通脹高企美元持續走強創近四周新高，金價衝高受阻將迎美聯儲決議考驗

周一（6月13日）現貨黃金高開低走，通脹擔憂和經濟衰退擔憂一度幫助金價漲至1878.65美元附近，但因為強於預期的美國CPI也提升了美聯儲激進加息的預期，甚至本周加息75個基點的預期也有所升溫，在上周錄得近六周最大漲幅後，周一美元指數延續漲勢，刷新近四周高點至104.58，美國2年期國債收益率也刷新近十五年高點，令金價依然承壓，目前金價回落至1860美元附近。

投資者普遍關注本周的美聯儲利率決議，在利率決議前，預計金價漲幅受限，並麵臨一定的下行風險；但美聯儲利率決議後，可能會出現“靴子落地”行情，屆時黃金多頭將獲得震蕩上攻的機會。

基本面主要利多

【美國通脹加速至40年新高 給美聯儲和白宮帶來更大壓力】

美國5月份通脹率觸及40年新高，在物價普遍上漲推動下，通脹出人意料地加速上升，給美聯儲帶來更長時間內激進加息的壓力，也給白宮和民主黨帶來更嚴重的政治難題。

美國勞工部上周五（6月10日）公佈的數據顯示，5月份消費者價格指數同比上升8.6％。這項受到廣泛關注的通脹指標環比上升1％，高於所有預期。住房、食品和汽油是最大的推動因素。

剔除波動較大的食品和能源的所謂核心CPI環比上升0.6％，同比上升6％，也高於預期。

這些數據打破了對通脹已經見頂並開始小幅下滑的希望。創紀錄的汽油價格，再加上食品和住房成本不斷上漲，正在對美國人的生活成本造成巨大壓力，表明美聯儲必須以更大力度給經濟踩刹車。這將會增加經濟陷入衰退的風險，一些經濟學家已經預計經濟衰退可能在明年發生。

5月份，生活必需品價格繼續以兩位數的步伐上漲。能源價格同比上漲34.6％，為2005年以來最大漲幅，其中汽油價格上漲近49％。6月到目前為止，汽油價格已經再度攀升至新高，預示未來的CPI數據更趨上行，也將令美聯儲繼續忍受煎熬。

日用雜貨價格同比上漲11.9％，為1979年以來最大漲幅。電力價格漲幅為12％，為2006年8月以來最大漲幅。住宅租金上漲5.2％，漲幅為1987年以來最大。

這些類別的價格壓力將繼續加劇的風險越來越大。俄羅斯正在進行的烏克蘭戰爭，以及與之相關的製裁，美國西海岸碼頭工人合約即將到期導致的潛在港口運營中斷，亞洲的疫情防控，還有幹旱天氣，都可能推高食品和能源價格。

EY-Parthenon的首席經濟學家Greg Daco表示，“強勁且基礎廣泛的CPI連續上漲勢頭表明，今年剩餘時間通脹放緩的幅度不會很大。”

黃金一般被視作抵禦通貨膨脹的工具之一，通脹持續走高，增加了黃金的吸引力。儘管通脹高企也提升美聯儲激進加息的預期，美元持續走高，金價在上周五一度跌至1825附近，但隨後快速拉升至1875美元附近。周一金價一度漲至1878美元附近，但美元仍在持續走高，金價目前回落至1860美元附近。

值得一提的是，美國消費者信心6月初跌至紀錄低點，因通脹飆升繼續衝擊家庭財務狀況。

上周五公佈的數據顯示，密歇根大學消費者信心指數6月初值由5月的58.4降至50.2。這一數字弱於彭博調查的所有經濟學家的預期，經濟學家預測中值在58.1。

【薩默斯敦促美聯儲正視通脹嚴重性，並稱衰退風險近在眼前】

美國前財長勞倫斯·薩默斯敦促美聯儲在本周的會議上認識到通貨膨脹的嚴重性，因為經濟衰退風險已經出現在地平線上。

“當通脹像現在這麼高、失業率像現在這麼低的時候，幾乎總是會在兩年內陷入衰退，”他周日（6月12日）在節目中表示。在通脹問題上，“美聯儲的預測往往過於樂觀，我希望他們能充分認識到問題的嚴重性。”

