多重因素堆砌 持續擴大黃金避險買需！

現貨黃金小幅衝高，最高觸及1760.14美元/盎司，2012年10月15日以來新高，漲幅約0.94%。受金價上漲影響，現貨白銀小幅衝高，刷新3月12日以來高點至17.02美元關口，日內漲幅2.34%。美聯儲主席鮑威爾稱，美國經濟的複蘇需要一段時間，將延長至2021年年底，這超過了市場的預期；還表示美國第二季度GDP可能萎縮20%-30%的程度。這增加了美聯儲擴大QE的可能性，也強化了市場的負利率預期。

當然，推動金價上漲的原因不單單是某個經濟數據、或者是某個因素，而是每一個數據和因素，並且市場參與者又不想在周末賣空或持平黃金。預計黃金即將上漲至1800美元，但過程將是震蕩不定的。

BlueLineFuturesLLC首席市場策略師PhilStreible則指出，每個人肯定都意識到這一點，但更多的證據表明現實情況是目前的經濟形勢非常蒼白，人們繼續湧入黃金，因為疲軟的經濟形勢將繼續推低利率。

滿地可銀行基本和貴金屬衍生品交易主管TaiWong稱，儘管疲軟的實貨需求和央行買盤可能減緩了金價的攀升，但在出台空前規模刺激舉措、全球經濟超級大國之間關係惡化的情況下，幾乎沒有理由拋售黃金。

上周末的相關消息，令市場對國際貿易局勢的擔憂情緒也有所升溫，提升黃金的避險需求，上周全球最大的黃金ETF——SPDR的持倉已經超過1100噸，屢次刷新七年高位。

美國4月零售銷售大幅不及預期

北京時間上周五(5月15日)20：30，美國方麵公佈了市場關注的美國4月零售銷售數據，結果該數據表現大幅差於預期。

具體數據顯示，美國4月零售銷售月率下降16.40%，超過預期的下降12%，前值為下降8.4%，為1992年有記錄以來最大降幅。4月核心零售銷售月率下降17.20%，超過預期的下降8.5%，前值下降4.2%。

美國4月零售銷售連續第二個月錄得創紀錄跌幅，新冠疫情導致美國民眾留在家中，美國第二季經濟創下大蕭條以來最嚴重萎縮。繼美國4月就業崗位減少2050萬個後，零售銷售數據再度凸顯經濟下滑加劇。

CNBC評美國4月零售數據指出，美國政府公佈的數據顯示，4月份美國消費者支出下滑16.4%，創曆史新低，在新冠病毒大流行的影響下，美國經濟的支柱出現了收縮。在美國21.5萬億美元的經濟總量中，約68%來自個人消費支出，今年第一季度個人消費支出下降7.6%。而與此同時，旨在遏製病毒傳播的社交距離限製措施開始生效。上周五公佈的數據顯示，隨著裁員開始增加，社會進入封鎖狀態，經濟放緩延續到了第二季度之初。

富國銀行經濟學家JayBryson表示，這種情況不會持續很長時間。4月的零售銷售數據可能是周期性低點，5月美國經濟逐步重啟能帶來一定上升空間。如果政府預測是對的，疫情在夏天得到緩解，那麼隨著經濟重啟、消費需求的釋放，零售商能在下半年看到銷售數據的恢復。

美聯儲主席鮑威爾：美國經濟的複蘇時間延長至2021年年底

美聯儲主席鮑威爾稱，美國經濟的複蘇需要一段時間，將延長至2021年年底，這超過了市場的預期。此外，美國第二季度GDP可能“很容易”達到萎縮20%-30%的程度，美聯儲可以擴展現有的項目或增加新的項目，可根據需要增加資產購買規模。這增加了美聯儲擴大QE的可能性，也強化了市場的負利率預期。

鮑威爾指出，美聯儲的彈藥尚未耗盡，如有需要可采取更多措施。“失業率峰值為20%-25%”的預測大致正確，但下半年失業率將有所下降，淡化美國進入第二次大蕭條狀況的風險。他和FOMC的成員仍認為，負利率對美國來說可能不是一個合適或有用的政策。

疫情後美國的經濟實力將依賴於保持家庭的償付能力，企業和家庭可能需要“3-6個月”的更多財政援助，以避免破產。美聯儲和國會都有更多的工作要做，以應對疫情造成的經濟影響。

經濟可以“很快”開始好轉，但全麵從疫情中複蘇將需要恢復信心，“醫療指標”和病毒傳播是美聯儲目前決定經濟發展道路的最重要數據。美聯儲真正希望避免的是出現第二波感染和封鎖狀況，旅遊、娛樂行業的反彈可能要靠疫苗，體育賽事可能到最後才會恢復。

