大宗商品走弱拖累黃金 G20峰會在即仍有機會上衝

周一（11月26日）亞洲早盤，現貨黃金衝高，交投於1222.5美元/盎司。黃金表現目前受美元、大宗商品弱勢和歐元區局勢主導，投資者正關注11月美聯儲會議紀要以及11月30日開始的在阿根廷舉辦的G20峰會。預計本周仍在1210-1240美金區間徘徊。

美元成避險主要標的，黃金仍高位徘徊

11月24日公佈的數據顯示，德國11月Markit製造業PMI初值遠不及預期，同時歐元區11月Markit製造業PMI初值同樣不及預期，表明歐元區經濟走弱，歐元兌美元表現弱勢，周五美元走強，引致黃金短線下跌。

德國商業銀行駐法蘭克福策略師ThuLanNguyen表示，德國采購經理人指數令人失望，歐元的環境變得越來越困難。

分析師認為歐元區經濟的疲弱或延續下去，無論是從領先指標還是GDP數據來看，歐元區都麵臨複蘇乏力的挑戰；展望2019年，歐元區將麵臨更多的不確定性。歐元區市場或迎來雲譎波詭的一年，成為全球金融市場上最值得關注的風險源之一。如果美聯儲加息等外部衝擊形成疊加效應，歐元區可能會出現金融動蕩。

黃金承壓於弱勢大宗商品，通縮態勢加劇

大宗商品暴跌凸顯全球需求疲軟，長期格局中，兼具商品屬性與金融屬性的黃金也會受到衝擊。但黃金走勢仍明顯強於普通工業品，表明避險屬性猶在。美原油跌至50美金/桶，致全球大宗商品指數CRB指數，周五暴跌，周線七連陰。需求疲軟致工業金屬表現弱勢，黃金白銀受到拖累。

全球通縮態勢加劇的可能性增加，或明顯拖累黃金上行走勢。本周經濟體將公佈一係列CPI，GDP數據，需要關注。

英脫歐協議獲歐盟通過待議會投票，意大利預算僵局未解

歐洲理事會主席圖斯克25日表示，歐盟除英國外的27國領導人一致通過了英國脫歐協議草案。英國工黨領袖科爾賓聲稱，工黨將在議會投票中對今天英國與歐盟達成的脫歐協議投反對票。目前，包括工黨、社會民主黨和蘇格蘭民族黨在內，英國有多個黨派已明確表示將在議會投票反對這份協議。在英國國內，許多議會議員，包括特蕾莎.梅的保守黨同僚，表態反對脫歐決定。

而意大利預算問題，歐盟執委會周三針對意大利2019年擴張性預算案展開紀律程序的第一個步驟，此前，意大利在歐盟要求重訂預算後仍沒有做出改變；此次爭端已令整個歐元區響起警鍾，而過度赤字程序最終可能導致對意大利的罰款；意大利則表示，將頂住歐盟要求其修改龐大支出預算的壓力。觀察人士認為，這實際上是在5月歐洲議會選舉之前，叫板歐盟當局是不是敢用罰款來懲罰意大利；

歐洲央行官員警告預算之爭將損傷意大利經濟；警告稱一個歐元區國家財政紀律的缺乏可能會波及地區其他國家。穆迪：意大利與歐盟之間持續上升的緊張態勢將使得意大利的融資成本居於高位。

意大利2019年財政預算計劃的爭議以及對歐元區經濟增長前景的擔憂同樣令歐元承壓，美元有可能繼續走強，儘管如此，黃金仍存明顯的避險需求，仍可能有超預期表現。

機構觀點

德國商業銀行分析師稱，有大量的投機性淨空倉需要回補，這將推動金價在年底上漲更多，現在市場上越來越多的投資者覺察到了儲存黃金的必要性再加上股市的大幅回調，使得許多犯錯的投資者調轉方向，轉向黃金。

RBCWealthManagement董事總經理GeorgeGero表示，原油價格下跌，這拉低了大宗商品賬戶的購買力，因此投資人不再購買黃金；油價暴跌令市場感到不安，這表明全球經濟增長正在放緩，美元也受益於歐元的回落。

本周重要經濟數據

11月28日美國第三季度實際GDP年化季率修正值(%)

11月29日美國10月PCE物價指數年率(%)；美國10月個人支出月率(%)；美國截至11月24日當周初請失業金人數(萬)

本周重要事件

11月26日22:00歐洲央行行長德拉基在歐洲議會經濟與貨幣事務委員會例行聽證會上講話。

11月27日美聯儲副主席克拉裏達發表講話。

11月28日英國央行公佈金融穩定報告和壓力測試結果。

11月29日美聯儲主席鮑威爾在紐約經濟俱樂部的午餐會上發表講話；英國央行向財政部特別委員會提交脫歐分析。

11月30日美聯儲公佈11月貨幣政策會議紀要；2018年二十國集團（G20）領導人峰會將於11月30日至12月1日舉行；美國紐約聯儲主席、FOMC永久票委威廉姆斯在G20會議上就全球經濟發表講話。