2月15日機構對金融市場觀點匯總

2月15日，機構對股市、大宗商品、外匯以及央行政策前景觀點匯總：

1.高盛：將標普500指數年末目標點位下調至4900點；

①高盛(GS.N)策略師下調今年美國股市回報率預測， 認為貨幣政策大幅收緊令股市估值承壓。策略師們將標普500指數年末目標點位從5100點下調至4900點。他們警告稱，如果通脹率居高不下並促使美聯儲加息幅度超過當前預期，標普500指數將下跌12%至3900點，如果貨幣緊縮導致經濟陷入衰退，股指甚至可能跌至3600點。假如通脹率下降得更快，加息次數減少，那麼指數將反彈至5500點；

②David Kostin領導的策略師團隊寫道，“今年的宏觀背景要比2021年更具挑戰性，從通脹到美聯儲政策的路徑，不確定因素很多”

2.高盛：大宗商品是首選資產；

①高盛集團表示，股市表現落後之際，大宗商品位於2022年首選資產之列，並強調原油和黃金作為對沖烏克蘭地緣政治風險的理由。分析師Jeffrey Currie等人在2月14日的報告中表示，原材料價格漲幅料將達到15％，“使大宗商品成為我們推薦的首選資產類別”，而且對於多元化的討論從未如此強烈。

②從戰略情境的角度來看，大宗商品不僅可以對沖地緣政治風險，還可以對沖通脹風險，而且也是對央行應對機制轉變所帶來的價值風險的一個對沖。

3.CPM：黃金與通脹並非亦步亦趨；

紐約大宗商品研究公司CPM Group執行合夥人克裏斯蒂安認為，從曆史來看，黃金大幅走高的條件是通脹率超7%。值得注意的是，黃金走勢與通脹並非亦步亦趨。自1968年黃金自由浮動以來，實際（經通脹調整後）金價就一直很不穩定。在通脹時期持有黃金是好事，但不是萬靈藥。上周美國CPI數據公佈後金價大幅上漲後回落或預示今年走勢。預計未來四、五個月內黃金主要維持在1790-1860美元/盎司區間

4.巴克萊和花旗看漲油價；

①巴克萊將2022年布倫特原油價格預期上調7美元至92美元/桶，將WTI原油價格預期上調7美元至89美元/桶；

②據花旗，如果俄羅斯對烏克蘭采取軍事行動，油價可能會上漲10%

WTO經濟學家：未來幾個月，全球貿易瓶頸背後的需求衝擊應會緩解

5.花旗上調2022年鋁價預測；

①花旗預計LME在2022年現鋁價平均為3100美元/噸，而之前的預測為2800美元/噸；

②花旗預計LME現貨鋁價將在未來0-3個月內飆升至3400美元/噸，在未來6-12個月內整合至3000-3100美元/噸

6.摩根大通：債券交易員對美聯儲的鷹派程度定價過高；

①摩根大通策略師稱，全球市場價定價今年將出現一波激進的貨幣緊縮浪潮，但這一浪潮不太可能全麵實現，這增強了與經濟周期相關的股票的吸引力；

②鑒於美聯儲料將在3月進行三年來的首次加息，2年期美國國債收益率已經飆升逾80個基點，達到2019年末以來的最高水平。這加劇了對全球資本的競爭，並打擊了科技股和垃圾債等高估值資產；

③我們認為，風險資產市場基本上已對貨幣政策的變化進行了調整，相比於美聯儲今年最終可能實現的加息，短期利率市場定價可能已經超出許多

7.高盛策略師下調信貸配置，認為持有現金更安全；

①高盛策略師指出，鑒於全球物價上漲和貨幣政策收緊的環境，持有現金比公司債券要好。他們表示，持續的通脹和中央銀行刺激措施的減弱今年將對信貸市場構成挑戰，而由於短期利率市場的收益率上升，現金正在變得更具競爭力；

②周一全球市場陷入動蕩，公司債券和股票下跌，因俄羅斯可能入侵烏克蘭導致投資者避險情緒升溫。這進一步增加了債券投資者今年因加息預期而遭受的損失；

③“麵對政策支持減少和需求技術麵惡化，信貸需要重建風險溢價，”高盛策略師表示，並將資產組合中信貸配置下調至低配

8.小摩策略師：債券處境正“一團糟”；

①摩根大通資產管理另類固定收益策略師Oksana Aronov表示，在利率上升的情況下，債券“很難看到善終”。“我們有點一團糟，我們正處在美聯儲的最後一個政策失誤之中，並擔心他們的下一個政策失誤。現在，謹慎為王，防守為王。”

②隨著圍繞加息的不確定性全麵衝擊各個資產類別，流動性變得“異常重要”。進入今年，我們有一半的投資組合是純流動性，我們繼續偏愛高流動性的優質結構。有些時候，“不能全倉投資，你需要防禦”

