7月13日財經早餐

本周(7月13日-18日)迎來多項重要經濟數據，如中國GDP與進出口數據，美國零售銷售數據。日本央行將公佈利率決議，市場預期料維持政策不變，繼續對經濟前景謹慎樂觀，但日本疫情可能令經濟複蘇充滿不確定性。而歐洲央行也將公佈利率決議，拉加德也將講話。OPEC+將於7月15日召開聯合部長級會議，在過去幾個月裏，通過史無前例的減產，OPEC+成功地將原油價格提高了一倍，但本次會議可能麵臨兩難選擇。

本周重要數據及財經事件

周一（7月13日）：經濟數據有限，美聯儲主席威廉姆斯參加線上會議，就Libor發表講話；而英國央行行長貝利就Libor發表講話。

周二（7月14日）：中國進出口數據、英國貿易帳、英國GDP數據、歐元區、德國ZEW景氣指數、美國CPI、API庫存報告、歐佩克公佈月度原油市場報告、歐佩克+舉行歐佩克與非歐佩克產油國聯合技術委員會（JTC）會議。

周三（7月15日）：日本央行公佈利率決議和經濟展望報告、日本央行行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)召開新聞發布會。英國CPI、美國工業產出、EIA庫存報告。英國央行委員滕雷羅就疫情對經濟的影響發表講話。瑞士央行行長喬丹就小型開放型經濟發表講話。加拿大央行公佈利率決議及貨幣政策報告。美國費城聯儲主席哈克(Patrick Harker) 就經濟前景發表講話。美聯儲公佈經濟狀況褐皮書。

周四（7月16日）：澳大利亞就業數據、中國二季度GDP、中國消費投資數據、英國就業數據、歐洲央行利率決議、美國零售銷售、國家統計局發布70個大中城市住宅銷售價格月度報告、歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)召開新聞發布會、美國紐約聯儲主席威廉姆斯發表講話。

周五（7月17日）：歐元區CPI、美國房地產數據、鑽井平台數據、英國央行行長貝利講話。

貴金屬與原油

上周五現貨黃金一度較日高回落逾16美元，刷新近二日低點至1794.24美元/盎司，因美國股市上漲令流入黃金的資金減少；不過10年期美國國債收益率跌至4月底以來最低，限製了金價跌勢。由於新冠感染病例飆升，金價在上周升至近九年來最高，連續第五周上漲。

RBC Wealth Management董事總經理George Gero表示：“過去一周，隨著ETF的指數級流動，黃金價格上漲了不少。隨著股市走強，周末即將到來，投資者正在利用這一機會，鎖定利潤，以持有風險較高的資產頭寸。”

油價上周五上漲也超過2%，此前國際能源署(IEA)上調2020年需求預測，一種病毒治療方法顯示出令人鼓舞的結果，數據顯示美國能源公司連續第10周將活躍鑽機數減至紀錄低位，該消息也給油價帶去支撐；但美國新增病例數再創紀錄，打擊了人們對燃料消費快速複蘇的預期。

強勁的股市也提振了油價。包括非農就業崗位月度增幅創紀錄在內的一係列經濟數據顯示，美國6月商業活動出現複蘇。國際能源署(IEA)上修今年石油需求預測至9210萬桶/日，較上個月的預測值高出40萬桶/日，主要因為第二季跌幅小於預期。

利比亞國家石油公司宣布，在經曆了半年的封鎖後，已經解除了對所有石油出口的不可抗力宣告。吉利德科學公司宣布其瑞德西韋療法使Covid-19死亡風險降低62％之後，石油市場追隨股市上漲。儘管如此，冠狀病毒大流行在世界範圍內還遠未緩解，國際能源署(IEA)表示新病例激增可能會破壞市場複蘇。

總部位於紐約的LPS Futures的場外能源交易主管Michael Hiley說，如果今天石油和疫情方麵有什麼積極的因素，那就是有關瑞德西韋的新聞，不過，你還是會情不自禁地去關注每天公佈的新病例數字；除非經濟再次全麵開放，否則很難想象石油會持續反彈至大流行病之前的水平。

