金價疲態初顯 多頭沒戲了嗎？

周四（5月27日)亞洲時段，現貨黃金小幅下挫，交投於1894附近。周三（5月26日）金價衝高回落，收跌0.14%，主要因為美元及美債收益率錄得上漲，另外，逆回購規模不斷攀升，美聯儲官員誇爾斯對討論縮減購債也持開放態度，這些因素共同拖累金價從四個半月高位回落。

日內重點關注美國的GDP修正值與初請數據，另外還有美國4月耐用品訂單月率及4月季調後成屋簽約銷售指數出爐。

基本面利多

【歐洲央行官員稱放慢購債沒有任何道理】

歐洲中央銀行執委會委員Fabio Panetta說，如果存在持續的通脹壓力跡象，將使官員們減少緊急債券購買量，但他沒有看到這種跡象。

Panetta在周三發布的《日本經濟新聞》采訪中說，有通脹壓力持續增加，反映出基礎通脹率的上升趨勢，並使通脹和通脹預期與我們的目標一致，才有理由減少購買量。

他說，但這不是我們在3月份的預期，從那時起，我還沒有看到融資條件或經濟前景的變化，足以使通脹路徑改變向上。

Panetta也提及歐元最近的上漲，他說，我們也看到匯率持續且令人難以忽視地升值，這不足為奇，如果持續下去，這將削弱通脹壓力。

市場預計歐洲央行貨幣緊縮的步伐將慢於美聯儲，歐洲央行維持寬鬆政策也有利於金價上漲。

基本面利空

【美元及美債收益率上漲】

金價周三跌破每盎司1900美元的關鍵水平，因美元和美國公債收益率反彈打擊黃金吸引力，不過對美聯儲持續鴿派立場的預期令跌幅受限。

OANDA高級市場分析師Edward Moya表示，美國收益率上升和美元走強給了一些人出脫黃金的借口。但我們仍將看到金價繼續上漲，1950美元這一水平似乎是一個非常短期的目標。

指標美國10年期國債收益率走高1.09%，增加了持有不孽息黃金的機會成本，美元指數從低位反彈0.43%，使黃金對其他貨幣的持有者來說變得昂貴。

瑞銀集團的大宗商品分析師Giovanni Staunovo認為，黃金價格近期的漲勢或許難以持續。他說：“我們認為，未來幾個月通貨膨脹率將趨平，美聯儲官員的鴿派論調將減弱，並且會希望提高名義利率；我們預計黃金在未來幾個月內將走低。”

市場現在關注將於本周晚些時候出爐的重要美國經濟數據，包括國內生產總值(GDP)、初請失業金人數和消費者支出。

【美聯儲逆回購規模續創紀錄第三高】

美聯儲逆回購協議整體交易量連續第七天上升，表明作為主要交易對手的貨幣市場基金在現金激增之際難以找到投資場所。

逆回購使用規模周三飆升至4500億美元，為2016年12月以來最高水平，也是自2013年9月啟用該工具以來第三高位，超過了周二的4330億美元。

美國銀行策略師認為，美國資金市場現金過剩的狀況不太可能在短期內消除，除非美聯儲采取行動扭轉局勢，否則短期利率勢將麵臨下行壓力並一直持續到明年。他們預計對美聯儲逆回購協議的使用量將進一步上升。目前這項工具成了現金的理想棲身地，雖然收益率為零，但總比讓人付錢存放現金的負收益率強。

若美聯儲不采取相關措施，他們預計對美聯儲逆回購的使用量將繼續上升。據他們估算，美聯儲逆回購工具中新增的資金約四分之三是3月份以來產生的。Cabana和Lima預測，到本月底，使用量可能升至4750億美元--超過2015年創下的紀錄高位，到7月底將達到8000億美元以上。

這意味著量化寬鬆實際已經結束了，市場正在積極處理市場上多餘的資金。隨著逆回購的不斷持續，市場上的資金麵將不斷緊縮。這可能給美元帶來支撐，進而打擊金價。

【誇爾斯稱若經濟保持強勁 接下來會議應討論縮減購債】

美聯儲一位重要決策者周三表示，如果經濟繼續從新冠疫情衝擊中強勁複蘇，對美聯儲而言，在未來幾個月開始討論縮減購債計劃就是至關重要的。

美聯儲負責監督事務的副主席誇爾斯稱：“如果我對未來幾個月經濟增長、就業和通脹的預期得到證實，對於聯邦公開市場委員會(FOMC)來說，在接下來幾次會議上開始討論調整資產購買計劃將是至關重要的。”

誇爾斯在布魯金斯學會舉辦的網絡研討會上稱，FOMC說要取得“實質性的進一步進展”，帶來了溝通方麵的挑戰，因為它不能歸結為單獨某個勞動力市場指標。他補充說，無論采用什麼衡量標準，無論是失業率、勞動力參與率還是失業人數，美聯儲都還“遠遠沒有”向著充分就業目標取得實質性進展。

周四數據前瞻

日內重點關注美國一季度GDP修正值與初請數據。

美國第一季度GDP環比折合年率初值為6.4%，前值為4.3%。拆分來看，各分項對實際GDP的環比拉動率分別為：私人消費7.02%、私人投資-0.87%、淨出口-0.87%、政府支出1.12%，因此，私人消費和政府支出是美國一季度GDP的主要拉動項。

整體看，當前美國GDP已接近疫情前的水平，但出口依然大幅萎縮，是疫情之後美國經濟的主要拖累項。

市場預計一季度GDP有可能上修，目前預期6.5%，整體的經濟複蘇的預期令市場對GDP表現更加樂觀。

初請數據方麵，從四月份以來整體數據明顯下行，近一個月數據連續下降，暗示更多失業人口開始恢復就業。

隨著美國各州陸續取消失業補助金，更多的失業者將回歸崗位，本次數據可能繼續降低，對金價造成一定的打壓。

另外4月耐用品訂單也值得關注，對黃金市場有一定的影響，不過目前預期與前值0.8%保持一致。

總的來看，黃金周三衝高回落的走勢對多頭是個巨大的打擊。美聯儲近期頻頻提及討論縮減購債一事以及美國市場上實際資金麵不斷地收縮可能暗示美元即將走強，這對黃金是最大的威脅。本周五將是最考驗黃金多頭的一天，如果黃金這兩天無法守住漲幅，對後市金價走勢將十分不利。