黃金回調做多是基本思路？但仍需警惕股市

周一（7月6日）現貨黃金小幅走低，現報1772.68美元，跌幅0.16%。

上周五歐洲股市收低，因美國冠狀病毒感染病例激增，令投資者對全球經濟複蘇前景不再那麼樂觀。同時隨著美國疫情二次蔓延，高盛下調了美國的經濟預期，且分析師預期美聯儲將在更長的時間內維持刺激，這將繼續施壓美元，因此這都將在一段時間內繼續支撐金價。

不過分析師認為，美元近期走弱更多的是市場預期美聯儲將出台更多的刺激，同時歐洲已經逐漸從疫情中恢復，複蘇前景好於美國，也削弱了美元的吸引力。但是如果疫情對於全球經濟的衝擊程度高於市場預期，需警惕市場再次買入美元避險。

同時由於市場預期不會重新實施此前的封鎖措施，近期全球經濟數據表現樂觀，因此日內亞洲股市上漲，同時美國股指期貨刷新逾兩周高點，因此黃金短線仍存在部分獲利拋盤。

疫情二次蔓延打擊全球樂觀前景，但市場押注不會重啟此前的封鎖力度仍部分支撐股市

上周五歐洲股市收低，因美國冠狀病毒感染病例激增，令投資者對全球經濟複蘇前景不再那麼樂觀。泛歐STOXX 600指數收盤下跌0.8%，英股富時指數收挫1.33%，德股DAX指數收跌0.64%，法國CAC 40指數收盤下跌0.8%。美國股市因假期休市。

世衛組織上周六公佈全球單日新增病例數創新高，並且何時有疫苗並不確定。世界衛生組織(WHO)的數據顯示，新冠感染病例是每年感染嚴重流感人數的逾兩倍。

許多疫情嚴重的國家正在放鬆為減緩傳播而實施的封鎖，同時對工作和社會生活進行大規模調整，這種調整可能會持續一年或更長時間，直到疫苗問世。

一些國家的感染情況正在重新抬頭，導致當局部分恢復了封鎖措施。專家說，這種反複可能會持續到2021年。

在拉丁美洲，巴西有150萬病例，占全球感染總人數的23%。印度已成為亞洲疫情新的重災區，病例增至62.5萬例。

隨著疫情繼續在全球範圍內蔓延，這將繼續打擊市場的樂觀情緒，並提振金價。儘管疫情二次蔓延抵消了經濟數據向好的影響，但是因市場預期不會重啟此前的封鎖措施，而且上周出爐的多個國家經濟數據表現靚麗，因此仍對股市構成支撐，這可能會限製黃金的漲幅。

從日內股市表現來看，亞洲股市大漲，迷你標普500股指期貨上漲近1%，刷新逾兩周高點至3158.50，因此日內黃金可能存在部分短線拋盤。

高盛下調美國的經濟預期，本周關注ISM非製造業PMI和失業金數據

部分州實施新的疫情防控措施後，高盛經濟學家下調對本季度美國經濟的預測，但預計9月份將重回正軌。

雖然看上去消費者支出會在7月和8月停止增長，但Jan Hatzius領導的高盛經濟學家表示，其他經濟領域已經證明活動有可能複蘇，另外，例如戴口罩等人們行為上的改變也會有所幫助。

經濟學家在上周六發布的報告中稱：“實施更嚴格的限製措施，加之人們主動保持社交距離，已經對經濟活動產生了明顯影響。”

高盛現在預計第三季度經濟增長25%，先前預期為增長33%。今年全年經濟料下滑4.6%，此前預期為下滑4.2%。

但高盛經濟學家表示，他們仍然預計明年將增長5.8%，目前預計到今年年底失業率將達到9%，低於此前9.5%的預期。

儘管此前美國的非農數據大好，凸顯了經濟重啟後經濟的迅速複蘇，這使得黃金一度小幅跌破1760美元關口。

但是隨著疫情二次蔓延，部分州重新封鎖，這可能使得經濟複蘇蒙陰。Safegraph數據顯示，實體商店的消費者流量數據在上周下降了，這是自4月初以來的首次，這意味著一旦封鎖重啟，將再次對消費構成打擊，進一步拖累美國經濟複蘇，這對金價構成支撐。

