點代表公開市場委員會的所有成員。

像很多美聯儲觀察者一樣Caron預計加息路徑將會向下移動。這種觀點反映出一種觀點——利率上行幅度將不會像美聯儲相信的那樣大。目前對2019年的預期是聯邦基金利率將升至3%，而“長期”部分代表利率將會穩定在這個水平。

Caron表示，“我不相信那個，如果美聯儲開始宣稱3%的終點利率太多了，我們就將長期利率移動至2.75%，那就會對收益率曲線產生更大影響，製造更多的平坦化預期。”

如何看待通脹預期？

長期以來，美國通脹低迷一直是美聯儲決策者們的“心頭病”，也是加息道路上的“攔路虎”。不過上周公佈的通脹數據意外表現強勢，令市場認為美聯儲年內加息存一線生機。本次美聯儲決議如何評判未來通脹水平是很關鍵的因素。若耶倫奶奶對未來通脹預期還不錯，認為會逐漸上升，那麼黃金將遭遇致命打壓，反之，若表現出對未來通脹的擔憂，黃金將有望獲得提振。

然而最近，美聯儲官員開始坦承消費者、企業、投資人的物價展望略微疲軟，令人擔憂。據彭博報道的最新消息，美銀美林駐紐約的全球經濟研究主管EthanHarris說：“美聯儲官員現在坦承通脹預期有點下滑。”

這是個隱憂，因為通脹預期會影響家庭和公司的行為，從而有助於決定通脹的最終走向。習慣於微薄通脹的消費者不願在商品和服務上花錢。而企業也不願意給員工更高的薪資，因為擔心無法通過漲價來彌補勞動成本的增加。於是形成惡性循環，令美聯儲遲遲不能達到2%的通脹目標。