美指打寒顫 黃金暖意濃上躥6美元

美國公佈9月份通脹數據，表現遜於預期。截至發稿，美元指數跳水21點至94.96關口，現貨黃金跳升6美元至1210.46美元/盎司。

具體數據顯示，美國9月未季調CPI年率實際錄得2.30%，低於預期值0.1個百分點，前值高達2.70%；美國9月未季調核心CPI年率持平前值2.20%，也不及預期值0.1個百分點。

潛在通脹壓力似乎略有降溫

美國9月CPI漲幅低於預期，受租金上漲速度放緩和能源價格下跌拖累，因潛在通脹壓力似乎略有降溫。

上個月，汽油價格繼8月飆升3.0%後，下滑0.2%。食品價格總體持平，國內食品價格下降0.1%。9月，房屋主的原住房屋租金上漲0.2%，8月為上漲0.3%。

由於數據僅略低於分析師預期，通脹報告可能無助於改變美聯儲在12月政策會議上加息的預期。美聯儲今年已經三次加息。

充分就業狀態不改

同期公佈的美國截至10月6日當周初請失業金人數意外回升，但仍接近49年低點，似乎不太可能打消美國就業市場強勁的看法。並且美國截至10月6日當周初請失業金人數四周均值下降1萬，至166萬，為1973年8月以來的最低水平。

就業市場被視為接近或處於充分就業狀態，許多經濟學家認為，這正幫助美國薪資略微加快增長，並助長了美聯儲將在12月再次加息的預期。

薪資穩增長，奠定消費基石

美國勞工部上周發布的9月非農就業報告顯示，薪資穩步增長，表明通脹壓力適度，可能緩解對經濟過熱的憂慮。薪資年增幅從8月錄得的逾九年來最大增幅2.9%降至2.8%，但仍足以使通脹率維持在美聯儲目標水平2%附近，進而使美聯儲保持在漸進升息軌道上。隨著就業市場趨於緊俏，分析師預計年度薪資增幅將達到3%。

AmeripriseFinancialServices高級分析師RussellPrice表示：“薪資增長緩慢爬升，但沒有像市場擔心的那樣加速上漲。”

凱投宏觀在一份報告中說：“我們預計，通脹上升將令美聯儲維持當前升息步伐，即每個季度升息一次，直到2019年中期。”

美聯儲主席鮑威爾表示，經濟前景“相當樂觀”，他感覺經濟即將進入超低失業率和通脹溫和的“曆史罕見”時代。

他認為，這是在經濟發生改變後，根據當今的經濟運行方式得出的觀點，央行的強力政策幫助企業和家庭告別了通脹心理的影響。這種情況“在當代美國的經濟數據中是獨一無二的”，即預期至少在未來兩年內失業率將低於4%，以及即使薪資上升，通脹也將保持溫和。

目前，勞動力市場被視為接近或處於充分就業狀態，正提振薪資穩步增長，在特朗普政府1.5萬億美元減稅計劃的刺激效應逐漸消退之際，這可能有助於支撐消費者支出。

芝加哥聯儲主席埃文斯表示，預計今明兩年經濟成長3.2%和2.5%，這將進一步壓低失業率，而通脹可能較目前2%水準僅再高零點幾個百分點。埃文斯說，他認為中性利率約為2.75%至3%。

利率恢復中性水平還有“很長的路要走”

美聯儲官員目前估計中性利率水平在3%左右。紐約聯儲主席威廉姆斯稱，鑒於美國就業增長和經濟動能強勁，且鮮有通脹跡象，對美聯儲而言，漸進升息仍是“正確的路徑”。

他表示，預估中性利率是美聯儲利率決定的一部分。他永遠不會‘暫停’利率決策過程，將根據數據隨時調整看法。

他表示，我們仍預計明年失業率將繼續小幅回落至3.5%之下，他不擔心未來一到兩年的通脹壓力。他表示，並不擔心通脹率較2%目標高出零點幾個百分點。

威廉姆斯指出，公債收益率攀升是對美國強勁經濟數據的反應，並不是因為擔心通脹。短期內不會出現收益率曲線倒置的情況，未見任何衰退風險跡象。

他還表示，到目前為止，關稅尚未對就業、經濟成長或通脹造成重大影響。

美聯儲亟需穩定通脹預期

美聯儲明顯決定將在未來12個月升息，這推高了美債收益率。表現強勁的美國經濟數據又進一步支撐了美債收益率。但美國10年期國債收益率上周大漲逾15個基點，這是一個明確的信號，表明債券市場要求提高通脹溢價，以持有美國政府的長期債務。

換句話說，瘋狂的通脹預期表明，對美聯儲在相關投資範圍內提供穩定物價的能力，市場的信心正在下降。在經濟加速增長的情況下，美國的通脹率已經達到一個臨界點，而美聯儲需要采取迅速而可信的行動來穩定通貨膨脹預期。市場正在發出的信號暗示，這些措施早就應該出台了。

由於對沖基金持有的美元多倉創下2016年底以來最高，市場高度關注有關美聯儲政策設定可能出現變動的蛛絲馬跡，以及任何可能改變美聯儲思維的經濟數據。

很明顯在最近一段時間裏，對於勞動力和產品市場上不斷上升的產能壓力，成本和物價是做出反應的。上周三，一項對占美國經濟90%行業的調查顯示，美國9月份的生產活動大幅增加，物價大幅上漲，近三年的物價月率持續上漲。

除此之外，美國現在的貿易政策已經啟動了進口替代過程。普遍的進口關稅將繼續推高進口商品和服務的價格。在勞動力市場非常緊張、工廠車間產能壓力高漲、能源價格失控的情況下，這些措施還將刺激美國的本地生產。

麵對這一切，美聯儲看到了所謂的“金發女孩經濟”，又稱“溫和經濟”。上周的聲明顯示出，美聯儲對美國的經濟前景非常有信心，且相信美國經濟可以無限期擴張下去。美聯儲表示，隨著采取謹慎加息措施以控制物價，防止通脹抬頭，所有這一切都可以實現。

分析師MichaelIvanovitch有段時間一直在想背後的原因。美聯儲明顯對一係列暗示通脹壓力的指標漠不關心，這些指標包括美聯儲設定的核心個人消費支出(PCE)目標。自去年下半年以來，該指標從1.5%上升至2%。

在經濟加速增長的情況下，美國的通脹率已經達到一個臨界點，而美聯儲需要采取迅速而可信的行動來穩定通貨膨脹預期。市場正發出信號，暗示這些措施早就應該出台了。