跌落高位後黃金何去何從？幾張圖或提供線索

周四（8月13日），黃金從紀錄高位急速下跌引發疑問：這是這個避險資產已經觸頂的信號，還是再創新高前的回調？

受全球刺激措施、負實際利率和美元疲軟推動，今年以來黃金大漲30%以上，刷新2011年創下的前紀錄高位。包括高盛和美國銀行在內的一些銀行預測黃金將繼續攀升。

但是在上周五創下2075.47美元/盎司的紀錄新高後，黃金一度下跌10%，僅周二就創下七年來最大跌幅。

德國商業銀行大宗商品分析師Carsten Fritsch表示，“上周我就想到可能會以眼淚收場，接著就真的發生了。暫時告一段落了。接下來幾周將展開回調，然後再創新高。”

美國收益率

美國實際收益率跌為負值是黃金上漲的主要動力，使黃金相對於債券變得更具吸引力。但是自上周末以來收益率反彈，加劇了圍繞黃金的市場情緒惡化，特別是在一些指標顯示黃金處於超買水平的情況下。

儘管如此，持有黃金的諸多理由並沒有在最近產生太大變化。實際利率處於曆史低位，美元仍然疲軟，投資者擔心新冠疫情加重和刺激措施未來的影響。高盛表示，在美元麵臨通脹威脅的情況下，黃金是最後可依靠的選擇。

隻是小插曲？

黃金本周下跌也可能是技術性賣盤和獲利了結所致。14天相對強度指數在過去三周一直保持在70以上，讓人擔心市場過熱。

MineLife Pty的高級資源分析師Gavin Wendt稱，漲至2000美元可能是許多投資者鎖定獲利的機會。

ETF和期貨

黃金上漲伴隨著交易所交易基金(ETF)的資金流入，儘管ETF持倉量在過去幾天有所下降，但與價格相比幅度仍算溫和。截至8月4日六周，Comex淨多頭頭寸基本穩定，將於周五公佈的最新數據可能顯示出投機者對近期跌勢的貢獻程度。

價格展望

很多人在最近黃金回落前看漲。高盛預測金價將在12個月後達到2,300美元，美國銀行預測3,000美元，盛寶銀行表示這波回調不代表漲勢結束。

不過，黃金經曆大漲後往往會有大幅回調。例如在2011年、2016年和今年早些時候，黃金都下跌了10%至20%。

黃金延續動蕩走勢，周二暴跌後反彈

金價周三反彈，延續了近期的劇烈波動走勢。上周五金價創下曆史新高，之後一度跌至1900美元/盎司以下。在今年飆升約30％之後，金價的漲勢然停止。

因美國國債收益率上漲，令支撐金價的實際利率為負的情況大為改觀。衡量金價過去一個月波動性的指標躍升至4月以來的最高點。美國股市周三走高，限製了金價的上漲。

德國商業銀行表示，包括地緣政治緊張局勢和新冠疫情爆發威脅在內的一係列因素預計將繼續支撐對黃金的需求，但鑒於近期暴跌令投資者感到恐慌，要重拾漲勢可能需要一些時間。

投行看法分歧

IG Markets駐墨爾本分析師Kyle Rodda表示，黃金市場的泡沫已被吹破，對黃金的基本面價格發現正在進行中。目前還沒有跡象表明金價已經觸底。

分析師Haresh Menghani指出，金價在亞盤早盤跌至1862-1863美元區域的三周低點後，盤中出現大幅反彈。就目前而言，似乎已經止住了自8月7日創下紀錄高點後大幅修正的跌勢。

與此同時，針對新冠疫苗的最新樂觀情緒，仍然有力地支撐了全球風險情緒。這進而可能令投資者不敢大舉押注看多，並限製黃金進一步走強，至少目前如此。

不過黃金仍有許多赫赫有名的支持者。在最近幾周預測金價大幅上漲的銀行中，美國銀行預計會漲到3000美元。

經紀公司Phillip Futures駐新加坡的大宗商品高級經理Avtar Sandu在一份報告中寫道，從冠狀病毒封鎖中V形複蘇的期望仍然遙不可及，黃金的長期基本面驅動因素仍然利好其前景。然而短期而言，金價似乎正在對新聞事件做出反應，技術麵預測未來將進行一些盤整。

盛寶銀行指出，大幅回調並不意味著金價的行情結束，它們稱這波跌過頭了。DoubleLine Capital LP的Jeffrey Gundlach表示，儘管金價遇挫，但他仍預計未來將繼續走高。

Blue Line Futures首席市場策略師Phillip Streible稱，此輪下跌是一次健康的修正，它讓更多的人入市，所以價格將再次反彈，今年年底我們會看到新的曆史高位，金價可能達到每盎司2500美元，銀價達到35美元，支撐金價的基本面因素沒變，美聯儲將在很長一段時間內保持鴿派立場，他們已經說過，他們將允許通脹超過他們的目標。