金價近期下滑 節後有望翻身?

9月在半島局勢、自然災害頻發等風險因素刺激下，金價卻還是漲不起來。投資者普遍認為美元升值是主因，但零對沖卻道出了另一個令人大跌眼鏡的原因，並認為十一假期後金價有大幾率會反彈。

自9月以來，半島緊張局勢持續發酵，颶風地震等自然災害頻發，然而在眾多利好因素的刺激之下黃金卻還是漲不起來，本月8日至今金價已累計跌超70美元/盎司。投資者普遍認為美元升值是罪魁禍首，但財經博客零對沖卻道出令人大跌眼鏡的另一個因素：中國十一“黃金周”。

回顧曆史行情發現，幾乎每年九月底金價都不約而同陷入下行趨勢，交易者似乎都會提前為中國的國慶假期布局。筆者對2011-2016年國慶假期前後及期間的金價表現進行統計後也發現，在過去六年裏，國慶假期前的一周金價走勢都會異常疲軟，不是下跌就是表現平平，但在假期結束後通常會迎來複蘇。如下表所示，除了2013年國慶假期後金價意外大跌4%以外，在其餘年份的國慶節後金價普遍錄得上漲。

至於國慶假日期間，近幾年來黃金市場大多時候遵照先跌後漲的規律，如下所示：

·2011年：此前的大牛市已接近尾聲，國慶期間金價處於震蕩區間，其中10月3、4日開盤，金價大幅波動超2%，盤中巨震超50美元，但隨後收復大部分失地，一周累計漲1.9%；

·2012年：國慶期間金價正處於一波短期反彈的頂部，醞釀著一個頭部形態，為後麵下跌做好準備，不過這一周仍錄得0.6%的累計漲幅；

·2013年：國慶期間金價先跌後漲，其中假期首日金價暴跌超40美元，跌幅超3%，次日則大幅反彈近30美元，隨後幾日扳回大部分跌幅；

·2014年：國慶期間金價先跌後漲，前3日跌近2%，隨後觸底反彈，一周累漲0.1%；

·2015年和2016年是兩個特例，2015年國慶期間金價整體上漲，而去年同期金價整體下跌。

中國市場馬上就要進入十一假期，零對沖認為大量投資者缺席令金價難獲提振，但隨著節後中國買家回歸，上海黃金交易所也將重啟交易，流動性的短暫湧入有助於緩解拋售潮。盡管此前有數據顯示中印等亞洲國家在近兩個月的黃金需求變得異常萎靡，但根據曆史經驗，10月一直是黃金需求高峰，尤其是國慶假日期間，黃金購買量通常會大幅增加，節後金價有望迎來一波短暫反彈。

此外，進入10月份後黃金市場將迎來新一輪動蕩。從曆史規律來看，10月的平均波動率通常高於其他月份，地緣政治、美聯儲啟動縮表、歐洲政治局勢等風險事件接連爆發。本周韓國國家安全顧問預計朝鮮可能在10月朝鮮勞動黨建黨紀念日前後有進一步的挑釁舉動，而有數據顯示近年來朝鮮導彈發射和核試驗的舉動越來越密集，地緣政治風險料再次上升。

至於美聯儲將在10月啟動縮表的行動，“大宗商品之王”加特曼認為這不一定會給黃金構成負麵影響：

“黃金仍是2017年最值得持有的大宗商品資產，今年金價累計漲幅超過白銀等貴金屬，美聯儲縮表進程需要五或六年時間，不可能一夕之間完成，全球央行仍處於整體寬鬆的狀態，預計未來幾個月內金價仍有望漲到1400美元/盎司。”