美聯儲決議公佈在即 各大投行支招這樣備戰

周四(3月21日)北京時間淩晨2點美聯儲將公佈3月利率決議，同時公佈經濟預期和加息點陣圖，之後美聯儲主席鮑威爾將召開新聞發布會。雖然市場普遍預期美聯儲會保持利率不變，不過仍可能有很多意外因素。投資者期待從這次利率決議中尋找有關貨幣政策的更多線索，包括如何理解對利率調整抱以耐心，如何看待新的“點陣圖”，以及政策制定者在通貨膨脹目標製和縮表方麵的立場。

儘管圍繞這些問題存在很多不確定性，但市場仍然心態樂觀。這點從股市上漲和多資產波動率接近曆史低點上可以看出。市場感覺央行的政策透明度正在改善，不僅是美聯儲，還包括歐洲，日本和中國的央行。

以下是各大投行分析師和策略師關於如何引導市場應對美聯儲意外因素的一些想法。

瑞士銀行Kaiser等策略師周一在一份報告中寫道，當點陣圖下行時，歐元的平均和絕對波幅分別為0.9%和+/-1.2%，大於標準普爾500指數或10年期美國國債收益率。他們表示，日元對點圖下行也會做出反應，但波動程度相對較小。

他們表示，美聯儲會議對股市的大部分影響將在利率決定宣布之前釋放。自2012年以來，標準普爾500指數在FOMC發布聲明的日子裏上漲或下跌0.6%。然而，策略師寫道，有五次點陣圖下降時，標普500指數在會議前的一周平均上漲1.8%，表明這些舉措已被市場提前消化，標準普爾500指數在接下來的一周平均回報為負。

高盛Pandl等策略師寫道，高盛正尋找線索來確認聯邦公開市場委員會一段時間內不會試圖收緊金融狀況，這是該公司中期看空美元看法的關鍵理由之一。IanWright等策略師表示，高盛對美聯儲向平均通脹目標製轉變的可能性依然關注，可能推動實際利率向近期的相反方向移動。

Wright寫道，自1980年以來美聯儲有四個時期將利率長期維持在相對較高水平，“我們發現股票往往表現相對較好，但是在接近每個時期的結束或開始時走勢會比較複雜，”其補充說技術泡沫影響了一些觀察結果。

BMO資本市場分析師Hill和Lyngen在一份報告中寫道，美聯儲的決定極有可能成為“消息前買進，結果出來後賣出”的事件。他們正在觀察2/10s的收益率曲線，他們表示，如果周三的結果支持收益率試探多周低點時，這表明市場動能傾向於收益率曲線趨平，至少在這一基準曲線中。而且它將為收益率差快速向20個基點回升打開大門。

美聯儲的目標肯定是繼續保持低波動率環境，聯邦公開市場委員會代表了一個潛在的風險事件，任何由此產生的波動率飆升都可能被解讀為鮑威爾引起的政策錯誤。

摩根大通Kolanovic等摩根大通策略師在近日的研報中寫道，美聯儲對通脹的更高容忍度或令股市的大宗商品板塊受益.其中包括歐洲礦業公司，油價上漲的受益企業以及受通脹上升提振的股票。該行表示，鑒於預期中美聯儲可能發生的策略轉變，高配商品股也可以作為對通脹的對沖。

EvercoreISI分析師Guha表示，雖然美聯儲計劃在今年下半年完成縮表計劃，但是當再投資計劃到來時，美聯儲將傾向於票據和其他較短期國債，支持收益率曲線略微陡峭；鮑威爾在新聞發布會上任何有關再投資活動的評論應會符合這個預期。

AMPCapitalInvestors的投資組合經理NaderNaeimi在美聯儲利率會議前將做多美元兌一籃子貨幣(包括日元，泰銖和南非蘭特)。Naeimi指出，雖然美聯儲不會持鷹派立場，且利率將維持不變，但對通脹的態度可能比市場預期的更加強硬。

瑞穗銀行經濟與策略主管VishnuVarathan表示，如果有人相信美聯儲所謂‘保持耐心’的立場已經過頭，不妨對長期國債做空，因為長債收益率可能會上升一些，或者至少脫離低點。