三大理由：黃金跌勢未盡

昨日亞市開盤不久，國際黃金在一分鐘內瞬間暴跌至1073美元這一五年以來的又一新低，雖然很快又收回到1100美元上方，但筆者認為，黃金的跌勢遠未結束，1073美元絕非金價的底部，其原因如下：

其一、中國黃金儲備不及預期，市場心理失望透頂，對金價支撐作用有限。上周五，中國央行公佈了最新的黃金儲備數據，自2009年4月的1054.6噸上升至1658噸，上升600噸（或57%），中國再次超越俄羅斯成為全球第五大黃金儲備國。雖然如此，外界普遍質疑央行數據的真實性。根據此前彭博研究數據顯示，按照中國貿易數據、國內產量和中國黃金協會的數據計算，中國央行的黃金儲備可能已經增長兩倍，達到3510公噸。而本次更新的黃金儲備量遠不及市場預期，“國內的黃金去哪了”顯然仍會受到投資者的質詢。

其二、美聯儲加息預期仍給金價帶來負麵影響。從時間點上看，中國央行公佈黃金儲備數據後，金價並未發生明顯變動，在1140美元以上窄幅波動。隨著北京時間7月17日20:30分利好的美國房地產和通脹數據公佈之後，金價大幅下挫，最低甚至擊穿1130美元/盎司，黃金市場疲態盡顯。當日，實物ETF黃金基金SPDR也大幅流出11.63噸，黃金的投資需求進一步趨弱。

自3月底開始，耶倫的言論開始逐漸偏向鷹派，美聯儲2015年稍晚加息可能會得到保證，不能等到達成就業和通脹目標之後才開始加息。由於一季度稍遜的經濟數據（3月新增非農僅12.6萬人，零售銷售環比零增長）影響，金價呈現低位震蕩走勢。隨著二季度經濟數據的逐步好轉，一季度影響經濟走低的“臨時性因素”消退，市場和美聯儲對於美國經濟恢復增長的判斷加強，5月下旬以來經濟增長加快，金價從1232美元高點回落。7月耶倫國會證詞中再次指出“2015年稍晚的某個時間點開始加息合適”，顯示出美聯儲首次加息的時間點逐漸臨近，7月、9月、10月、12月都有可能。

其三，從美國內部經濟而言，美聯儲關注的勞動力市場和通脹水平也處在更健康的發展方向上。數據顯示，二季度以來，美國新增非農維持在20萬以上，失業率維持在5.5%附近，勞動力市場增長良好。而6月核心CPI同比增速繼續站上1.8%的水平也提振市場對於通脹回升的合理信心。內外環境正逐漸向美聯儲貨幣政策正常化前進，金價仍將承壓運行。

因此，在美聯儲加息預期下，投資需求疲弱，金價仍將維持震蕩下行，建議關注上方1130美元的阻力位。