預期美聯儲激進加息，美元“一飛衝天”，黃金暴跌退守1810，關注PPI數據

周二（6月14日）亞市盤初，現貨黃金探底回升，早些時候一度延續隔夜跌勢並創5月20日以來新低至1809.16附近，主要是因為市場對美聯儲本周加息75個基點和100個基點的預期升溫，美元持續走高並刷新近二十年高位，對金價形成打壓。但短線金價跌幅過大，美股大跌和俄烏地緣局勢仍吸引一些避險買盤和逢低買盤，目前金價回升至1820關口上方，短線金價仍有一定的震蕩調整需求。

分析師指出，在對全球經濟放緩的擔憂和對美聯儲大幅加息押注的支持下，美元指數觸及數十年高位，成為首選避險工具，黃金因此成為犧牲品。

荷蘭國際集團大宗商品策略主管Warren Patterson表示，美國通脹數據令金價承壓，金價對晚些時候美聯儲的利率決定會較為敏感，如果升息幅度大於50基點，可能給黃金帶來一定短期壓力。

本交易日重點關注美國5月生產者物價指數(PPI)的表現，因為PPI數據是CPI數據的領先指標，通脹可以作為未來通脹水平的參考依據之一，當生產者對產品和服務收費較高時，較高的成本通脹會傳導給消費者，在當前關口，該數據的市場關注度比較高。目前市場預計可能會為美聯儲激進加息“添磚加瓦”，偏向利空金價。

基本面主要利空

【通脹重壓下75基點大概也不夠，華爾街思考升息100基點可能性】

麵對四十年來最為嚴峻的通脹，華爾街一些大行正在提高對周三美聯儲可能采取極端行動的押注。

雖然對美聯儲本周加息幅度的普遍預期為50基點，但上周五高於預期的CPI數據促使巴克萊和Jefferies這兩家銀行將升息幅度預期修正至75個基點。現在，有人暗示加息100基點也不無可能。

“美聯儲試圖抹去外界對他們行動過慢的觀感，”渣打銀行G-10外匯研究全球主管Steven Englander表示， “6個月前50個基點是一個大數字，而現在75基點看起來是個非常中等的規模，所以美聯儲可能會說：‘看，如果我們想表現自己的決心，那就加100基點吧’”。

Englander表示，美聯儲試圖提高其在通脹方麵的公信力，如果被迫要證明現在到了“沃爾克時刻”，聯儲可能會實施更大幅度的加息。沃爾克即前美聯儲主席保羅·沃爾克，他從1979年開始通過一係列曆史性的加息行動來壓制通脹。

Englander預測，美聯儲周三會議上加息100個基點的可能性為10％，他的基線預測仍然是0.5個百分點。

與美聯儲會期掛鉤的貨幣互換目前顯示市場預測未來三次政策會議將有一次幅度75基點的加息，而在上周五通脹數據公佈前，該互換合約顯示美聯儲還不能達到三次每次50基點的升息。目前該合約反映周三利率可能升高75基點，意味著加息75基點的概率為28%。投資者認為聯邦基金利率目標將在明年年中升至接近4%的峰值，CPI數據發布前投資者對利率峰值的預測為3.35%。

通脹這個話題變得無法逃避。 “令人驚訝的是，我甚至不記得70年代的情況了，” Englander回憶道。 “如今，所有人都在談論通脹。”他補充說，疫情和俄烏戰爭幾乎已經從有關經濟的對話中消失了。 “唯一的問題是通脹。”

然而，對於一些經濟學家來說， 美聯儲選擇加息100個基點的可能性仍然很低。 巴克萊經濟學家Jonathan Millar表示，“即使是1％的概率也可能太大方” ，該行上周五在通脹數據公佈後將加息預測幅度上調至75基點。

Millar表示，鑒於通脹壓力在很大程度上仍然受到供應衝擊的影響， 美聯儲可能不會采取“扼殺經濟”的做法來阻止通脹。

荷蘭合作銀行高級美國策略師Philip Marey說，“他們已經暗示他們會在6月和7月加息50基點，一旦實際偏離這將表明他們感到恐慌”。他預計周三加息幅度將達到50個基點。

Englander說，風險在於如果美聯儲加息幅度過大，可能會導致“經濟突然放緩，那就得調整政策。 看起來更糟糕的是，你似乎不得不降低調門，否則完全有其他猜測出現。所以慢慢的、穩一點通常效果更好。”

道明證券分析師表示：“儘管強勁的通脹數據立即轉化為更高的金價，但購買黃金作為通脹對沖，只有在貨幣政策無視通脹上升的情況下才可行。美聯儲接下來的幾次加息是一成不變的，這限製了即將發布的數據與聯邦基金定價左尾的相關性，但市場已經積極挑戰右尾，將75個基點的加息納入範圍。”