薩默斯指出未來一年內有經濟衰退的風險，兩年內發生經濟衰退的概率超過不發生衰退。

薩默斯自去年以來一直預測高通脹。他說，通脹路徑取決於俄羅斯總統普京的烏克蘭戰爭及其對油價的影響。美國5月份消費者價格指數同比漲幅加速至8.6%，表明價格壓力正在變得根深蒂固。

“它有進一步上升的風險，而且我認為它可能不會非常非常迅速地回落，”薩默斯說。他是哈佛大學教授，也是彭博電視的付費撰稿人。

對於拜登政府，薩默斯表示，在烏克蘭戰爭繼續的情況下，“沒有太多辦法”可以壓低汽油價格。

【歐洲央行官員Kazaks稱通脹水平極高，高到不可接受的程度】

歐洲央行管委會委員Martins Kazaks稱，通脹水平過高，采取貨幣政策行動應對通脹是合理的。

“通脹水平極高，高到不可接受的程度，”鷹派的拉脫維亞央行行長Kazaks上周五在波蘭一個小組會議上表示。

Kazaks表示，經濟仍將需要幫助，但必須越來越多地以政府支出而非央行刺激的方式來實現。財政政策應維持“支持性”，“貨幣政策不是唯一的工具，也不應該是唯一的工具”

【烏克蘭北頓涅茨克河上一座橋梁被俄軍摧毀，疏散路線遭切斷】

當地官員周日表示，俄羅斯軍隊炸毀了在被圍困的烏克蘭城市北頓涅茨克與河對岸另一座城市之間的橋梁，切斷了平民可能的疏散路線。

北頓涅茨克已成為爭奪烏東頓巴斯地區控制權激戰的中心。該地區發生了自戰爭爆發以來一些最為血腥的戰鬥，這座城市已有部分被夷為廢墟。

“占領軍的關鍵戰術目標沒有改變：他們正在北頓涅茨克進行施壓，那裏正在進行激戰--簡直是寸土必爭，”烏克蘭總統澤連斯基在夜間視頻講話中說，並補充稱俄軍正試圖向頓巴斯地區部署預備部隊。

盧甘斯克州州長Serhiy Gaidai說，俄烏軍隊周日仍在巷戰。

俄軍已控制了該市大部分地區，但烏軍仍掌握著一個工業區和Azot化工廠，那裏有數百名避難的平民。但Gaidai表示，俄羅斯人已摧毀連接北頓涅茨克以及河對岸利西昌斯克的一座橋梁。目前三座橋梁隻剩下一座。

“如果在新的炮擊之後該橋梁倒塌，這座城市將被真正切斷，無法乘坐汽車離開北頓涅茨克，”Gaidai說，並指出沒有停火協議，也沒有商定疏散通道。

北頓涅茨克市長Oleksandr Stryuk說，該市有略超過三分之一的地方仍在烏軍控制下，約三分之二已落入俄軍手中。“我們的(部隊)正在強力守住防線”。

此外，據俄羅斯國際文傳電訊社報道，俄軍巡航導彈摧毀了烏克蘭西部捷爾諾波爾地區一個存放美國和歐洲武器的大型倉庫。

捷爾諾波爾州州長說，從黑海向Chortkiv市發射的火箭彈部分摧毀了一個軍事設施，並造成22人受傷。一位當地官員說，那裏沒有存放武器。  

【強勁通脹數據拖累美國三大股指急跌，周線創1月來最大百分比跌幅】

美國股市上周五大幅收跌，且周線創1月以來最大百分比跌幅，美國5月消費者物價漲幅超預期，加劇了人們對美聯儲將更激進加息的擔憂。

估值更依賴未來現金流的科技股和成長股領跌。微軟、亞馬遜和蘋果拖累標普500指數下跌。

今年以來，股市一直交投震蕩，最近的拋售主要與對通脹、升息和經濟可能陷入衰退的擔憂有關。

Glenmede私人財富業務首席投資官Jason Pride表示，“今天的報告應該澆滅了任何關於在夏季結束時‘暫停’加息是合適的想法，美聯儲在控制通脹方麵顯然仍然落後於形勢發展。”

截止上周五收盤，道瓊斯工業指數下跌880點，或2.73%，至31392.79點；標普500指數下跌116.96點，或2.91%，至3900.86點；納斯達克指數下跌414.20點，或3.52%，至11340.02。

