黃金股屬躁動行情 普遍估值偏高

昨日黃金股因突發利好而全麵漲停，這本是好事，但如果投資者在漲停之後繼續追高，恐怕將麵臨投資風險。本欄認為，昨日黃金股的漲停屬於利好推動下的躁動，投資者不宜追高買入。

黃金股屬於礦產資源，不能用市盈率來衡量其價值。礦產股的定價一般按照產品價格和潛在儲量衡量，假如某黃金股的潛在儲量不變，那麼其股價的變化應該和產品價格的變化同步。即黃金股的股價漲幅應接近黃金價格的漲幅。

昨天黃金價格上漲了多少呢？拋開國際金價的變化不算，國內金價因人民幣匯率貶值2%而上漲2%，如果加上國際金價的上漲，其漲幅也只有3%左右，那麼國內黃金股的理論漲幅也就應該是3%，即使考慮到業績提升的因素，10%的漲幅也綽綽有餘。故本欄認為，投資者在黃金股一個漲停板之後，不應繼續追高，以觀賞的眼光看待比較合適。

其實，國內的黃金股普遍估值偏高，投資者在其中添加了太多的想象，投資者按照近乎完美的想象去塑造心目中的黃金股，這就導致即使黃金公司能夠瞬間把全部的黃金儲量都開采出來，也無法達到投資者給予黃金股的市值。於是，除非大股東不斷向上市公司注入廉價的新礦山，否則黃金股總有一天要出現因價值高估而引發的價格回歸。

作為普通投資者來說，如果真的看好黃金價格未來走向，最好的辦法是去投資黃金期貨，擔心杠杆交易風險太大的投資者可以選擇黃金ETF基金或者銀行紙黃金，這些投資品種都比黃金股票的性價比更高，相比黃金股處於價值窪地。

金礦的開采，遠遠不像投資者想象得那樣簡單，其生產過程會汙染空氣和水資源，如果未來國家提高環保標準，黃金公司的經營成本還會提高。

此外，黃金價格目前仍處於下降周期中，2008年金融危機前，國際原油最高價150美元/桶，危機中最低價33美元/桶，現在的價格大約在45美元/桶，黃金在2008年金融危機發生時價格在800美元/盎司上下，在金融危機後一路走高，最高上漲至1920美元/盎司，現在的價格在1100美元/盎司附近。這就是說，現在的原油價格大約在金融危機巔峰時的1/3以內，而現在的黃金價格高於金融危機時30%，而且現在正在運行從高位不斷下滑的過程。如果未來國際黃金價格進一步走低，那麼國內黃金股的價格也將因此承壓。

本欄建議投資者，現在又便宜又好的股票有那麼多，沒必要非得選擇黃金股買入，如果真的看好黃金的未來，選擇其他投資品種也會更加劃算。