慘淡二季度經濟預期+通脹危機 黃金長多未改

周五（5月1日）現貨黃金窄幅震蕩，現報1686.38美元，跌幅0.01%。

周四美國股市收低，因慘淡的經濟數據和喜憂參半的企業季報促使投資者獲利了結。但總體而言標普500指數創33年來最佳月度表現，因各國陸續重啟經濟，提振市場的風險偏好，加上臨近月末，投資者並未買入黃金，而是選擇獲利了結，這使得黃金一度觸及1680關口。

此外周四歐銀決議意外未擴大債券購買也促使投資者獲利了結，因各國央行大規模的刺激措施是今年推動金價走高的重要因素，而歐洲央行的行動令市場感到失望。

不過數據顯示第一季ETF黃金持倉跳增300噸，整體持倉則是突破3000噸，創下曆史新高，凸顯市場避險需求依舊高企。

同時越來越多的機構押注第二季度美國經濟可能會進一步大幅差於預期，同時巨量刺激引發的通脹和債務危機也將逐步顯現，從長期看黃金仍偏向於多頭。

日內關注美國4月ISM製造業PMI，以尋找疫情對於美國製造業衝擊的線索。值得一提的是，因勞動節全球大部分市場休市，但是美國市場五一照常開市，因此晚間仍需關注美股的表現。

避險拋售令周四美股下跌，但近期風險情緒改善，投資者出清部分黃金多倉獲利了結

美國股市周四收低，慘淡的經濟數據和喜憂參半的企業季報促使投資者在標普500指數33年來表現最好的一個月結束時獲利了結。

周四公佈的數據顯示，過去五周請領失業金人數突破3000萬，消費者支出大幅下降，凸顯出限製措施對於美國經濟的衝擊。

“我們看到了巨大的漲勢，經濟數據卻是自大蕭條以來最糟糕的，“KingsviewAssetManagement投資組合經理PaulNolte表示，“業務和業績可能不會像美股V型反彈所暗示的那樣迅速恢復。”

受此影響，周四道瓊斯工業指數下跌288.14點，或1.17%，至24345.72點；標普500指數下跌27.08點，或0.92%，至2912.43點；納斯達克指數下跌25.16點，或0.28%，至8889.55點。

儘管避險拋售拖累美國三大股指均收低，但標普500指數和道瓊斯工業指數均錄得1987年1月以來最大月度百分比漲幅，納指錄得2000年6月以來最佳月度表現。本月美股漲勢由預期經濟將很快開始從疫情相關限製措施中複蘇推動。

考慮到市場情緒正在逐步的複蘇，即便周四美股下跌，但是投資者並未繼續買入黃金，而是結清了多頭頭寸獲利了結，這使得黃金跟隨美股下跌，較日高下跌40美元。

歐洲進一步解除封鎖措施也令市場情緒改善

意大利將從下周一開始放鬆為期兩個月的封鎖，而德國將重新開放遊樂場、動物園、博物館和教堂。約翰遜首相表示，英國現在已經度過了疫情爆發的高峰期，並承諾將采取“全麵計劃”解除封鎖。法國正準備從5月11日開始逐步放寬限製。

4月30日，德國總理默克爾在與德國16個州的領導人會晤後表示：“我們在過去幾周取得了很多成就，但只要沒有疫苗或治療措施，就必須保持謹慎。”

德國從4月20日開始實施封鎖，該國將在5月6日再次召開會議，評估是否采取更大的解封措施。屆時決策者將獲得封鎖措施影響後的經濟數據。

與此同時，英國首相約翰遜康複後舉行了首場新聞發布會。他承諾，將在下周公佈有關企業如何重啟的細節，並暗示隨著封鎖措施的解除，依然鼓勵人們戴上口罩防範未然。

隨著更多的國家解禁封鎖措施，令市場對於經濟複蘇的樂觀情緒回升也部分施壓金價

歐洲央行未擴大刺激也令部分投資者部分結清黃金多倉

歐洲股市從七周高位回落，儘管有越來越多的證據顯示疫情重創歐元區經濟，但歐洲央行仍未采取進一步重大政策舉措，此前市場預期周四歐銀決議歐洲央行將會增加5000億歐元（5420億美元）購債，這將有助於支持意大利和西班牙的債券，並且仍留有購買“大量”歐元區核心家債券的空間。

受此影響，歐元區銀行股大跌5.5%，油氣股指數大跌了3.4%。泛歐STOXX600指數在三日連漲後下跌2%，歐元區STOXXE股指下跌1.9%。英股富時100指數重挫3.5%，創下一個月來最大單日跌幅。德股DAX指數收挫2.22%，法股收跌2.12%。

儘管因歐洲央行政策力度不足使得歐洲股市下跌，但是分析人士指出，今年以來黃金上漲很大程度上得益於各國巨量的刺激措施，因為市場押注這最終將導致通脹上升，而黃金是對沖通脹最好的工具

分析師還指出，歐洲央行阻止疫情影響的努力被一些交易員視為還不夠激進，故結清黃金多頭頭寸，此外，市場資金月末調倉操作所也加大了金價短時波動。

實物黃金需求依舊疲軟，但是投資需求抵消其影響

與此同時，珠寶方麵的黃金需求降至325.8噸，較去年第一季度減少39%，創至少10年來最低水平。

金條和金幣銷售減少6%至241.6噸，央行購買減少8%至145噸，用於電子產品、其他行業和牙科的黃金減少8%至73.4噸。

WGC首席市場策略師JohnReade表示，珠寶商和央行買盤在一段時間內可能減少，雖然目前做準確預估為時過早，但亞洲的黃金消費今年可能會減少一半。

不過Reade稱，投資需求可能會抵消消費需求的影響。4月迄今ETF黃金持倉增加逾150噸，投資者第二季度可能再次支持整體需求。

數據顯示，疫情協助提振黃金ETF等投資工具的需求，第一季ETF黃金持倉跳增300噸，整體持倉則是突破3000噸，創下曆史新高。

美元刷新一個月低點部分緩解黃金下行壓力

周四美元指數刷新一個月低點，因各國陸續解禁封鎖使得市場風險情緒回升，同時各國史無前例的刺激措施使得美元流動性需求大為好轉，加上近期美國經濟數據不佳，因此施壓美元。

