美聯儲麵臨諸多問題 將如何影響市場

被提名再擔任四年美聯儲主席的傑羅姆·鮑威爾如今麵臨著太多政治上棘手的經濟問題，而這種局麵在美聯儲107年曆史上鮮有先例可循。從幫助經濟擺脫百年一遇的全球大流行病，到決定是否創設數字美元，美聯儲主席麵對的棘手話題涉及方方麵麵。而任何一方麵出現閃失，都可能顛覆經濟增長局麵並引發衰退。

前美聯儲官員Claudia Sahm稱，美聯儲正麵臨自25年多以前保羅·沃爾克擔任主席以來的“史上最艱難時期”。

而兩黨立場高度分化的政治環境讓美聯儲工作難上加難。美聯儲越來越被視為不再超脫於黨派紛爭之外，此前幾名官員的交易醜聞也對美聯儲的聲譽造成了困擾。這是任何美聯儲主席都要處理的首要任務。但這次的不同之處在於，美聯儲正麵臨幾十年未見的政策困境。

通脹率遠高於2%的目標，勞動力市場狀況也遠未達到充分就業，這樣的組合是2020年美聯儲推出新貨幣政策框架，旨在推升數年來低於目標的通脹水平時沒有料到的。在物價上漲加速之際，美聯儲似乎勢將考慮加快收縮購債規模。

上周，副主席Richard Clarida、理事Christopher Waller及聖路易斯聯儲行長James Bullard都暗示可能在12月14-15日政策會議上討論加快減碼的話題。若是加快減碼，決策者將更早獲得加息的機會。

確保金融穩定

在美聯儲超寬鬆的貨幣政策激勵下，投資者對風險的追逐使股市、房價和其它資產價格漲勢如虹。結果就是產生了美聯儲工作人員所謂易使金融系統崩潰的“顯著”薄弱點。

加密貨幣及相關資產的爆炸性增長也給金融系統帶來了潛在風險，特別是穩定幣興起為美元的替代支付手段。

創設數字美元？

穩定幣大行其道，給美聯儲帶來了效仿中國推出央行數字貨幣的壓力。

支持者認為，這有助於讓數百萬計沒有銀行賬戶的美國人獲得金融系統服務，並加快交易和降低交易成本。反對者警告稱，這可能導致錢從金融機構流向美聯儲的數字美元，從而使銀行體係枯竭。

前國際清算銀行(BIS)經濟顧問、對數字美元持懷疑論的Stephen Cecchetti表示，這是“為金融系統的靈魂而戰”。

如果決定推進，可能至少得得到國會默許，這又可能使美聯儲陷入政治上的危險境地。

修複受損聲譽

幾名決策官員在美聯儲支撐市場和經濟之際交易金融證券的消息被曝光後，美聯儲誠實管理經濟的聲譽受到了衝擊，讓情況變得更加棘手。

這一消息導致達拉斯和波士頓聯儲銀行行長辭職，美聯儲還對高級官員頒布了嚴格的交易限製新規，包括禁止購買個股和債券。

這“隻是開始，但我們現在還不能放鬆，”參議院銀行委員會主席、領導美聯儲監察委員會的俄亥俄州民主黨人Sherrod Brown在10月21日宣布限製新規後發布聲明稱。“美國人民需要能夠相信美聯儲是為他們服務的。”

氣候變化

美聯儲已經陷入了民主與共和兩黨在全球變暖應對上的拉鋸戰。

在落後於其他央行多年後，美聯儲加大了對氣候變化問題的研究，積極考慮氣候變暖對金融穩定構成的風險。在過去一年裏，美聯儲官員成立了氣候委員會，加入了一個重要的全球央行應對氣候問題小組，並開始與財政部就拜登的氣候行政命令展開合作。

但這並不能讓民主黨進步派感到滿意，其中一些人在提名宣布前就已經在反對鮑威爾。他們希望美聯儲更加積極地應對氣候變化。與此同時，一些共和黨人指責美聯儲偏離使命。

不平等

美聯儲還成了爭論收入和種族不平等問題的政治靶心。

政策制定者比以往更直接地討論了這種不平等可能對經濟產生的有害影響。而且，作為新貨幣政策框架的一部分，美聯儲擴大了對充分就業目標的定義，明確尋求“廣泛和包容性”的就業增長。