因此近期仍需要關注經濟數據表現以判斷全球經濟的前景。日內關注美國6月ISM非製造業PMI數據，目前市場預期將會重返榮枯線，市場需要保持關注。

同時本周四繼續關注美國失業金人數變動，因為隨著近期疫情二次蔓延，部分州重新封鎖，加上部分崗位的永久性流失，這使得近期失業率又略有回升，同時從近期數據看，續請失業金人數仍居高不下，也暗示相當一部分失業者在失業後並未能重返崗位。

美元疲軟支撐金價，因市場預期美聯儲更多刺激+美國經濟比較優勢下降

NAB Group的資深匯市策略師Gavin Friend說：“美元在兩種情況下會上漲：一是避險情緒升溫時，二是美國引領全球經濟複蘇時，但我們認為這兩種情況短期內都不會發生。”

受投資者更青睞風險較高的投資、美國經濟前景疲弱，以及美聯儲向市場注入大量流動性後對美元的渴求有所緩解的影響，美元上個月下跌近1.0%，為12月來最差月度表現。

不過6月25日至7月1日接受訪查的70多位分析師表示，美元走弱更多的是美聯儲主席鮑威爾重申美國經濟前景不確定，這令市場押注美聯儲可能會出台更多的刺激。

受訪的66位分析師中有53人(約80%)表示，六個月後美元可能仍在當前水平附近交投，在一定區間內小幅上下波動。這表明隨著更多匯市策略師變為看空，美元或許正處在一個關鍵的十字路口。

澳洲國民銀行分析師Friend表示：“美元匯率太被高估了，而且高估的情況持續了很長一段時間，隨著美國總統大選即將到來，如今是再度回跌的時候了。”

隨著美國疫情二次蔓延，分析師們對於歐洲經濟前景的預期有所改善。上周荷蘭央行總裁暨歐洲央行管理委員會委員克諾特表示，歐元區經濟衰退程度超過歐洲央行基準預估的風險已經降低。克諾特稱：“近期數據鞏固了我們對基準情景預估的信心，風險平衡更為有利。”

對此三菱日聯金融集團(MUFG)外匯策略師Lee Hardman表示：“就算與一兩個月前相比，歐元前景也有明顯改善。”

隨著歐洲疫情蔓延已經明顯放緩，改善了市場對於歐洲的經濟預期，因此這可能打擊美元的吸引力。

警惕疫情仍可能支撐美元

值得留意的是，有調查顯示，68位受訪者中有63位（超過90%）表示，疫情的第二波衝擊將推高美元，僅五位認為這會推低美元。

分析人士指出，疫情二次蔓延儘管打擊了全球複蘇前景，但是由於市場押注不大可能實施此前規模的刺激措施，因此近期經濟已經出現了明顯複蘇的跡象。

但是如果疫情蔓延程度超出市場預期，可能會對全球經濟造成新一輪的衝擊，這可能會使得避險資金再度回流美元。

負收益率對黃金構成支撐

黃金作為一種非孳息的資產，今年到目前為止已經上漲了17％，主要得益於市場收益率錄得負值，這使得黃金相對而言反而產生了收益。

德國日報世界報的經濟和金融谘詢台高級編輯Holger Zschapitz表示，負實際或通貨膨脹因素調整後，美國國債收益率似乎會進一步對黃金構成支撐，並可能繼續支持近期的升勢。

如上所示，在過去三個月中，黃金從1450美元上漲至1789美元，而美國10年實際利率從0.60％下降至-0.73％。實際負收益率本質上表示通貨膨脹或購買力下降，而黃金是通貨膨脹的對沖。

實際利率可能會進一步下滑，因為美聯儲不太可能在短期內停止購買國債。因此，正如高盛預測的那樣，黃金可能會繼續上升，並在未來12個月內測試2000美元大關