分析師：通脹升溫所需的時間將比過去更長

周二(2月27)，美聯儲新主席鮑威爾將於國會就貨幣政策進行作證。隨著近期美國通脹走高，美聯儲將加速收緊貨幣政策的預期不斷升溫。不過，也有分析人士認為，不要指望向來謹慎的鮑威爾會在他上任後的首次公開講話中傳達出明顯的政策線索。

MFR經濟學家在JoshuaShapiro表示，預計鮑威爾將密切關注美聯儲前任主席耶倫制定的既存的貨幣政策方針，但市場將對他的口風和之前所說的是否有任何偏差都會高度敏感，無論這是多麼細微的差別。因此，如果鮑威爾放鬆口風，對美國經濟前景抱以樂觀的預期，或者暗示通脹上行壓力正在增強，投資者肯定會注意並做出相應的反應。

自今年1月底以來的美國股市下跌已反映出投資者對於美聯儲加速收緊貨幣政策的擔憂，因利率上行將降低股市的吸引力。同時，債券投資者也感到擔憂，因通脹上行意味著美聯儲加速升息，這將提升市場對於美債收益率將升至更高的預期，從而打壓美債的價值。

因此，本周四(3月1日)公佈的美國1月PCE物價指數年率就顯得格外重要。作為美聯儲觀察通脹的核心指標，其表現將是預測美聯儲貨幣政策走向的重要指引。縱觀過往，PCE物價指數於1月以來幾乎一直徘回於美聯儲目標通脹水平2%以下。

據多數美聯儲觀察人士和經濟學家認為，到春季末，通脹率將接近2%，部分原因是去年同期低基數效應。此外，油價上漲、及美元貶值導致的輸入性通脹抬頭也對整體通脹上升有利。法國巴黎銀行美國經濟部門主管PaulMortimer-Lee指出，輸入性通脹正在對通脹上行壓力產生影響。

而目前的關鍵問題則是通脹從何而來。美聯儲此前預計，到2018年，PCE的通脹率將低於2%。美聯儲向國會提交的最新報告反映出，通脹能否持續快速上升的不確定性依然存在。美聯儲指出，諸多因素可能是導致全球價格壓力減弱。

BMO資本市場的高級經濟學家SalGuatieri分析稱，由於電子商務、自動化和零工經濟等對通脹所產生的冷卻效應，通脹升溫所需的時間將比過去更長。縱觀曆史，美聯儲在制定貨幣政策時，總伴隨著極大的風險。美聯儲往往很難實現所謂的“軟著陸”，即加息足以防止經濟過熱，但不會導致經濟陷入衰退。