本周美聯儲決議將利率維持在接近於零的水平，並承諾在必要時擴大緊急救助計劃，以幫助遭受重創的美國經濟。

如果風險偏好持續改善，可能會進一步削弱美元。投資者更加樂觀地認為，全球經濟即將重新開放。

“如果我們看到風險的反彈，我想說，過去一周左右在這方麵相當令人振奮的，那麼這意味著美元的一些升值壓力緩解，”OANDA高級市場分析師Craig說。

美國二季度經濟料遭遇更為嚴重衰退也給黃金提供支撐

儘管周四黃金較日高下跌近40美元，但是4月金價漲幅逾7%，仍創自去年8月以來最佳月度表現。分析人士認為，隨著全球經濟出現更多衰退的跡象，可能會進一步推動金價走高。

美國第一季度經濟出現大衰退以來最嚴重的萎縮，因為采取限製措施幾乎使美國陷入停頓，美國曆史上最長的經濟擴張告終。

“如果在多數州疫情封鎖措施實施還不到一個月，經濟就在第一季度如此大跌，那麼毫無疑問第二季度經濟將陷得多深，將是徹徹底底的災難,”三菱日聯金融集團的首席經濟學家ChrisRupkey表示。

經濟學家們也不認為，像一些州目前所做的那樣，重新開放地區經濟會很快使整體經濟恢復到疫情前的水平，他們說，這需要幾年的時間。重新開放經濟還麵臨著第二波感染和進一步封鎖的風險。

經濟學家預計第二季度GDP萎縮幅度會更大，預計降幅可能高達40%。他們認為，在3月下半月，當社交疏離措施生效時，經濟進入衰退。

“未來幾個月美國經濟將極其艱難，第二季GDP將出現曆史性萎縮，”PNCFinancial首席分析師GusFaucher表示。“如果消費者和工人在第三季度仍然困在家裏，或者如果疫情消退，然後再次出現，衰退可能會持續全年。”

消費者支出占美國經濟活動的三分之二以上，今年第一季度消費者支出下降7.6%，為1980年第二季度以來的最大降幅，去年第四季度的增幅為1.8%。家庭可支配收入上一季度僅微幅增長0.5%，低於去年第四季度1.6%的增速。儲蓄率從7.6%飆升至9.6%。

大多數分析師認為經濟不會快速反彈或出現V型複蘇，並稱很多小企業將消失。他們還預計3月中旬以來申請失業救濟的約2650萬人中有一些可能將找不到工作。

通脹+債務危機若隱若現，黃金也將受益

摩根大通首席全球策略師戴維·凱利（DavidKelly）表示貨幣和財政刺激措施已經形成了一個滴答作響的“通脹炸彈”，最終可能會由當前的衰退觸發。

凱利說:“對今天的投資者來說，在長期債券收益率處於曆史低位的情況下，這提醒他們，包括股票、房地產和貴金屬在內的實物資產可以在保護投資組合免受通脹風險方麵發揮重要作用，儘管這種作用長期以來是多餘的。”

周四美債收益率多數急跌，兩年期公債收益率一度跌至2011年以來最低水準，受市場月底操作影響，股市在經濟受冠狀病毒打擊傳出更多負麵消息後下滑。

指標10年期美債收益率尾盤跌2.9個基點，報0.5983%。通常對利率預期敏感的兩年期公債收益率一度跌至0.176%，尾盤回落1.5個基點，報0.1838%。備受關注的兩年期/10年期收益率差報41.10個基點，較周三收盤水準低約1個基點。

“總而言之，聯邦政府現已制定了四項單獨的立法來應對大流行。國會預算辦公室估計，這些將在未來18個月內增加2.7萬億美元的聯邦債務，”凱利指出。

他補充說，儘管小企業贈款計劃僅持續到夏季結束，但如果關閉的持續時間超過預期，政府可能會再批準1萬億美元的援助。他說，如果發生這種情況，聯邦債務可能會上升到曆史水平。

美聯儲周四擴大了一項幫助“主街”實體經濟度過新冠疫情難關的計劃，同意向規模更大的企業放貸，與銀行一起承擔風險更大的企業參與所帶來的風險，並暗示將專門為非營利性組織提供某種形式的幫助。聯儲表示，將把“主街貸款工具“擴展為三個獨立的計劃，以支持員工人數不超過1.5萬、營收不超過50億美元的企業。

道明證券表示，美聯儲維持刺激政策以支持強勁複蘇的承諾，表明美聯儲將在很長一段時間內繼續壓低實際利率；隨著資本尋求躲避實際利率為負的風險，預計貴金屬的吸引力將繼續增強，但市場結構的組成部分仍令人擔憂；懷疑正處於多年牛市的早期階段，當一切塵埃落定時，投資需求將繼續流向黃金，金價上行風險仍將得到平衡。

後市前瞻

（歐亞多國股市、中國滬深港台交易所、上金所及內盤期市休市）

①16:30英國3月央行抵押貸款許可、英國4月Markit製造業PMI

②21:45美國4月Markit製造業PMI

③22:00美國4月ISM製造業PMI