歐洲央行向左美聯儲轉右，黃金跟誰走？

昨晚外匯市場腥風血雨，歐元兌美元暴跌1.36%，創下今年以來最大單日跌幅，美元指數則強勢上漲超過1%，國際黃金價格也出現10美元以上的下跌幅度，而這一切皆歸因於昨天晚上歐洲央行公佈的利率決議。

北京時間10月26日19：45分，歐洲央行公佈利率決議，維持-0.40%存款機制利率、0%主要再融資利率及0.25%邊際借貸利率不變，同時維持每月600億歐元購債規模不變。但在隨後公佈的政策聲明當中，歐洲央行宣布將從明年1月份起削減每月購債規模至300億歐元，同時將原本定於今年年底到期的購債進程進一步延長9個月至2018年9月份。

這是甚麼意思？簡單來說，就是歐洲央行繼續維持目前的負利率政策不變，在今年年底前繼續每月購買600億歐元的債券，而根據以前制定的規劃，歐洲央行本來是到2017年12月31日就要停止購債（QE），但是最新的政策聲明明確會把實施QE時間延長9個月，隻是每月購債的規模減少到300億歐元而已。

這是一份很鴿派的政策聲明，因為每月300億歐元乘以9個月，則歐洲央行就增發高達2700億歐元的流行性（可理解為多印2700億鈔票），這會使歐元增加貶值的壓力，從而利空歐元走勢。

隨後歐洲央行行長德拉基的講話，則把歐元再次推入深淵，因為德拉基強調，下調月度購債規模並不等於減碼，QE不會戛然而止。除此以外，歐洲央行並沒有討論QE的參數和限製，也沒有討論QE的替代，且不為QE設定具體結束的期限。總而言之，這次歐洲央行利率決議給投資者的感覺就是：實施QE政策將一條路走到黑！

為甚麼金融市場會有如此大的反應呢？這就需要把美聯儲和歐洲央行這兩個全球最大的央行進行對比分析了。我們知道，美聯儲自2015年12月起，就開始進行首次加息，並在此後連續加息了三次，預示美國已經進入加息通道，且美聯儲在今年年內還將開始縮減資產負債表，這表明美聯儲在緊縮貨幣政策方麵，是走在全球各央行前麵的。

但是作為全球第二大央行，歐洲央行的做法則明顯與美聯儲步伐相反，在美聯儲開始實施緊縮貨幣政策的背景下，歐洲央行不但沒有列出退出QE的時間表，而且還暗示可能無限期執行下去。這對於持有歐元資產的投資者而言，就不是好事了，因為歐洲央行增發的貨幣越多，則歐元麵臨貶值的壓力就越大，歐元資產就會縮水越明顯；而美元資產則會受到美聯儲收緊貨幣政策而麵臨較大的升值壓力。

在這種情況下，作為理性的投資者，大部分都會選擇拋棄歐元資產，轉而買入美元資產，因為這種操作可以保值、升值，避免歐元未來大幅貶值而造成的損失。因此，在昨晚歐洲央行利率決議聲明出來後，歐元暴跌1.36%，也就不足為奇了。

但是，歐元暴跌，對黃金市場的影響幾何？這要從兩方麵來分析，一是歐元暴跌，是市場投資者拋售歐元資產導致的，這是市場避險情緒的體現，資金會買入美元資產和流入黃金避險市場，因此歐元暴跌將對美元和黃金同時形成利好，對黃金價格有支撐作用；另一方麵則是歐元暴跌導致美元大漲，而國際黃金由於以美元標價，美元大漲會使黃金價格下跌，因此會對黃金形成利空壓力。

所以，在這種利多、利空效應共存的情況下，黃金價格的波動幅度相對於歐元的暴跌和美元的大漲，就顯得溫和許多。因此，這次歐洲央行利率決議對黃金未來的走勢，影響並不會太大，後期黃金市場焦點仍主要集中在美聯儲下任主席的博弈中。目前黃金價格已經逼近前期低點區域和下方上升趨勢線附近，後市或受到支撐展開寬幅震蕩，操作上可轉為短線根據重要支撐位和壓力位，進行高拋低吸為主。