新冠肺炎潛在治療藥物積極消息燃起的希望蓋過了人們對美國和全球感染人數激增的擔憂。美國最終需求生產者物價指數(PPI)在5月份反彈0.4%，顯示經濟在與新冠大流行造成的需求低迷作鬥爭，上月PPI環比下降了0.2%，該消息也導致美元下滑。

吉利德上周五表示，來自一項晚期研究的更多數據顯示，其抗病毒藥物瑞德韋爾降低了新冠肺炎患者的死亡風險，並顯著改善了病情；這幫助推動美國股市上漲，壓低美元。

歐元兌美元方麵，克羅地亞和保加利亞獲準加入等待采納歐元的名單，這是歐元區五年來最大的擴張。

美元兌日元也觸及兩周低點；早些時候達到6月24日以來的最低水平，一位交易員稱，在美東時間上午11點定盤前後，出現了一些空頭回補，幫助匯率縮減了跌幅，他補充說，到106日元之間存在著小型但常見的買盤。儘管風險情緒起伏不定，但日元一直在狹窄的區間交易，一個月隱含波動率接近紀錄低點。不過，摩乃科斯集團表示，期權市場的技術指標正顯示，投資者擔憂未來出現波動。

市場關注本周將於7月15日結束的日本央行會議，預計會維持政策不變。Brown Brothers Harriman的外匯策略主管Win Thin表示，目前市場情緒多變，我認為美元兌日元的走勢最初是體現了避險心態，並保持了這種勢頭，下一個關口是106.05附近的6月23日低點。

瑞典克朗兌美元表現最佳，上周五發布的瑞典央行會議紀要顯示，瑞典央行副行長Martin Floden指出，克朗的持續強勢已經“削弱”了任何“反對降息的理由”。挪威克朗表現第二好的貨幣，追隨了油價的漲勢。

國際要聞

【全球債務飆升翻倍，違約風險上升】

① 今年以來，由於受到疫情的衝擊，各國央行都開展了規模龐大的就是計劃，但是這些救市的錢不是憑空出來的，而是通過發行債務得來的；

② 7月10日，國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家戈皮納思和財政事務局局長賈斯帕發文指出，各國應對新冠疫情的財政支出，已使全球公共債務已達到曆史最高水平，占GDP的比例逾100%。所謂公共債務，主要是國債。如果是算總債務水平，去年就已經突破了250%，今年預計已經突破了260%以上了；

③ 這其中，美國是典型，美國國債已經達到了26.2萬億美元，而GDP只有21萬億美元，占比超過了120%，日本的國債更是占GDP達到了300%；

④ 所以，100%的債務水平似乎看上去問題不大。不過，這樣的債務，其實已經是一個龐氏騙局了，美國知名財經媒體彭博社就認為，美國的債務就是龐氏騙局，通過發行新的債務來償還舊的債務；

⑤ 不過美國和日本分別是世界第一和第三經濟體，實力雄厚，這樣的遊戲還可以持續，而有些國家，債務水平提升之後，就無法持續了，比如債務違約小王子阿根廷，就已經出現了實質性的債務違約；

⑥ 而根據一般的水平，大部分發展中國家，當公共債務超過50%以上的時候，違約的風險就很高。

【美元還將迎來進一步下跌！本周交易員看空情緒高漲】

① 上周受到風險情緒的影響，近期一直“扮演避險角色”的美元兌大多數G-10貨幣下跌，並連續第二周走低，本周累積下跌0.5%，創下一個月來最大的單周跌幅；

② 技術麵來看，下一個支撐位為96.24，其次為96.03(2017-2018年下跌的50% Fibo水平)，隨後為95.72。向上看，若突破97.80(6月30日的周高點)將會看向97.87(2017-2018年下跌的61.8% Fibo水平)，最終為98.27(200日均線)；