然而，左翼批評他們實施積極量化寬鬆，加劇了收入不平等。量化寬鬆政策推高了主要是有錢人持有的股票和其他資產的價格。此外，美聯儲因在種族和性別多樣性方麵做得欠佳而被指責為白人俱樂部。

短期美國國債收益率飆升 掉期市場預期美聯儲明年6月首次加息

在美國總統拜登提名傑羅姆·鮑威爾連任美聯儲主席、布雷納德任副主席後，美國2年期和5年期國債收益率急劇升至日內高點歐元延續跌勢，此前，隔夜掉期市場目前預計美聯儲到明年6月會議的時候將加息25個基點，到11月會有第二次加息

2年期國債收益率升至0.562%的盤中高位，日內上漲5個基點；5年期國債收益率上漲5個基點。美元指數則大幅上漲，最高觸及96.55，為2020年7月14日以來新高；現貨黃金大跌近40美元，跌至1800關口附近。

將如何影響加密貨幣、住房和市場

整體而言，美國總統喬·拜登選擇傑羅姆·鮑威爾連任美聯儲主席的消息，讓整個華爾街都鬆了一口氣。

在前兩年的動蕩時期，美聯儲的降息決定及其支持經濟的措施，幫助美國避免了長期衰退，位鮑威爾贏得了專業和業餘投資者的一致稱讚。

現在，鮑威爾與被提名出任美聯儲副主席的萊爾·布雷納德一起麵臨新的挑戰：通脹加速，供應鏈中斷加劇，以及最終縮減在疫情最嚴重時期給予的部分幫助。

美聯儲主席的主要職責是保持物價穩定，指導決定何時加息或降息，並幫助盡可能多的人實現就業。因此，美聯儲的行動，以及鮑威爾的重新任命，幾乎會影響到美國人金融生活的方方麵麵，從購房目標到退休儲蓄，還有日常雜貨的價格。

Truist Advisory Services首席市場策略師Keith Lerner表示，鮑威爾的連任表明寬鬆貨幣政策將繼續下去。“這對投資於退休和401(k)計劃的人來說是件好事。美聯儲主席隻是影響市場和投資的眾多因素之一，還有新冠疫情的走向，經濟走向，供應鏈因素”。

以下是一些專家認為鮑威爾獲得連任將影響到的一些領域——有好也有壞。

加密和風險資產

過去兩年，加密貨幣等高風險投資和不賺錢科技公司的價格飆升。原因是什麼？是低利率、消費者儲蓄上升和美國政府的刺激措施相結合。

例如，現在有兩個以狗為主題的加密貨幣理論市值均超過240億美元。另外，比特幣的價格自年初以來幾乎上漲一倍；不賺錢的電動汽車公司Rivian Automotive Inc.最近在今年最大的首次公開募股中籌集了近120億美元。

加密貨幣狂熱

如果鮑威爾加息步伐緩慢，投資者可能會對這類風險押注保持熱情。

還有一種觀點認為，加密貨幣可以作為對沖通脹的工具，不過兩者之間的關聯還遠未明朗。支持者表示，由於數字貨幣供應有限，它們不能像美元或其他傳統貨幣那樣貶值。

“對於死硬加密貨幣多頭來說，鮑威爾的另一個任期可能會提供一些理據，因為這些投資者經常將加密貨幣視為對美聯儲寬鬆政策的對沖，”FBB Capital Partners的研究主管Mike Bailey說。

財富管理公司Bone Fide Wealth的總裁Douglas Boneparth表示，但總體而言，在美聯儲沒有額外支持的情況下，市場將如何表現存在不確定性，那樣考驗散戶投資者的投資組合。“這是用來維持股市價格的主要工具之一，當你把其中一根拐杖帶走，看看經濟是否能夠獨立走動時，投資者就會發現他們的投資組合能有多持久。”

通脹

眼下赫然籠罩在美國消費者頭上的是通脹，一項消費者價格指數以20多年來的最快速度增長。這影響著從香皂到冰淇淋等繁多名目。

為了解決這個問題， 美聯儲可能需要加快從接近零的水平開始加息的時間表。央行已經計劃減少債券購買--這在本月幫助提振了固定收益市場；據利率期貨市場的價格，預計美聯儲在6月開始升息。

