加息“緊箍咒”限製金價，但多頭或迎來新的良機

周三（1月19日）亞市早盤，現貨金價仍受到美元及美債收益率漲勢帶來的的壓力。下周美國聯邦公開市場委員會(FOMC)即將召開會議，一係列因素打壓美國股市走低，推高美國國債和國債價格，令金價承壓。儘管2021年以來黃金表現不佳，但分析師認為，麵對高企的通脹和即將到來的加息周期，黃金多頭應保持樂觀。

投資者關注美聯儲下次會議、10年期國債和美元走強施壓金價

周二，美國10年期國債收益率上漲10.5個基點，當前收益率達到1.877%，為2020年1月以來的最高水平。30年期美國國債上漲7.7個基點，收益率達到2.192%。短期兩年期國債收益率突破1%，這是兩年來短期國債收益率首次達到這一水平。最後，美元在周二的交易中大幅上漲，上漲0.53%，一度達到95.78附近。

市場預期美聯儲將開始一係列激進的升息，收緊目前的寬鬆貨幣政策，以抑製通脹螺旋式上升，美國股市、國債收益率和美元都對這一假設做出了反應。根據美國上周發布的數據，消費者價格指數(CPI)目前固定在7%。

上周，美聯儲主席鮑威爾發表講話稱：“隨著今年的進展，如果情況如預期那樣發展，我們將實現政策正常化，這意味著我們將在3月結束資產購買，也意味著我們將在今年提高利率。在今年晚些時候，我們將開始啟動資產負債表縮減，這隻是政策正常化的道路。”

鮑威爾承認，美聯儲已經大大低估了通脹壓力上升的速度，並暗示，美聯儲的貨幣政策需要轉向其雙重使命，這一使命一直專注於最大就業，而不是他們可接受的2%的通脹目標。他說，現在應該把重點放在通貨膨脹壓力上。因此，今年加息的預期發生了巨大的變化，市場參與者現在已經將今年加息三、四次考慮在內。

分析師對金價保持樂觀，通脹風險或遭低估

儘管多種資產類別對美聯儲下周可能采取的行動反應強烈，但美元走強對今日金價的影響最大。在計入美元走強因素之前，金價實際上出現了小幅上漲。而美元走強壓縮了9.60美元價值。金價走勢令1投資者失望，但VanEck黃金策略投資組合經理福斯特(Joe Foster)在其最新的黃金市場報告中指出，投資者應該從更積極的角度看待黃金的價格走勢。

福斯特表示："儘管我們認為美聯儲對通脹的遲來回應可能太遲了，但市場似乎對美聯儲管理經濟的能力有盲目的信心，"與此同時，黃金在美元飆升勢頭、股票市場創紀錄估值以及對加密貨幣的強烈需求中掙紮。他說:“在狂熱中，大多數投資者缺乏風險意識，認為沒有理由購買避險資產。”

不過福斯特認為，儘管金價在通脹麵前難以反彈，但仍有充足時間追上其他商品類股。他說：“在過去50年裏，隻出現過兩次通脹時期。第一次是在70年代，第二次是在2003年到2008年。在上述每一個通脹時期，黃金在上半年的表現都不及大宗商品，而在下半年則強於大宗商品。市場似乎不會認真對待通脹(或金價)，除非事實證明通脹難以對付，”

福斯特說，不斷上漲的房價和租金，企業在緊張的勞動力市場上爭奪勞動力，不斷上漲的食品價格，以及因政府的疫情支出措施而仍然手頭寬裕的消費者，都將繼續推動消費者價格壓力上升。

不過，他指出，美聯儲的貨幣政策仍是推動金價的最重要因素。福斯特說，市場對於美聯儲加息及縮減資產負債規模的一些預期可能過於激進：“美聯儲有過在太長時間內過於寬鬆的曆史。隨著科技和房地產泡沫的破裂，經濟陷入了困境。這次我們麵臨的是泡沫和通貨膨脹。”

他說：“在1999年、2004年和2015年，瑞銀研究了每個周期中過去三次初始加息前後的六個月黃金表現。他們發現，金價在每次首次上漲之前的六個月裏下跌了5%至10%。在每次首次加息後的6個月裏，金價的漲幅在10%至20%之間。或許黃金在2021年的疲軟表現是加息前的正常行為。2022年應該是有趣的一年。”

目前，市場預計美聯儲今年將收緊貨幣政策。市場認為，今年可能會有四次加息，第一次將在3月份。也有人預測，美聯儲將在年底前縮減資產負債規模。