三大股指創下截至1月21日當周以來的最大單周百分比跌幅。上周，道指下跌4.58%，標普500指數下跌5.06%，納斯達克指數下跌5.60%。今年迄今，標普500指數已經下跌18.2%。

基本面主要利空

【市場押注美聯儲加息75個基點的可能性增加】

美國的頑固通脹正在推動對美聯儲將需要更積極加息以緩解價格壓力的押注，人們認為更大幅度加息的可能性增加，預計政策利率到年底將達到3%。

美聯儲政策制定者已經基本確定在接下來的兩次會議上均加息50個基點，第一次在下周，第二次在7月底。美聯儲5月宣布加息50個基點，並在6月開始縮減資產負債表。預計美聯儲在5月、6月、7月三個月內加息的幅度會超過2018年全年。

不過，與美聯儲政策利率掛鉤的期貨交易員上周五開始消化一條更大膽的加息路徑。此前美國勞工部的一份報告顯示，在食品價格攀升且汽油價格創紀錄的情況下，5月消費者物價指數(CPI)較去年同期上漲8.6%。密西根大學的一項調查顯示，較長期通脹預期升至2008年以來最高。

聯邦基金利率期貨合約的定價顯示，7月加息75個基點的可能性高於50%，本周加息75個基點的可能性為20%，而通脹報告發布前消化的可能性僅為5%，市場還預計年底政策利率將達到3%-3.25%的區間。

反映美聯儲政策利率預期的兩年期美債收益率上周五創下四個月來最大漲幅，自2008年以來首次突破3%。

傑富瑞(Jefferies)的Aneta Markowska寫道：“我們認為，最新的通脹數據--包括CPI和密西根大學的通脹預期--將改變遊戲規則，迫使美聯儲轉向更大力度的行動，在前期大幅升息。”

他和巴克萊經濟學家均預計，美聯儲將在6月14-15日的會議上加息75個基點。

“通脹已經觸頂的想法到此為止了，”Bankrate首席金融分析師Greg McBride寫道，“任何在6月和7月會議之後美聯儲能夠放慢加息步伐的希望現在看來可能要落空了。”

德意誌銀行的經濟學家對此表示讚同，並表示，他們現在預測利率將在2023年年中升至4.125%。

美聯儲政策制定者將在本周會議結束時公佈他們對將短期利率路徑的預測。

一些政策制定者此前認為，到9月，之前的加息，供應鏈壓力的緩解，以及預期家庭支出從供應緊張的商品轉向服務，將開始降低價格壓力。但上周五通脹報告反映的情況卻恰恰相反。

“美聯儲現在認識到，其在通脹方麵遠遠落後於形勢，必須采取更果斷的行動，”洛杉磯洛約拉馬利蒙特大學金融和經濟學教授Sung Won Sohn說，“滯脹是未來幾年最可能出現的情況，經濟衰退的概率在上升。”

經濟學家們曾預計，美聯儲將在9月放緩步伐，加息25個基點。但核心通脹普遍上升讓包括高盛在內的許多機構預計9月將再次加息50個基點。美聯儲自3月以來已經將隔夜利率提高了75個基點。

【前IMF經濟學家：央行完全搞砸了，美聯儲可能需要加息至5%】

一位前國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家表示，央行犯了錯誤，讓自己相信基本經濟原理不再適用，導致通脹率飆升至數十年高點。

現任華盛頓彼得森國際經濟研究所研究員的Olivier Blanchard表示，美聯儲可能不得不加息至5％，才能讓物價回到掌控之中。

Blanchard在巴黎舉行的Amundi世界投資論壇上表示，央行“可能會搞砸，而且的確搞砸了”。

他補充說，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾 “本可以說我們完全搞砸了，我們現在需要將利率提高”到5％。

在能源價格上漲、供應問題、勞動力市場緊張和俄羅斯入侵烏克蘭的背景下，發達經濟體很多地區的通脹率已飆升至40年高點。

Blanchard表示，“未來兩到三年”主要央行的利率將會在上升。

他說，“我們必須為美國利率達到5%做好準備，市場上隱含的利率超過4％的可能性非常低。我認為應該高一些。”

