三大理由解讀金銀下跌

隨著大宗商品市場逐步回歸基本面，暴漲暴跌的極端行情告一段落。美聯儲6月會議紀要雖然沒有提到何時加息的明確節點，但紀要肯定了美國經濟的複蘇力度，耶倫也表示將於2015年晚些時候加息。疊加非美國家經濟的疲軟運行，強勢美元將在未來很長一段時間延續。希臘危機仍舊博弈，但筆者認為再次和解將是最終結局，貴金屬的避險需求減弱。對應到盤麵上，在暴跌後16美元一線轉為壓力位，多重因素壓制下後期白銀價格仍將探底。

首先，美國年內加息無懸念，強勢美元壓制黃金白銀價格。在經曆了一季度的放緩後，二季度以來美國經濟擺脫了冬季的陰霾，逐步呈現穩中有升的複蘇局麵。盡管數據良莠不一，但整體維持好轉。上周五，美聯儲主席耶倫在俄亥俄州克裏夫蘭發表講話，這是她自聯邦公開市場委員會6月會議之後的第一次公開講話。她表示，“我預計，今年晚些時候采取首次加息的步驟是合適的，從而開始貨幣政策正常化。”在非美國家疲軟運行的背景下，美聯儲的加息將使得美元指數長期維持強勢格局。

其次，希臘危機紛紛擾擾，和解仍是最佳結局。筆者認為，盡管當前矛盾和變數重重，但再次和解將很有可能是最終的結局。退一步講，即使最後希臘退出歐元區，包括歐盟委員會及德國在內的領導人亦對希臘退歐做好了準備，風險或將在可控範圍，貴金屬的避險需求減弱。

最後，基本面難以對銀價形成有效支撐。在白銀的投資需求方麵，7月14日SLV白銀ETF持倉為10189.28噸，較2014年12月1日的階段性高點10891.14噸減少701.86噸，跌幅6.44%。但較5月26日的9857.54噸增加331.74噸，增幅3.26%。白銀基金持倉增加暗示白銀現貨需求的疲軟。從交易層麵看，美國商品期貨交易委員會（CFTC）公佈的最新報告顯示自階段性高點的5月19日至7月7日白銀非商業淨持倉（代表投機買盤）大幅減少，由51280張減少至6793張，跌幅高達86.8%。多頭的撤離或意味著白銀價格難有反彈，後期仍需警惕回落風險。

綜上所述，不論是基本面還是技術麵，都支撐著金銀價格繼續向下尋底，任何的反彈都將會是進場做空的機會，在此提醒，切勿錯失良機。