美聯儲負利率預期升溫

儘管包括美聯儲主席鮑威爾在內的美聯儲官員們都對負利率表示出了反對的態度，但近期市場對美聯儲負利率的預期在升溫，黃金市場無疑也將受到影響。

荷蘭合作銀行表示，美聯儲仍有可能實施負利率政策，儘管可能會在訴諸負利率之前嚐試其他選擇。美聯儲仍有進一步購買資產、強化前瞻性指引和擴大特別貸款安排的空間。

在2019年10月聯邦公開市場委員會的討論中，委員會似乎更願意開始某種收益率曲線控制，而不是訴諸於負政策利率，如果當前的工具集不再充分，而收益率曲線控制等首選選項無法發揮作用，那麼政策負利率的障礙似乎並非不可逾越，到那時，美國聯邦公開市場委員會成員對負利率的一致反對可能會動搖。

蒙特利爾銀行資本市場(BMOCapitalMarkets)表示，金價並不需要負利率才能上漲。該行大宗商品分析師ColinHamilton表示，今年餘下時間黃金市場還是會走高，美聯儲的無限量QE和低利率將繼續為黃金提供支撐。

美聯儲在政策方麵還有更多招數，並且樂於使用這些招數來推動經濟複蘇。總體來說，美聯儲仍然願意提供支撐，因此整個環境對黃金還是有提振作用的。

該行經濟學家DouglasPorter表示，負利率未必能刺激美國經濟。此前為應對疫情，美國各地封城居家關閉經濟。

負利率就是經濟“黑洞”，一旦靠近就會有巨大的拉力，會抵抗一切規則，並且進入後就無法逃脫。儘管美國沒有完全排除負利率的可能，但都認為只有在緊急情況下，並且在其它工具都已經使用的情況下才能使用負利率。

此前BMO已經上調了金價預期，預計今年黃金均價在1654美元/盎司，明年則在1698美元/盎司。

疫情二次爆發的擔憂情緒支撐金價

雖然歐美目前開啟了諸多的逐步解封措施，但解封的同時，也增加了市場認為疫情可能二次爆發的擔憂。在第一次疫情爆發時，股市大跌，投資者不得不拋售黃金以換取現金，但現在情況和當時有些不同，在美聯儲無限量寬鬆之後，投資者手上不缺現金，反而疫情爆發的擔憂會增加市場避險情緒，也會支撐避險金價。

美國財長呼籲盡快重啟經濟，承認美國的失業率可能已高達25%，並表示失業率在好轉之前可能會進一步惡化，如果不解除封鎖措施，可能會導致“永久性的經濟損害”。隨著美國每周失業人數的持續增加，關於何時及如何重新開放的爭論，已持續了數周之久。美國勞工部8日發布的就業報告顯示，美國4月份的失業率為14.7%。

在疫情沒有完全控制住的背景下，強行重啟經濟會導致疫情二次爆發的擔憂情緒升溫。近期美國又傳出多名政要隔離。據三名知情人士透露，美國副總統彭斯正在白宮之外隔離，此前一名助手周五確診感染病毒。

身陷醜聞的美國前副總統拜登表示，特朗普經濟政策加劇了美國因疫情而麵臨的經濟危機。而美國前總統奧巴馬在當天也抨擊稱，特朗普政府的抗疫措施是“一場絕對混亂的災難”。

美國前總統奧巴馬不留情麵地對白宮的抗疫舉措做了尖銳批評，直言這是“一場絕對混亂的災難”。他指出，此次疫情暴發也是一個重要的提醒，提醒人們在全球危機期間為什麼需要一個強有力的政府。

道明證券樂觀看漲，金價有望漲回2000美元？

道明證券表示，經過一段時間的停滯後，投資者對黃金的興趣應該會回升，金價應該會回到2000美元/盎司以上的水平。

實際利率恢復下降趨勢，套利成本較低，以及對債務飆升導致法定貨幣貶值的擔憂，使各種形式的債務成為吸引人的選項，或意味著金價可能在2021年下半年試探2000美元以上。

事實上，由於新冠病毒疫情的影響，每年約600萬盎司的金礦生產被關閉，加上物流問題仍然存在，使得實物運輸極為困難，可能會進一步推動金價漲向1900美元，並到明年達到2000美元上方。

白銀可能會有補漲的較大可能性

儘管美聯儲此前對負利率一直持有並不支持的表態，且美聯儲主席鮑威爾也出麵表態暫時對負利率維持不支持的態度，但是負利率本身並不是政策紅線，市場對於負利率的預期仍在，貴金屬在名義利率的角度上仍有可能尋得短期的趨勢性上行動力。

儘管通脹預期短期內沒有無大幅度上行的動力，但是近期貨幣出現崩潰的新興市場國家，天量放水的發達經濟體，都出現了快速購買比特幣的現象，機構的角度來看，有可能是在配置長期能夠有機會對抗通脹的資產，長期“有可能”對抗通脹，且當前價位並不是很高的資產當中，白銀也是其中之一。

大放水的環境下，機構可能會有配置有能力抗通脹的資產的需要，反應市場機構配置力量的ETF白銀持有量在持續攀升，且隨著主要經濟體複工複產的進行，白銀的工業需求最惡劣的狀態已經過去，考慮到金銀比仍然處在曆史高位，白銀可能會有補漲的較大可能性。