非農數據好中有憂 黃金價格止跌回升

在特朗普總統一年多激烈的批評以及金融市場尖銳的譴責聲之下，美聯儲主席鮑威爾的施政道路上充滿了地雷，而這些地雷隨時都可能引爆。

美聯儲鮑威爾施政壓力山大

雖然美聯儲已經表示今年不會再加息，但美國白宮仍然繼續給美聯儲施加壓力，希望他們更多放寬政策。特朗普經濟顧問庫德洛3月29日甚至表示，鮑威爾及其FOMC的同事應該將當前的聯邦基金利率降低50個基點。

當然，FOMC的官員們肯定會極力反對特朗普。為此，特朗普表示，他還打算提名經濟評論員斯蒂芬?摩爾StephenMoore成為美聯儲理事會新成員。

這個經濟評論員曾經在去年年末的一篇文章中，極力抨擊鮑威爾的升息政策，並且要求鮑威爾辭職。雖然他在最近撤回了他的評論，但可以看出如果他加入美聯儲，那麼美聯儲鮑威爾的壓力勢必會越來越大。

而且美聯儲內部的裂痕正在形成。美聯儲理事誇爾斯3月29日在紐約表示，按照他的預期，如果經濟持續改善，那麼接下來美聯儲應該繼續升息，而不是降息。

安聯首席經濟顧問穆罕默德·埃裏安El-Erian在4月1日的采訪中就表示，“我對美聯儲主席鮑威爾感到擔憂，他不僅必須應對當前美國經濟可能放緩的前景，而且也必須麵對美聯儲內部對政策前景的分歧，這是一個非常棘手的平衡。”

美聯儲政策的轉變過程

接下來，讓我們回顧美聯儲政策的轉變過程。事實上，特朗普整日所抨擊的美聯儲鮑威爾的加息態度，早就已經成為曆史。

雖然市場都希望美聯儲保持耐心，但美聯儲在2018年卻四次上調基準利率，這種做法讓特朗普嗤之以鼻。然而，隨著鮑威爾在發布會中向市場傳達一種信念，即美聯儲似乎忽視了金融市場中一些令人不安的跡象，且表明經濟可能變得低迷的時候，美聯儲的加息政策就已經動搖了。這個關鍵的時間節點是在2018年10月份。

不過，即便是加息姿態動搖，在2018年12月的發布會上，鮑威爾仍然加息，且暗示美聯儲沒有考慮結束減少其資產負債表中債券持有量的計劃，也就是沒考慮減少縮表。

時間進入到2019年，美聯儲的姿態開始變得比之前更加溫和。FOMC表示，正在考慮減少縮表，並且會在加息方麵保持耐心。3月份，FOMC明確表示，此前預期的在今年兩次的加息，已經降至零，而縮表也將會在9月份結束。

到目前為止，在美聯儲逐漸轉為鴿派的姿態影響下，全球股市已經重新開始回升。不過，這並沒有給鮑威爾帶來片刻安定，鮑威爾仍然繼續麵對白宮方麵的寬鬆的壓力，同時也要麵對美聯儲內部政策分歧的複雜局麵。

特朗普對美聯儲的幹預

金融市場不得不重視特朗普總統對美聯儲的幹預。目前，特朗普正在招募高級經濟顧問（比如，庫德洛），他讓這些經濟顧問對美聯儲施壓。

特朗普曾明確表示，如果不是美聯儲加息，美國經濟將會以更快的速度增長，美聯儲自2015年首次開啟加息進程之後，直到2018年年底，美聯儲一共加息了9次。

市場對總統的觀點顯然是十分支持的。在美聯儲基調轉為溫和之後，雖然2018年四季度市場出現下滑，但今年第一季度市場已經開始大幅飆升，完全收回跌幅，總統的立場得到了市場的支持。

WhalenGlobalAdvisory負責人ChristopherWhalen說，“特朗普在很多方麵都膽大妄為，因為他認為自己是對的，雖然他可能不知道自己為什麼是對的，但沒關係，美聯儲放棄了升息，因為升息確實損害了市場的利益。”

美聯儲內部官員的聲音

在美聯儲內部，理事誇爾斯的評論似乎並未反映委員會的多數意見。在美聯儲3月公佈的經濟預測季度總結中，17個成員只有6個認為年內會加息，表明今年加息可能是有道理的。

與此同時，雖然沒有一個美聯儲成員認為會在2021年加息，但降息方麵，即使是美聯儲內部當前最為鴿派的官員，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡裏NeelKashkari，近期他也明確表示，關於美聯儲降息的說法為時過早。

鮑威爾本人在3月份的新聞發布會上強調，當前如果美聯儲加息的話，需要的條件比較多。雖然他對美國經濟表達了信心，但鮑威爾卻擔心海外經濟放緩的風險會蔓延到美國國內，並對美國經濟帶來影響。

如果摩爾被特朗普提名，且他通過了參議院的表決進入美聯儲，成為美聯儲新理事，那麼他的觀點雖然棘手，但很可能也是一個孤獨的聲音。

特朗普曾經提名鮑威爾、誇爾斯、克拉裏達以及鮑曼進入美聯儲，隻是為了讓他們能夠在加息的時候要特別謹慎，但事實上，他們的做法和特朗普的想法還有差距，而且特朗普沒有權利裁掉他們，這可能讓特朗普很不高興。

分析師解讀特朗普幹預美聯儲

安聯首席經濟顧問穆罕默德·埃裏安El-Erian指出，“雖然美聯儲在3月20日鞏固了它的鴿派的姿態，但其仍然麵臨一係列的問題。我們現在似乎看到了一場拔河比賽。”

埃裏安稱，“一方麵，白宮迫切要求降息50個基點。白宮不僅說要降息，而且還指明美聯儲應該降多少。另一方麵，美聯儲官員表示，不僅我們今年不太可能降息，如果經濟好轉，甚至可能還會加息。”

WhalenGlobalAdvisory負責人ChristopherWhalen稱，“人們好像重新回到了上世紀70年代，當時的美聯儲主席亞瑟?伯恩斯ArthurBurns就經常遭到美國總統尼克鬆的指責。伯恩斯不得不在美聯儲主席的位子和白宮之間周旋。”

ChristopherWhalen稱，“對於任何一位美聯儲主席來說，如果沒有白宮的支持，他的工作開展起來就會很困難，鮑威爾必須要對接下來的18個月的政策做出正確的選擇，當然這些選擇很可能對市場有利，因為如果鮑威爾不這麼做，特朗普就會給他顏色。”