金價料寬幅震蕩 11月下跌概率較大

近日美聯儲主席耶倫言論促使避險資金出逃，使原本高位回調的黃金價格加速下挫。截至記者發稿，COMEX黃金26日以來累計跌幅逾1.6%，報1292.1美元/盎司，美元指數則升破93點關口。分析人士指出，美聯儲自金融危機以來擴表所吸收的風險隨著逐步縮表，會再度反饋於市場，進而使得波動性再度壓制國債收益率，因此對於金價來說，寬幅震蕩、底部抬升的格局不會改變。

美聯儲會否如期加息

耶倫的講話給黃金“澆了盆冷水”。耶倫承認可能高估了通脹回升的前景，但不確定性強化了循序漸進加息的可能性。“最終決定黃金走勢的，依然是美聯儲能否如預期那樣在12月加息。”巴克萊駐東京資深策略師ShinKadota表示。

寶城期貨分析師曹崢表示，耶倫雖然沒有明確支持12月加息，但其鷹派的言論結合之前大多數美聯儲官員支持年內再加息一次，讓12月加息的概率繼續增加。利率期貨隱含12月的加息概率也從耶倫講話之前的73%升至78%。

同時，美聯儲9月利率決議稱，將於10月開始縮減約4.2萬億美元的國債和抵押貸款支持證券（MBS）組合，最初將每月到期證券再投資規模減少至多100億美元。

中大期貨分析師趙曉君表示，投資者需要觀察美聯儲減少的購債量能否被市場消化，此外美財政部並不會因為美聯儲的縮表而減少發債。由於在二季度初至今，美聯儲已經就此問題與市場有一定的溝通，市場已相當程度消化了此次縮表預期，短期的波動並不會很大，從流動性角度來看仍然處於寬鬆範疇。

11月下跌概率較大

“美國經濟方麵，雖然颶風導致9月經濟活動疲軟，但預計到四季度將會逆轉。近期美國經濟總體仍然表現出色，通脹也有企穩走強的跡象，支撐了美聯儲的加息預期。美國花旗經濟意外指數近期也持續反彈，說明經濟數據呈現超預期的狀態。”曹崢指出。

黃金的驅動指標方麵，上周CFTC黃金基金淨多減少18671手，至236089手，從曆史區間偏高位置回落。而美元基金淨多持倉則持續位於曆史極端偏低水平。

“由於美元基金淨多在曆史極值區間有反向指標的意義，所以目前美元基金淨空水平對美元是利多的信號，美元若從低位反彈，對黃金也將形成利空打壓。”曹崢說。

展望後市，趙曉君認為，盡管縮表帶來的收益率上升會利空黃金，但美聯儲自金融危機以來擴表所吸收的風險隨著逐步縮表，會再度反饋於市場，進而使得波動性再度壓制國債收益率，因此對於金價來說，寬幅震蕩、底部抬升的格局不會改變。

“從季節性上而言，一般9月是黃金由旺季向淡季轉換的拐點窗口，形成階段性高點的概率較大。但這並不意味著金價會馬上下跌，一般10月還要經過一個震蕩反彈期後，在11月下跌的概率較大。因此，近期黃金季節性影響將是先抑後揚，總體寬幅震蕩。”曹崢說。