9.Comerica Bank：俄羅斯若入侵，將會使美聯儲加息的壓力倍增；

①如果油價持續飆升，美聯儲可能會保持激進立場。原油已經因烏克蘭危機而飆升至七年高點。

②Comerica Bank首席分析師Bill Adams在上周五的一份報告中說，“俄羅斯若入侵，會推高能源價格，從而可能回加劇通脹，並使美聯儲加息的壓力倍增，從美聯儲的角度來看，俄羅斯入侵和能源價格上漲對通脹的影響可能會超過對全球增長的負麵影響”

10.Infrastructure Capital Management：如果地緣局勢衝突加劇，美聯儲將比市場預期更加鴿派；

①Infrastructure Capital Management首席投資官Jay Hatfield說，標普500指數可能會在4,200點左右尋獲支撐，比上周五的收盤水平低200多點。

②他說，如果衝突加劇，可能會讓“我們更加相信，美聯儲將比市場目前的預期更偏鴿派，因為戰爭將加劇前景的不確定性”

11.匯豐：英國央行的加息幅度將大於此前預期；

①匯豐已加入其他經濟學家的行列，認為今年英國通脹和英國央行利率的路徑將更加陡峭。該行現在預計英國央行將在3月、5月和8月各加息25個基點，使基準借貸成本達到1.25%，高於此前預測的1%，資深經濟學家Elizabeth Martins在周一發表的一份報告中寫道；

②然而，Martins不讚同市場預期利率可能在年底前達到2%的“過度”觀點，他援引英國央行首席經濟學家Huw Pill上周的警告說，今年晚些時候，高漲的通脹可能會壓低實際收入和需求，引發更高的失業率

12.匯豐：澳洲聯儲將在今年第三季度首次加息；

①匯豐控股首席澳洲經濟學家Paul Bloxham，“通脹長期低於目標之後，澳洲聯儲似乎很想讓經濟‘熱’起來一段時間。尤其是，澳洲聯儲希望重新設定通脹和薪資預期，使薪資上漲3-4%成為常態，而此前多年的薪資增長平均為2%。”

②他預計澳洲聯儲今年第三季進行首次加息，年底前再加一次

13.美銀：如果利率繼續上升，美元很快將出現貶值恐慌；

①華爾街悲觀分析師、美國銀行首席投資策略師Michael Hartnet上周五發表了其最新報告，指出美國麵臨嚴重的“利率衝擊”，經濟開啟負增長。與此同時，如果美債收益率和利率在美元下跌的同時上升，美元貶值風險將會加劇。緊急加息預測破滅，並不意味著美聯儲沒有落後於曲線；

②當然，現在7.5%的通脹率距離12%還差一大截，但最新的CPI數據續創曆史記錄後，市場普遍猜測美聯儲可能會進行緊急加息。Hartnett也指出，美聯儲在接下來的3周內會議上進行自1994年的首次加息的可能性躍升至25%以上；

③次日美聯儲發布了最終的永久公開市場操作後，緊急加息的可能性爆破，當日2月聯邦基金收益率跌至日低。然而，美聯儲沒有緊急加息並不意味著它沒有落後於曲線。Hartnett指出，美聯儲確實落後了，而且做得很糟糕。美國7.5%的通貨膨脹率甚至超過了墨西哥7.1%的通貨膨脹率。換個角度來看，美國通脹水平創40年來新高與美聯儲量化寬鬆同時發生也就不足為奇了，事實上，美聯儲在過去27個交易日內向華爾街注入了2000億美元的流動性

14.摩根士丹利：烏克蘭局勢恐將導致經濟麵臨“極度漩渦”風險；

①Micheal Wilson等摩根士丹利股票策略師在給客戶的報告中寫道，如果俄羅斯入侵烏克蘭，那將會大大增加經濟和利潤麵臨“極度漩渦”的風險。他們說，如果潛在的入侵發生，能源股可能麵臨的回調風險最大；

②石油和天然氣價格飆升將破壞需求，並可能導致幾個經濟體陷入全麵衰退。策略師們懷疑美聯儲是否會按市場預期的那樣加息，因為經濟增長正在減速。斷言美國股市回調結束還為時尚早

15.澳洲聯邦銀行：將澳洲聯儲首次加息時間預測提前至6月；

①澳洲聯邦銀行已將其澳洲聯儲首次加息時間預測從8月份提前至6月份，並預計今年年底官方現金利率將從目前的0.10%升至1.00%；

②澳洲聯儲低估了近期的核心通貨膨脹率，在年中之前將需要制定緊縮的政策。澳洲聯邦銀行對澳大利亞第一季度核心CPI的初步估計為1.2%，季率年化率將達到3.5%，六個月年化率為4.4%