央行為什麼都在囤金？專家告訴你答案

芝加哥商品交易所集團(CMEGroup)的分析師撰文稱，由於不願增加美元敞口，2018年央行對黃金的需求創下布雷頓森林體係瓦解以來的最高水平。央行的儲備經理們無意增加美元敞口可以被視為經濟上的理性。黃金成為一大受益者。
保值
布雷頓森林體係崩潰後，在沒有回歸金本位的情況下，黃金作為一種資產類別一直很難得到證明。黃金不產生利息，其價格僅僅基於市場情緒。實際上所有被開采的黃金都仍在流通——除了那些沒有流通的，因為黃金通常作為庫存保存，是一種經濟惰性儲值工具。
根據世界黃金協會(WGC)的數據，每年約有3500噸黃金被開采出來，這些黃金被製成小飾品，幾乎全部由印度和中國消費者推動。
那麼，為什麼央行的儲備經理們，包括周圍最精明的投資者，會增持凱恩斯(JohnMaynardKeynes)口中的“野蠻的遺跡”？
“除了美元都行”
這與“除了美元都行”俱樂部有關。自歐元問世以來，美元一直保持著作為全球最傑出儲備貨幣的地位，在國際貨幣基金組織(IMF)官方外匯儲備數據庫所追蹤的資產中，美元占到了60%以上。
這意味著美國持續享有對美元需求的“過度特權”，使其能夠在全球市場上以低廉的成本為自己融資。但國際支付運營商SWIFT的數據顯示，美元在全球貿易中的使用正在下降，2018年降至不到40%。
美元作為外交政策工具
美國曆屆政府的行動——可以說是將美元定位為一種政策工具——並沒有贏得世界其他國家政府的喜愛。例如，歐洲最大的汽車製造商大眾被告知，如果它想繼續在美國開展業務或進入美國金融市場，就必須關閉其在伊朗的業務，原因是美國對伊朗實施了製裁。儘管這與德國政府和整個歐盟的觀點相左，但大眾仍不得不遵守規定。
對法國巴黎銀行等銀行處以“域外管轄”罰款，是美元在美國外交政策中發揮作用的另一個例子。就連強硬的英國央行也被嚇得不敢將委內瑞拉央行存放在其金庫中的13億美元黃金歸還——根據國際法，英國央行在合同上有義務這麼做——因為美國威脅要對更廣泛的英國金融體係實施報複性製裁。
他們了解的一種資產
與美國最意見不合的國家的央行也在積極地去美元化，這或許並不令人意外。自2009年以來，俄羅斯央行一直是最大的黃金淨買家，該國已將其美元儲備占整體投資組合的比重從2017年的46%削減至去年的22%。俄羅斯央行的人民幣配置已大幅增加。
隨著時間的推移，美元儲備規模應該會與美元在貿易中的使用大體一致。這是一個重大的(負麵)調整。對於一些投資者而言，人民幣、銅或其他大宗商品可能成為美元的替代品。但保守的儲備經理們正在回歸他們熟悉的資產。自2009/10年他們轉為黃金淨買家以來，金價一直保持在1000美元/盎司上方。央行買需和“除了美元都行”俱樂部應該會讓金價得到良好支撐。