鮑威爾將就貨幣政策框架評估發表講！

美聯儲主席鮑威爾將在下周（8月27日-29日）的傑克遜霍爾年度專題研討會上就期待已久的“貨幣政策框架評估”發表講話。評估主要關注新的通脹策略。根據周四（8月20日）公佈的每周美聯儲公開活動時間表，今年在堪薩斯城聯邦儲備銀行活動上的這次演講將以視頻方式進行，並向公眾直播。該演講定於8月27日紐約時間09:10播出。

由於令人擔憂的低通脹和低利率侵蝕了美聯儲抗擊衰退的能力， 美聯儲在2019年全年以及今年大部分時間進行了首次全麵框架評估。決策者們討論了對通脹率持更寬鬆態度，即有時會要求通貨膨脹率超過2%的目標，以便使平均結果更接近該目標。

前美聯儲經濟學家、Cornerstone Macro LLC駐華盛頓的合夥人Roberto Perli表示，“一種可能性是，將概述委員會在評估過程中的考量以及原因。然後可能會總結似乎達成共識的一點，那就是讓通脹略微超過目標，同時考慮的是平均通脹率。”

長期目標

北京時間周四淩晨公佈的聯邦公開市場委員會7月28日至29日會議的會議紀要顯示，官員們正在推進就更長期目標和策略發表新聲明，這將標誌著策略評估的完成。官員們說：“在不久的將來完成對聲明的所有修改非常重要。”此舉將有助於指導委員會未來的政策行動和溝通。

經濟學家們表示，鮑威爾在下周的會議上明確宣布消息可能還為時過早，這麼做看上去像是在聯邦公開市場委員會下次於9月15日至16日召開會議前取代了該委員會所扮演的角色。

微妙的情況

哥倫比亞大學經濟學家、曾在傑克遜·霍爾年會上講話的Michael Woodford表示，“鮑威爾的處境非常微妙，他可能想說明有關框架評估如何逐步達成共識，但不會太明確地說出他們將在9月會議之後宣布的內容。”

美聯儲先是在2012年宣布將通貨膨脹率目標設定為2%，而官員們則表明這意味著無論他們距離目標有多遠，錯過目標的時間有多久，他們都將始終堅持實現2%的目標。但是美聯儲青睞的通貨膨脹指標一直未能實現目標，自引入通脹目標以來的通脹率平均僅1.4%。

經濟學家們表示，平均目標旨在通過承諾讓通脹率超過目標來彌補低於目標的情況，從而幫助讓通脹預期重新回到中心位置。與長期評估中討論的其他方案（包括負利率）相比，該想法的調整沒有那麼激進。儘管該策略已在歐洲和日本的央行中部署，但美聯儲官員一直沒有認真將其視為在美國可行的途徑。

更多政策扶持經濟

美聯儲會議紀要顯示，數名美聯儲官員表示，需要采取更多的寬鬆政策以促進經濟複蘇，來促使通脹水平回到2%的目標。與此同時，“額外的財政政策支持”是7月例會中的一個主要討論點。

部分官員強調，“需要強有力的財政政策支持，以鼓勵勞動力市場狀況的迅速改善”。一些官員還表示，由於一些刺激措施在就業市場依然疲弱的背景下即將到期，額外的財政援助可能對支持弱勢家庭、進而在未來一段時間內支持更廣泛的經濟增長很重要。不過，在短期內美聯儲官員們對政府是否會提供額外的幫助並不確定。

針對早先市場熱議的美聯儲是否會設定收益率曲線控制的問題，會議紀要顯示，美聯儲官員詳細討論了在美國國債收益率已接近曆史低點以及潛在成本之際，是否有必要實施這一政策。

會議紀要提出：“許多與會者認為，在當前環境下，設定收益率上限和目標是沒有必要的，但如果情況發生顯著變化，這仍應是委員會可以重新評估的一個選項。”會議紀要公佈後，長期美國國債小幅遭拋售。30年期美國國債收益率上漲至1.4238%，而基準10年期國債收益率上漲至0.6801%。

美國金融穩定麵臨潛在風險

自新冠肺炎疫情暴發引發金融市場恐慌以來，美國資本市場已經出現大幅反彈。本周，標準普爾500指數觸及3月中旬以來的新高。然而，考慮到美國疫情的反複，投資者對包括美股在內的風險資產上漲一直保持謹慎和懷疑的態度。

美國銀行最新的一份調查顯示，越來越多的基金經理對當前的風險資產估值感到擔憂。美聯儲官員們在7月例會上警告稱，美國金融脆弱性是“值得注意的”。他們特別提及了儘管空置率有所上升，但商業地產價格仍在繼續上漲。

會議紀要顯示，一些美聯儲官員暗示，他們擔心，如果疫情持續下去，美國金融穩定將麵臨潛在風險。“銀行和其他金融機構可能麵臨巨大壓力。”這些官員還表示，企業已借入大量資金，而政府正在發行巨額債券，這可能令美國國債市場的運作承壓。

聚焦傑克遜霍爾全球央行年會

傑克遜霍爾全球央行年會將於下周舉行，該會議素有政策拐點“晴雨表”之稱。屆時全球央行行長將會討論在當前史無前例的情況下將采取何種行動以及如何退出超寬鬆的貨幣政策，其中美聯儲的下一步動作無疑是最大看點之一。

本屆年會將改為在線舉辦，由於新冠病毒疫情的影響，這一全球頂級央行官員和經濟學家的年度會議近40年來將首次不在懷俄明州的這一山區度假勝地舉行。

堪薩斯城聯儲表示，將於8月27日至28日舉辦一次線上會議，會議主題是“展望未來十年：對貨幣政策的影響”(Navigating the Decade Ahead: Implications for Monetary Policy)。

堪薩斯城聯儲表示，參加此次線上會議的將包括國際央行行長、美聯儲官員、學者和一些私營部門經濟學家，並將向公眾直播。

如果全球央行強調了維持寬鬆的必要性，且認為退出寬鬆的時間跨度高於市場的預期，這也將對金價構成支撐。

值得一提的是從往年傑克遜霍爾會議來看，美聯儲和歐洲央行調整政策方向都是在該會議後不久，因此對於未來幾個月的黃金走向可能產生直接的影響。