貨幣支持的回落可能會導致股市下跌，但專家們表示，鮑威爾與華爾街專業人士的清晰溝通，以及他謹慎的做法將有助於減輕損害。

“如果經濟繼續改善，無論美聯儲主席是誰，利率都會上升，”Truist的Lerner說。“鮑威爾有一點就是他更加專注於最大化就業，我們認為他會采取謹慎的態度，並確保不會將利率上調得太快。”

然而，一些人擔心鮑威爾低估了通脹的威脅，並將其歸因於當前的一些供應鏈問題，而不是將其視為一個持久現象。

“有很多人認為鮑威爾放縱了通脹，他會在通脹上保持鴿派，但我認為他是市場參與者，不像經濟學家，他經曆了這些周期，我認為這很重要，”Bokeh Capital Partners首席投資官Kim Forrest說。“作為一個為他人投資的投資者，我很高興他們讓鮑威爾連任。”

Bankrate的McBride預計，美聯儲的抗通脹措施將在2022年讓股市更加顛簸。“從投資者的角度來看，就是堅持下去，”他說。“我們勢必會在未來12個月左右的時間內看到更多的波動，回報不會像過去一年左右那樣輕鬆。”

他建議“專注於你的長期目標，隻是定期投入，確保依據目標和風險承受進行適當投資”。

房地產

鮑威爾任職期間的低利率有助於鼓勵消費者進行抵押貸款和購房。再加上供應不足，推動房地產市場走高，而他的連任可能有助於保持房地產領域的熱度。

FBB的Bailey表示：“我預計較低利率維持更長時間的預期，會利好房價，因為抵押貸款利率將遠低於曆史水平。”

對於賣房的人和從事房地產業務的人來說，這是一個好消息，但對於買家來說，尤其是首次購房者就更難了。9月，認為現在是買房好時機的人士減少至29％。美國人上一次對房地產市場如此悲觀是在1982年，當時30年期固定利率抵押貸款的平均利率超過15％，而現在約為3％。

但Bankrate首席金融分析師Greg McBride預計，隨著美聯儲不可避免地加息，信用卡、房屋淨值信貸額度以及其他消費者和小企業貸款的利率將上升。他建議房主現在將抵押貸款再融資，趁著利率仍然很低。

“隨著我們進入2022年，請償還高成本債務，因為當到下半年時，一旦美聯儲開始加息，債務成本可能會進一步上升，”他說。

退休和401(k)計劃

在短期內，確認鮑威爾將連任，有助於股市避免更換美聯儲主席可能導致的任何崩潰，因為新主席可能會立即改變央行的方向，或者推出陌生而出人意料的政策。

雖然股市周一在消息發布後僅溫和上漲，但市場分析師表示，鑒於交易員熟悉鮑威爾，並從過去的新聞發布會和公告中了解他的經濟計劃和目標，這一宣告可能會支持股市向前發展。

美股上行

“如果鮑威爾意味著更多的連續性和更少的不確定性，那麼日常投資者可能會減少風險厭惡，考慮將更多資金從股市拿出用於退休儲蓄，”FBB的Bailey說。

對Bone Fide Wealth的Boneparth來說，鮑威爾連任對於理財規劃師及其管理的賬戶有利。“我們知道這對您的投資組合意味著什麼，”他說。“維持現狀通常會使得與客戶的對話更加容易。”

美銀策略師看空市場 預計2022年將迎來“利率衝擊”

美國銀行策略師看空明年市場，呼籲投資者重點保留現金，因為通脹和利率升高將導致全球資產價格走勢逆轉。

Michael Hartnett等策略師在給客戶的一份報告中列出了宏觀交易建議，包括做多波動率指標、石油、能源、美元和實物資產。他們寫道，在經曆了2020年的“增長衝擊”和2021年的“通脹衝擊”後，投資者要為2022年的“利率衝擊”做好準備。

“我們因此看空，並認為來年資本保值將成為主題，”該行策略師指出。

美銀的上述預測與高盛、摩根大通等其他華爾街投行的看漲觀點形成鮮明對比，後者預計明年股市將以更為平緩的速度繼續攀升。

美銀策略師警告，當前所處的是一個最非常規的周期，它的結束也“極不可能遵循常規路徑”。

他們認為如今的投資背景與1960年代末和70年代初的“早期滯漲”有相似之處。在利好股市的情境下，如果美聯儲決心讓實際利率保持在深度負值，那麼資產價格可能會繼續走高。