歐洲央行也需要以“超出預期的”幅度加息，但能源價格飆升對消費需求的衝擊將給經濟降溫。

他指出， 美聯儲的錯誤是“他們盲目相信，他們說服自己相信可以讓美國經濟過熱但卻不出現通脹”，“他們基於過去30年的數據，而這是一個非常平靜的時期。”

“無論實體經濟發生什麼，無論生產率發生什麼，無論中國商品價格怎麼變化，通脹都是美聯儲負責的事情。”

Blanchard還表示：“美聯儲官員將變得非常不受歡迎。他們將受到指責，（理事和主席）可能不會得到提名連任。當通脹率降至3％時，央行應該停止收緊政策，並將其作為新的通脹目標。應該取消量化寬鬆作為貨幣政策工具，而純粹用作流動性支持，以穩定失調的市場。”

Amundi Institute主席Pascal Blanque表示，他不相信央行有勇氣進行必要幅度的加息來打敗通脹，“市場會完成剩下的部分。”

【美國2年期國債收益率升至2007年來最高 市場重新定價美聯儲升息前景】

由於美國通脹出人意外之高，刺激投資者重新定價美聯儲加息的前景，兩年期國債收益率周一繼續飆升，一度攀升9個基點至3.15%，為2007年以來的最高水平。

投資者正在等待美聯儲周三公佈政策決定時對美國經濟、通脹和聯邦基金利率的最新預測。巴克萊銀行是華爾街第一家預測美聯儲本周將加息75個基點的大型銀行。

“美聯儲主席鮑威爾可能暗示政策制定者不會排除加息超過50個基點的可能性，”野村證券資深利率策略師Naokazu Koshimizu針對本周會議在報告中寫道。

【美元觸及近四周最高】

美元指數周一延續上周五漲勢，一度創近四周新高至104.58，,美國5月消費者物價加速上漲，強化了這樣的預期，即美聯儲可能會將50個基點的加息進行到9月，以打擊通脹。

“通脹現在處於40年高位，幾乎沒有證據表明已經觸頂，”Monex USA負責交易的副總 裁John Doyle表示。

Doyle稱：“由於預期美聯儲可能加快加息，股市正在擴大跌幅。在政策差異和避險交 易的影響下，美元正在上漲。”

值得一提的，上周美元指數漲大近2%，創六周來最佳周度表現。

後市前瞻

15位華爾街分析師參與了上周五Kitco的黃金調查。在參與者中，看漲和看平的分析師人數持平，雙方各獲得6票，即40%。與此同時，有3位分析師(占比20%)近期看空黃金。

與此同時，有598人參加了在線民意調查。其中，274名受訪者(46%)預計金價本周將上漲。另有167人(28%)預計金價將下跌，157人(26%)表示近期持中立態度。

Forexlive.com首席外匯策略師Adam Button說，“金價在美國通脹報告前後波動，但最終，方向是走低。美聯儲在通脹問題上的可信度正在下降，他們將不得不讓美國經濟陷入衰退的可能性正在增加。美國國債收益率曲線可能隻需要幾天就會出現反轉。”

不過，一些分析師也指出，美聯儲的鷹派立場已經達到頂峰，這可能導致美元失去動能，從而緩解黃金麵臨的重大阻力。

新加坡財富管理公司(SIA Wealth Management)首席市場策略師Colin Cieszynski表示，“過去幾天外匯市場的走勢主要是受美元在美聯儲會議前走強的影響，美聯儲會議結束後可能出現‘買謠言賣事實’式的調整。除了美元上漲之外，黃金的前景一直令人鼓舞。通貨膨脹率仍然很高，市場仍然動蕩，這將使黃金發揮保值、避險和對沖通脹的作用。”

在中立的分析師看來，金價仍處於美聯儲和通脹之間的拉鋸戰之中。

盛寶銀行商品策略主管Ole Hansen表示，在金價突破1875美元之前，他對黃金持中性看法。

Bannockburn Global Forex董事總經理Marc Chandler表示，他也在關注1875美元，這似乎是強勁的阻力位。“宏觀形勢——美聯儲和英國央行本周將加息，以及歐洲央行的鷹派立場——可能會打壓黃金，但通脹故事可能會讓看空黃金的人望而卻步。”