美聯儲放鴿金價起飛 但風險偏好回升限製漲幅

周四美聯儲如期放鴿，正式轉變政策立場，承諾對進一步升息保持耐心，這是美聯儲自2015年開始的緊縮周期可能已經結束的最清晰信號。受此影響，黃金一度刷新8個月高點至1323.43美元，漲幅近1%。不過有部分人士指出，美聯儲並未對美國經濟持悲觀態度，同時短時間市場對於新興市場資產偏好回升，也可能會降低黃金的吸引力。市場將密切關注周五美國非農數據表現。
周四(1月31日)亞盤時段現貨黃金微跌，現報1318.28美元，跌幅0.12%。周四淩晨美聯儲如期放鴿，正式轉變政策立場，承諾對進一步升息保持耐心，這是美聯儲自2015年開始的緊縮周期可能已經結束的最清晰信號。受此影響，黃金一度刷新8個月高點至1323.43美元，漲幅近1%。
不過有部分人士指出，美聯儲並未對美國經濟持悲觀態度，同時短時間市場對於新興市場資產偏好回升，也可能會降低黃金的吸引力。
從持倉來看，儘管本月迄今，SPDR黃金持有量已攀升4.6%，為2017年9月以來最大單月升幅，但是1月30日持倉持平，暗示市場已經對美聯儲放鴿有所消化。同時VIX指數目前維持在2個月低點附近，也暗示市場風險偏好回升，黃金持續上漲仍麵臨考驗。
短時間而言，市場將密切關注周五美國非農數據表現。
一、利多因素：美聯儲強力放鴿施壓美元提振金價，市場做多黃金情緒回升
周四淩晨美聯儲決議如期放鴿，並表示之後對加息將保持“耐心”，同時美聯儲主席鮑威爾在隨後的新聞發布會上美聯儲主席鮑威爾講話明確指出“外部經濟體增長放緩”，在利率上保持耐心可以最好地支持經濟前景，並表示已開始考慮結束縮表，令市場普遍預測美聯儲在“相當長時間內”不再會推出下一步加息措施。受此影響，美元大跌商品貨幣暴漲，金價一度飆升逾10美元。
短時間而言，市場將會對美聯儲的政策轉變進行消化。市場將會進一步尋找美聯儲停止升息的線索，同時鮑威爾表示將未來的會議上對資產負債表計劃有關細節的敲定。如果美聯儲依然維持當前鴿派的立場，恐進一步施壓美元提振金價。
1、聯邦基金利率暗示2020年底之前降息概率為50%提振黃金買需
美聯儲發布政策聲明之後，市場對美聯儲9月加息預期從此前的20%左右降至11%。此外，聯邦基金利率期貨顯示美聯儲2020年底之前降息概率接近50%。2020年1月聯邦基金利率期貨的隱含收益率跌至2.415%左右；美聯儲公告之前約為2.455%。
對此凱投宏觀美國高級經濟學家Michael？Pearce預計美國經濟今年將大幅放緩，這意味著美聯儲將在2020年初降息。
他在美聯儲周三利率決策後發布的報告中表示，在本次會議之前，3月份加息幾乎被排除了，第二季度加息現在似乎已經引起嚴重質疑。
儘管如此，凱投宏觀總體上預測美聯儲可能在4月、5月或6月的會議上再加息一次，Pearce表示，他將把重心更多地放在對未來經濟增速急劇放緩的預測上。Pearce預計經濟放緩將迫使美聯儲在2020年降息75個基點。
2、市場做多黃金情緒明顯回升
短時間市場做多黃金的情緒也明顯回升。近日一份對36位分析師和交易員的調查預估中值顯示，金價2019年均價料為每盎司1305美元，較去年均價上漲約3%，比三個月前的調查預估中值略高。
持倉方麵來看1月31日黃金ETFs數據顯示，截止1月30日黃金ETF-SPDRGoldTrust的黃金持倉量823.87噸，較上一交易日持平，維持在6月以來高點位置附近，突顯投資者對黃金的興趣。同時本月迄今，SPDR黃金持有量已攀升4.6%，為2017年9月以來最大單月升幅。
此外，高盛大宗商品研究全球主管JeffreyCurrie表示，目前世界形勢還不錯，但經濟衰退的擔憂仍然很高，這增加了對黃金的實物需求。財富效應對黃金更為有利，各國央行終於開始買入黃金，金價潛力巨大，可能達到1450美元，做多黃金是該投行目前最喜愛的大宗商品交易策略。
二、利空因素：尚不能排除美聯儲加息的可能，風險偏好回升也將限製黃金漲幅