③ Action Economics全球貨幣分析董事總經理Ronald Simpson表示，“過去幾周，美元扮演的是避險角色，一直受到風險意願的打壓。”

④ 針對下周的走勢，市場調查顯示，分析師和交易員對美元的前景看空情緒高漲。在接受每周金融市場調查的交易員及分析師中，看空美元的比例達到60%；

⑤ 美國銀行分析師稱：美元在上一輪實際利率崩盤的時候相對穩定，但我們的技術策略師發現50日均線已經下穿200日均線，這就是所謂的死叉，這通常在未來數周內會帶來更加疲軟的美元。

⑥ 道明證券(TD Securities)的分析師最近下調了美元兌主要貨幣匯率的前景。他們預測，到明年年底，歐元/美元匯率將升至1.20，美元在各種指標上都被高估了10%至23% 

【在通縮時代，黃金價格也會飆升】

① 黃金的傳統觀點認為，它只有在實際利率下降時做文章。但事實上黃金甚至可以在通貨緊縮的環境中表現良好；

② 的確，作為一種負套息和穩定供應的硬資產，黃金與通貨膨脹有著很強的聯繫。事實上，從曆史上看，美國通脹掛鉤債券是金價逐次變動的最有力解釋變量之一。當然，目前寬鬆的政策為黃金提供了天然的推動力；

③ 但這隻是一部分，美國上一次長期通貨緊縮是在大蕭條時期，這是一條重要的線索。1933年4月，羅斯福以每盎司20.67美元的價格沒收了私人所有的黃金。9個月後，他將黃金盯住美元匯率到35美元/盎司；

④ 通縮機制的市場環境都與需求的大規模崩潰、企業倒閉和食品銀行的排隊等候聯繫在一起。如果這種情況在今天發生，名義利率將進一步降至零以下。因此，預期的股本回報率和持有至到期的債券回報率將沒有吸引力。錢會以現金和接近現金的資產的形式儲存起來。對黃金的需求也會上升

【德國商業銀行：金價不會長時間回調】

① 德國商業銀行(Commerzbank)大宗商品分析師周五在一份報告中說，他們預計短期內黃金不會出現任何大幅回調；

② 該行分析師認為，黃金和白銀價格在此前大幅上漲之後出現了健康的回調。預計不會出現任何長期的回調，因為總體形勢顯然對黃金和白銀有利；

③ 由於新冠疫情繼續破壞全球經濟，德國商業銀行仍看好黃金。他們還說，由於病例數量繼續以創紀錄的水平上升，美國仍然特別容易受到影響；

④ 考慮到冠狀病毒引發的經濟不確定性，德國商業銀行表示，預計美國政府和美聯儲將繼續采取重大刺激措施；

⑤ 美國民主黨已經在呼籲出台更多的救助計劃。共和黨人是否會在11月國會選舉前阻止此類額外援助，這還有待觀察。因此，已經大幅增加的美國國家預算赤字可能會進一步擴大。美聯儲也很可能會繼續擴大刺激，以應對危機。

【利比亞Amal油田在短暫重啟後再次停止生產，利比亞最大油田沙拉拉油田也暫停了重啟計劃】

【OPEC+在7月15日會議上麵臨兩難選擇】

① OPEC+將於7月15日召開聯合部長級會議，在過去幾個月裏，通過史無前例的減產，OPEC+成功地將原油價格提高了一倍。隨著限製措施逐步的解除，燃料需求恢復，生產商打算稍微打開水龍頭；

② 但是第二波大流行令石油消費存在再次下滑風險，OPEC+在7月15日舉行的聯合部長級監督委員會必須權衡是將960萬桶/日的產量再保持一個月，還是按照原計劃恢復部分供應，將減產幅度縮小至770萬桶/日；

③ 據幾名代表說，隨著需求複蘇取得進展，他們傾向於後一種選擇。其中一人說，8月份的發貨時間表已經確定，所以基本上已經確定了。俄羅斯各大石油公司正準備在下個月增產，而能源部沒有給出其他指導；

