12月16日-22日當周重磅事件及數據影響力分析報告

12月16-22日當周，日本央行、英國央行將先後公佈利率決議，需要加以注。此外，歐洲央行行長拉加德發表講話。

日本央行方麵，擴大寬鬆規模的門檻極高，料將繼續維持利率不變。近期的數據已經展現出經濟活動放緩跡象，考慮到現有貨幣政策影響的擴展程度，目前日本央行進一步放寬政策的門檻已經非常高，繼續擴大寬鬆的概率極低。

英國央行方麵，同樣可能在12月19日的會議上“按兵不動”，但由於通脹預計保持在目標水平之下，因此可能在2020年降息25個基點至0.5%。英國大選後，貨幣市場押注英國央行將會調降利率25個基點的概率從50%降至25%。

周一(12月16日)關鍵詞：中國11月社會消費品零售總額年率，法國、德國、歐元區12月Markit製造業PMI初值，美國12月Markit製造業PMI初值

次日00:00 英國央行公佈半年度金融穩定報告和英國銀行年度壓力測試

11月歐元區PMI小幅升至46.9，因信心改善且新訂單下滑放緩。該數據高於預期值46.6，升至三個月高點，但仍低於50這一榮枯分水嶺。就業崗位繼續減少，因為該行業仍處於低迷狀態。

其他方麵，德國製造業正取得小幅進步，11月PMI為44.1，錄得5個月來新高，但仍遠低於穩定水平，更不用說增長複蘇。

法國11月製造業呈現積極結果，儘管產出增速仍低迷，但已經錄得5個月以來最快增速，這主要是由於新增訂單數近期得到擴張。法國企業持續新雇傭員工，就業增速創2018年7月以來最快。

鑒於歐元區製造業蕭條的背景下難以取得經濟增長，歐洲央行新任行長拉加德在其上任後的首次政策會議，維持其超寬鬆貨幣政策不變，甚至還為出台更多刺激措施敞開大門。

美國製造業PMI已錄得連續4個月下滑，刷新十年低點。對此，特朗普“甩鍋”美聯儲，稱他們讓美元過於強勢，讓製造業受到拖累。

需要注意，製造業PMI是衡量製造業中采購經理活動水平的指標。任何超過50的指數表示擴大，小於50的表示縮小。它說明了歐元區製造業的健康度和產量增長。

交易商們對這些指數進行細心的研究，因為采購經理通常可以較早獲得其公司業績的數據，這些數據可以作為整體經濟業績的一個領先指標。如果該指標比預期更高，則應認為歐元看漲，而如果該指標比預期更低，則應認為歐元看跌。

周二(12月17日)關鍵詞：歐元區貿易帳，澳洲聯儲會議紀要，美國11月營建許可月率，英國央行行長卡尼講話

08:30 澳洲聯儲公佈12月貨幣政策會議紀要

首先是歐元區10月貿易帳數據。作為歐元區第一大經濟體，德國經濟近年來正在經曆一段疲軟期，其出口導向型製造業正艱難應對貿易摩擦、陷入困境的汽車業，以及英國計劃退歐帶來的不確定性。

德國經濟已經連續第10年擴張，由於出口轉弱，強勁的消費者支成為支撐經濟增長的主要動力。出口疲弱已導致第二季經濟萎縮0.2%。第三季德國經濟僅增長0.1%，勉強避過經濟衰退。經濟學家通常將連續兩個季度出現負增長定義為經濟衰退。

日內重點留意澳洲聯儲會議紀要。北京時間12月3日11:30，澳洲聯儲公佈的12月利率決議維持不變，符合市場普遍預期。利率決議公佈前市場計價澳洲聯儲12月降息幾率僅為8%，下次決議將於2020年2月舉行。

分析人士預計，明年澳大利亞經濟增速為2.2%，預計澳洲聯儲和澳大利亞政府將宏觀政策維持在寬鬆狀態。預計2020年澳洲聯儲將降息兩次，每次各降息25個基點，分別於2月和6月進行，令現金利率水平調降至0.25%，12月澳洲聯儲如期維穩利率於0.75%不變。

目前看來，若澳大利亞就業市場惡化程度超預期，澳洲聯儲在2020年上半年實施非傳統貨幣政策工具的風險提升，低企的通脹水平令澳洲聯儲在寬鬆方麵幾乎沒有門檻，若澳大利亞經濟數據表現不及預期，那麼2020年下半年澳洲聯儲將轉向實施非傳統貨幣政策工具。

