美聯儲“縮減討論”箭在弦上 警惕空頭發飆

周三（6月2日）亞洲時段，現貨黃金小幅下跌，交投於1898附近。周二（6月1日）金價下跌0.33%，強勁的美國製造業數據和美元走強削弱了黃金吸引力，另外，美聯儲的超量寬政策令聯邦基金利率再度下滑，另一方麵逆回購需求大幅提升，這都暗示美聯儲可能在管理利率和債券購買兩方麵做文章，這對金價極為不利。不過，SPDR持倉的不斷上升成為金價上漲的有力支撐，美聯儲在一段時間內應該仍會維持目前的政策。

日內關注澳大利亞第一季度GDP和德國4月實際零售銷售。

基本面利多

【SPDR黃金持倉量增加2.62噸】

6月2日黃金ETFs數據顯示，截止6月1日全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量1045.83噸，較上一交易日增加2.62噸。

德國商銀分析師Carsten Fritsch援引數據稱，黃金5月的漲勢也伴隨ETF的強勁購買，5月份總共購入49噸。這是自1月以來首月淨流入，也是2020年9月以來最大單月淨流入。有鑒於未來幾個月預期的高通脹，以及因而導致明顯的實際負利率，ETF投資者的需求應該仍會保持高位，從而有利黃金。

【誇爾斯稱通脹將被證明是暫時性的】

美聯儲金融監管副主席誇爾斯周二表示，最近的通脹跳漲將被證明是暫時性的，儘管美聯儲青睞的物價上漲指標在4月跳升至3.1%，遠高於美聯儲2%的目標。

誇爾斯在接受采訪時表示：“月度高通脹數據並不一定會導致持久的高通脹。”在2007-2009年經濟衰退後出現類似的物價快速上漲後，“我們有10年的時間通脹比美聯儲的目標水平低……從這樣的事件來看，供應鏈將以不同的速度解除束縛，經濟的不同領域將以不同的速度開始運轉……你將看到通脹壓力……人們會認為這是暫時的。”

明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利也表示：“眼下經濟界正展開一場大辯論：經濟過熱了嗎？采取了這一切財政刺激措施，通脹數據是不是會居高不下？我認為不會，因為我相信我們將讓女性和失業者重返勞動力市場，但如果我們做不到這一點，這些高通脹數據就會更讓人擔憂，因為這會意味著我們正在使經濟過熱。”

越來越多美聯儲官員就何時應就縮小資產購買規模展開討論發表看法，不過他們一直謹慎地表示，其觀點將基於經濟繼續強勁發展和持續通脹的前提。

Fritsch寫道，關於削減美國公債購買量的討論仍屬於早期階段，但如果更具體，導致收益率上升，黃金就可能暫時承壓，一如過去幾個月收益率上升時那樣。

下一次美聯儲政策會議定於6月15至16日舉行，投資者將關注管理利率的調整，預計美聯儲仍將在一段時間內維持低利率政策。

基本面利空

【美國5月製造業因訂單強勁而加速增長】

供應管理學會(ISM)周二公佈的數據顯示，5月企業活動指數從前一個月的60.7升至61.2，與預期大致相符。報告還顯示投入價格仍然較高，訂單積壓量創下紀錄新高。

新訂單指數上升並略低於逾17年高位，交貨時間創下1974年以來最長紀錄，表明製造商繼續麵臨供應短缺和運輸延誤的困境。

ISM報告還顯示，5月產出增長速度為接近一年來最低，進一步證明持續的供應和運輸挑戰使工廠無法利用全部產能。

摩根大通全球製造業采購經理指數(PMI)在5月份創下2010年4月以來最快增速。由於國內和出口訂單加速上升，該指數連續第四個月上升並達到56。

不過，製造業正麵臨難以跟上需求的困境，供應商交貨指數顯示，交貨時間達到1998年開始編纂該數據以來最長。供應短缺和運輸挑戰是造成交貨時間延長的主要原因，也有助於解釋為何5月份產出和就業指數放緩。

製造業數據的強勁帶動美元指數觸底反彈，令金價承壓。

【美聯儲逆回購操作的需求量降至4480億美元】

與此同時，債券交易員密切注意短期利率市場上美元的增加，近5000億美元通過逆回購被存入美聯儲，完全沒有利息可賺。

在上周需求量達到曆史最高後，周二隔夜逆回購工具使用量連續第二個交易日下滑。紐約聯儲數據顯示，43家參與方的使用規模為4480億美元，低於上周五的4795億美元。

這是一個表明應該下調每月1200億美元購債規模的跡象，暗示美聯儲的縮減討論即將全麵展開。

【聯邦基金利率自4月末以來首次下降】

美國聯邦基金利率自4月30日以來首次下降，增加了美聯儲考慮調整利率調控工具的可能性。

美聯儲周二表示，聯邦基金利率5月28日下降1個基點至0.05%，創下4月末以來最低水平。

雖然官員們在上個月的政策會議上沒有調整管理利率，但聯邦基金利率持續走低令美聯儲調整超額存款準備金利率以及逆回購利率的可能性升高。

在最新的聯邦基金利率數據公佈之前，Wrightson ICAP經濟學家Lou Crandall在給客戶的報告中表示，本月美聯儲很可能會調整所謂的管理利率，但通過調整資產負債表“以解決根源問題”的可能性較低。他還認為其調整規模可能比之前的類似調整要小。

如果美聯儲調整管理利率，同樣將吸引市場大量資金流入銀行系統，造成實質上的銀根緊縮。

總的來看，在通脹高企的背景下，美聯儲已經不可避免地開始討論縮減購債一事，儘管美聯儲在未來一段時間內仍將維持目前的寬鬆政策，但這可能給金價未來很長時間帶來下行壓力，投資者需警惕金價回調的風險。