稅改利好未能提振美元，後市或延續疲態

上周六美國參議院最終以51票讚成、49票反對的微弱優勢通過了美國稅改法案，在未來幾周內與眾議院版本完成合並修改後，預計最快將在聖誕節前交給美國總統特朗普簽字，上升成為法律，並最終在全國推廣執行。

這次美國稅改法案被通過，是美國30多年以來最大規模的一次減稅行動，企業稅率由最高35%下調至20%，海外盈利所得稅將被豁免，個人所得稅大幅下降，將會吸引更多企業回流到美國進行製造生產，遊離在海外的數萬億美元資金也可能會回到美國尋求投資機會。因此會帶動美國經濟強勢增長，從而利好美元走強，理論上美元有進入長期牛市的基礎。

但是通過美元指數日線圖可以看到，在美國稅改預期被通過的前麵三個交易日裏，美元指數卻是出現屢次衝高回落行情，日K線寬幅震蕩，在稅改利好的提振下，不但沒能強勢走強，反而連續三天收陰滯漲，指數反彈麵臨上方下降趨勢線的壓制，若後期美元指數不能有效站穩壓力線上方，則後市有延續弱勢行情的可能。

為甚麼美國稅改獲得通過的利好未能提振美元走強呢？首先是美國國內對這次稅改的可能獲得的效果褒貶不一，不管是國會還是經濟界，甚至是民間，對稅改法案的支持和反對聲音均對半開。若稅改法案得到執行，則財政收入大幅減少使財政赤字增加是板上釘釘的事實，而稅改提振的經濟增長帶來的增量稅收收入則停留在口頭上，減稅使富人獲得比窮人更多的利益，但若稅改最終達不到預期效果，則財政赤字出現惡化的後果，則會由全體美國人共同承擔，因此在這種收益與成本可能不太相匹配的預期下，若未來稅改執行的效果不大，勢必會引發更多的反對浪潮，從而對美元指數形成打壓。

其次是美國進行大幅減稅，會引發全球國家之間的減稅競爭，甚至某些國家提憂資本大幅外流可能會行使各種資本控制措施，從而部分抵銷美國稅改的衝擊。實體經濟特別是製造業，是一個國家的立國之本，脫離了實體經濟去空談金融就是屬於無米之炊、純粹扯談。因此在各國都在準備減稅以挽留製造業和控制資本外流的情況下，能有多少製造業回流到美國也是一個未知數。因此市場對此也較為謹慎，美元指數維持寬幅震蕩比較符合大家的利益。

最後是美國稅改後引發的財政赤字大幅上升問題，這個是市場重點擔憂的焦點。美國大幅減稅，短期的後果是財政收入大幅減少，而財政支出目前卻並沒有縮減，甚至有增加的趨勢。因此收入減少而支出增加，隻能通過發行國債進行彌補，但國債規模不斷上升，會使美元麵臨越來越大的貶值壓力，若稅改提振的經濟增長帶來的增量稅收收入沒能彌補財政赤字不斷擴大的窟窿，則美元最終進入貶值以稀釋債務，就成為美國政府最終的選擇。

所以，稅改能否最終提振經濟大幅增長，是一個未知數，高盛所做的研究報告顯示若按參議院版本的稅改方案執行，隻能使美國GDP年率增速提高約0.3%，最終的GDP總值提高8%-9%左右，如果有較強競爭關係的國家加入減稅大賽，則美國稅改的效果更加難以達到預期。因此，稅改獲得通過未能提振美元走強，這是市場理性的反映，短期內或延續疲態，後期走勢更多的會受到美國非農、美聯儲加息和債務上限危機的影響。