量化寬鬆在2020年末或2021年初仍是個風險，取決於“是否有任何實質性的財政應對措施”，本月晚些時候在中期預算審議中祭出財政刺激已基本被政府排除，2020年5月的預算案將成為關注重點。

周三(12月18日)關鍵詞：英國11月CPI年率，歐元區11月未季調CPI年率終值，歐洲央行行長拉加德發表講話

16:30 歐洲央行行長拉加德發表講話

首先關注英國英國11月CPI年率。英國10月CPI年率為1.5%，創下了2016年以來的新低，核心CPI年率則穩定在1.7%，雙雙低於英國央行2%的目標。

市場預測2020年下半年英國CPI有望上升，央行可能將利率提高至1%。若CPI低於2%的時間超過2020年，或再次推遲脫歐，英國將在2020年5月降息。

此前民調曾顯示，英國四季度GDP環比增速將降至0.2%，未來兩年間每個季度環比增速將在0.3-0.4%，2019年全年GDP增速增速將放緩至1.2%，2020年進一步降至1.00%。

不過，未來一年內經濟衰退概率已經從30%降至25%，來兩年發生衰退的概率也從35%降到30%。受上述樂觀民調數據拉動，英鎊兌美元在歐市開盤時分小幅走高。

日內重點留意歐洲央行行長拉加德發表講話。拉加德在歐銀決議上為出台更多刺激措施敞開大門，對經濟表達了更為樂觀的看法，並承諾將在為期一年的全麵政策評估過程中采取全新的領導風格。

在歐元區經濟幾無擴張的情況下，她堅定地支持歐洲央行的寬鬆貨幣政策，但暗示歐元區經濟放緩最糟糕的時期可能已經過去，一場經常被討論但仍無跡可尋的複蘇現在可能已悄然拉開序幕。

拉加德拒絕接受央行世界的傳統標籤，她說自己既不是政策鷹派，也不是鴿派，而是一隻貓頭鷹。她將運用自己的智慧，創造盡可能廣泛的共識，彌合管委會最近出現的分歧。

DNB經濟學家KjerstiHaugland稱，拉加德尋求共識的明確願望可能暗示，相對於德拉基時代，鷹派將能在一定程度上對政策決定產生更大的影響。

周四(12月19日)關鍵詞：日本央行利率決議並召開發布會，英國央行利率決議以及貨幣政策會議紀要，新西蘭第三季度GDP年率，美國第三季度經常帳

11:00 日本央行公佈利率決議並召開發布會

20:00 英國央行公佈利率決議以及貨幣政策會議紀要

首先關注的是日本央行公佈利率決議並召開發布會，該行擴大寬鬆規模的門檻極高，料將繼續維持利率不變。

近期的數據已經展現出經濟活動放緩跡象，考慮到現有貨幣政策影響的擴展程度，目前日本央行進一步放寬政策的門檻已經非常高。我們認為繼續擴大寬鬆的概率極低。

日本政府近期宣布的緊急財政刺激方案應該會為經濟增長提供支撐。在獲得額外的喘息空間後，日本央行應該會維持對2020年經濟逐步複蘇的預期。

英國央行方麵，可能在12月19日的會議上“按兵不動”，但由於通脹預計保持在目標水平之下，因此可能在2020年降息25個基點至0.5%。

通脹看似很可能在2020年之前低於其2.0％的目標，從而為降息提供理由。如果英國經濟在2020年初未能明顯回升，那麼英國央行降息的壓力將明顯增加。

英國大選後，貨幣市場押注英國央行將會調降利率25個基點的概率從50%降至25%。

周五(12月20日)關鍵詞：英國第三季度GDP，美國11月PCE物價指數年率

首先關注英國第三季度GDP。此前數據表明，英國經濟在10月份以及當季停滯不前。英國10月份GDP與前月持平，8月—10月當季經濟也無增長。以年率來看，英國經濟僅增長了0.7%，為2012年3月份以來最低。

英國經濟在過去三個月裏沒有看到增長。服務也產量有所增加，彌補了製造業自4月份起的持續疲弱。建築業產量在同期內下降，其中房屋建設和基礎設施建設在10月份顯著減少。

最新的數據證實英國經濟增長年末放緩，GDP在10月份當季持平，經濟受累於疲弱的生產力增長以及因不確定性造成的投資低下。

其次是美國11月PCE物價指數年率。美聯儲首要觀察的指標是核心PCE數據，核心PCE物價指數10月份同比上漲1.6%，今年一直低於聯儲的目標。

如果近期美國的通脹數據出現持續性的改善可能會逆轉鮑威爾所傳達的將在很長一段時間內維持低利率，直到通脹出現明顯改善的觀點。