但是市場仍存在其他的聲音，部分分析人士認為市場可能過分解讀了美聯儲對於美國經濟前景放緩的措辭，同時也有分析人士稱，鮑威爾強力放鴿可能是有意而為之。
1、美聯儲認為美國GDP將在二季度反彈
儘管美聯儲刪除了進一步漸進加息的措以及風險平衡的明確說法，同時將經濟活動的措辭從“強勁”調整成了“穩固”，但是美聯儲並沒有對美國經濟前景持悲觀的態度。
美聯儲主席鮑威爾認為通脹仍接近美聯儲2%的政策目標，預計美國經濟將在2019年穩步增長，並表示美國GDP將在二季度反彈，且全球經濟總體仍然強勁。這使得美元一度出現回升，並使得金價自日內高點回落近6美元。
同時美聯儲強調下一次加息將完全取決於經濟數據，並經濟風險罪魁禍首歸結為“歐洲增速放緩”，因此如果美國經濟數據在未來有好轉的跡象，且歐洲方麵經濟數據持續走差的話，可能會被市場解讀為美國的經濟存在韌性，這將使得美元仍維持強勁，從而給美聯儲加息提供部分理由。短時間而言，北京時間公佈的非農就業數據將是市場關注的焦點，因此前美國政府停擺已經對美國經濟數據造成了實質性的影響，這將在非農就業數據中有所體現。
2、鮑威爾可能是有意放鴿以提振美國股市
KLARITYFX的董事Sahota認為，美聯儲一直在傾聽市場的聲音。在此次聯邦公開市場委員會會議之前，鮑威爾的講話已經讓市場了解了這一點，即這是一種更溫和、更有耐心的做法，肯定會讓股市看起來相當積極。因自2018年末以來，美國金融市場對於美聯儲持續加息的政策表示不滿，加上特朗普持續施壓，這令市場懷疑鮑威爾的此番表態實際上是迎合了市場的需要。
Sahota表示，總的來說，這是市場希望看到的，市場對此感到滿意。他相信，將會有一些政治評論人士將此解讀為鮑威爾屈從於特朗普及其提出的要求，不過從目前的情況看這樣的解讀並不準確。
3、美元擠壓作用消退，新興市場資產受熱捧，風險偏好回升或降低黃金吸引力
美聯儲主席鮑威爾給新興市場投資者送來了他們期望中的大禮，為做多新興市場資產帶來支撐。
MSCI衡量發展中國家貨幣的指數連續第六天攀升，股市觸及四個月高位，因為美聯儲表示會對未來任何利率行動都保持“耐心”，並暗示采用靈活的縮表路徑。與新興市場2018年底被悲觀情緒裹挾時相比，這波風險偏好下的上漲可說是迅速扭轉了局麵。
瑞銀財富管理駐紐約策略師Alejo？Czerwonko表示：“今天市場走勢說明美聯儲言論的變化程度在預期之外。一個更靈活的美聯儲，顯然不僅願意調整利率路徑，還願意調整資產負債表的變化幅度，是新興市場資產看漲的信號。”
衡量市場風險情緒的VIX指數，經曆了此前大幅的上漲後，該指數目前處於兩個月低位附近，暗示市場偏好明顯回升，市場當前處於貪婪狀態，這可能會推動資金流向風險資產中去，限製黃金的部分漲幅。
三、關注周五非農數據
正如上文提到，短時間市場將更加關注美國的經濟數據，尤其是周五公佈的美國非農數據，因此前美國政府長達35日的停擺，對2019年美國的經濟增長已經造成實質性的損害。
據此前一份23家大型投行對於非農數據的預測顯示，各投行對於美國1月非農就業人口增幅的預期不太樂觀，具體來看，美國1月季調後非農就業人口增幅料介於15萬-21萬，失業率料介於3.8%-4.0%，平均時薪年率增幅料介於3.1%-3.2%
但是周三公佈的ADP報告顯示，1月幾乎所有行業的就業都出現明顯增長。具體數據顯示，1月製造業創下近4個月的最高增長，勞動力市場顯示沒有多少經濟放緩的跡象，就業市場很好地經受住了政府關門的考驗，只要商業招聘保持強勁，經濟擴張就會持續。
荷蘭國際集團認為，美國就業市場將繼續收緊，隨著工人工資的上漲和員工對工作的安全感，消費者支出可能會保持堅挺，同時增加經濟中的通脹壓力。有鑒於此，預計2019年還會有兩次加息，第一次是在今年第二季度末。
因此如果周五公佈的非農數據意外好於預期，可能會打消市場對於美國經濟持續走差的疑慮，可能會帶動美元出現回升，進而施壓金價。

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