④ 然而，這種策略並非沒有風險。儘管油價大幅反彈，但市場情緒仍很脆弱，尤其是在疫情二次蔓延的情況下；

⑤ 在美國和歐洲，即期原油期貨仍存在價格折扣，也就是所謂的期貨溢價，這表明更廣泛的市場尚未吃緊。政府和衛星數據顯示，美國原油庫存接近曆史最高水平；

⑥ Medley Global Advisors分析師Mohammad Darwazah表示："人們原本預期的那種複蘇現在可能還沒有實現。毫無疑問，人們的共識是，市場將會趨緊，隻是我們還沒有到那個地步。”

【脫歐談判陷入膠著，Bluebay押注英鎊兌歐元匯率下跌10%】

① 管理著600億美元資產的BlueBay資產管理公司（BlueBay Asset Management）認為，英國將“發現很難”同意歐盟在貿易談判中的要求，因此該基金在幾周前對英鎊進行了看跌押注；

② 最近與倫敦和布魯塞爾官員的討論讓BlueBay相信，英、歐將無法達成脫歐協議或在未來隻達成十分有限度的協議。BlueBay投資組合經理卡斯帕·亨塞表示，最可能的結果是英鎊兌歐元匯率下跌10%。

【美國疫情重災區零售客流量下降，美國經濟複蘇卡關】

①美國新增新冠病例數創紀錄的州，其經濟複蘇可能正在倒退下滑，因為手機數據顯示，一些病例數高增長地區的零售客流量降至低於全國其他地區的水平。

②數據公司Unacast的資訊顯示，亞利桑那州、德克薩斯州、佛羅裏達州與南加州的零售客流量下滑至低於其他州的水準；而在5月商業活動重啟期間，這些州的表現略微領先於其他州。

③這項數據涵蓋了截至7月3日的一段時期，並不具零售銷售的代表性。不過數據確實凸顯出兩難困境：不把戴口罩與保持社交距離等衛生規定當成一回事，又急著重啟商業活動，可能導致公共衛生與經濟都出現更糟糕的結果。

④牛津經濟研究院(Oxford Economics)首席美國經濟學家Gregory Daco周四在一篇分析中稱。“很多州的衛生危機管理不善，意味著隨著撤回社交距離放鬆，疫情擔憂持續，短期增長將轉變為中期低迷，很明顯經濟進入第三季的動能要弱於之前預期。”

⑤牛津經濟研究院的複蘇指數三周內第二次下降，因疫情熱點地區從東北部轉向之前抵製最嚴格衛生措施的南部和西南部地區，新冠病例激增導致德克薩斯州醫院接納能力吃緊。幾個州已經開始收緊規定，或實施他們最初拒絕的限製措施。

【日本央行本周料維持政策不變，繼續對經濟前景謹慎樂觀】

①消息人士透露，日本央行本周將保持貨幣政策不變，並對經濟前景保持謹慎樂觀的態度，暗示日本央行已經采取了足夠的措施來緩解新冠病毒大流行造成的打擊。

②消息人士稱，日本央行可能會略微下調其對截至2021年3月的當前年度經濟增長的預測，但將堅持其看法：隨著疫情減弱，日本經濟將在今年晚些時候溫和複蘇。

③其中一位消息人士表示，經濟將在一段時間內保持疲軟，但不會跌落懸崖，經濟前景偏於下檔風險。

④另外兩名因沒有授權可公開發言而不願具名的人士也表達了同樣觀點。

⑤在7月15日結束的議息會議上，市場預期日本央行將暫不擴大刺激計劃，並保持其短期和長期利率目標不變。此前該央行已於3月和4月加大了刺激。

⑥日本央行將在會後公佈季度報告。

⑦消息人士稱，日本央行可能會在7月份恢復發布預測中值，並可能會略微下調今年的經濟增長預期。

⑧在被問及日本央行的下一步舉措時，40位分析師中的26位表示，預計日本央行將擴大刺激措施，18位認為將在今年實施，五位預計將在明年實施。