道明證券分析師提到，“反過來，黃金交易偏向仍偏向下行，但參與者仍在尋找催化劑來消除大量自滿的多頭。我們認為，技術故障可能成為催化劑的風險”。

【美元創近二十年新高】

避險美元兌一籃子貨幣周一升至20年新高，受對全球經濟放緩的擔憂和對美聯儲大幅加息的押注提振。追蹤美元兌其他六種主要貨幣表現的美元指數周一上漲0.9%，收報105.21，盤中最高觸及105.29，為2002年12月以來最高。

全球金融市場繼續受上周五比預期更熱的美國通脹數據影響，該數據導致風險厭惡情緒廣泛上升，助長了對更激進收緊政策的押注。

“美元延續了上周五的漲勢，因投資人全麵出脫風險資產，”富瑞金融集團(Jefferies)的全球外匯主管Brad Bechtel在一份報告中說。   

交易員本周有很多事情要關注，包括美聯儲、英國央行和瑞士央行的政策會議。

“75個基點的加息對於一些堅持50個基點的人來說肯定會是一個意外，”Bechtel說，並補充說他預計這樣的行動會導致美元指數走高。    

周一稍晚CME的FedWatch工具顯示，本周會議上美聯儲加息75個基點的可能性跳升至96%，高於此前的30%。若加息75個基點，將是1994年以來加息幅度最大的一次。

紐約梅隆銀行策略師John Velis周一表示：“5月的通脹數據非常令人擔憂，我們認為美聯儲在‘迅速’提高利率方麵會做出更積極的反應。”他在報告中預測將加息75個基點，高於此前50個基點的預測。

“美國CPI意外飆升，繼續顯示出廣泛和持續的物價壓力，”巴克萊分析師在周日的一份報告中說。“我們認為美聯儲可能希望重新樹立其對抗通脹的信譽，讓市場意外。”

Leuthold Group的首席投資策略師Jim Paulsen說，“市場不是在等待周三的(美聯儲)會議，他們要趕在美聯儲前麵，這就是最新市場上已經發生的事情”。

美元走強使黃金對海外買家來說變得昂貴，而進一步加息削弱了黃金的吸引力，因加息往往會導致國債收益率上升，提高持有黃金的機會成本。

Oanda高級市場分析師Ed Moya指出，有觀點認為，市場運轉正常，信貸市場也沒有出現問題，美聯儲短期內不會改變政策。現在看來，加息幅度有可能超預期，市場正在競相消化美聯儲更為激進的緊縮政策，這對黃金來說是個壞消息。美聯儲激進政策或持續至9月，甚至今年餘下時間。黃金仍將麵臨拋壓，1800美元/盎司可能無法守住，屆時1750美元/盎司有望變得挺有吸引力。

【紐約聯儲調查：5月美國消費者短期通脹預期惡化，但仍普遍看好勞動力市場】

美國消費者對一年後的通脹預期在5月份有所惡化，但他們仍然普遍看好勞動力市場，這凸顯了美聯儲本周在努力解決如何控制價格壓力時麵臨的不平衡問題。

紐約聯邦儲備銀行周一公佈的調查顯示，對一年後通脹率的中位數預期上升了0.3個百分點，至6.6%，而對三年期通脹的預期則保持在3.9%不變。中期通脹將達到何種水平的不確定性上升到了該係列數據編製以來的最高。

上周五公佈的一項關鍵通脹數據不如預期，且細節顯示物價壓力範圍不斷擴大，這導致投資者加大了對美聯儲將不得不采取更激進措施壓制數月來一直保持在40年高位附近的通脹的押注。

美聯儲決策者預計在周三將指標利率目標區間上調0.5個百分點，至1.25%-1.50%，以在不造成失業率飆升的情況下為整個經濟需求降溫。

美國人已經在改變他們的消費習慣，人們越來越擔心，由於美聯儲被迫以比預期更快的速度升息至更高的水平，經濟要麼會陷入衰退，要麼會進入一段非常緩慢的增長期。

家庭支出增長預期中值躍升至9.0%，上升了一個百分點，並創下了該係列數據的曆史新高，而未來三個月內無法償還最低債務還款額的平均感知可能性在5月份上升了0.4個百分點至11.1%。

然而，雖然5月份失業預期連續第三個月上升，達到2021年2月以來的最高水平，但平均失業感知可能性仍然遠低於去年的平均水平，未來一年辭職的平均感知可能性從上個月的19.0%上升到5月份的20.3%，達到2020年9月以來的最高水平。高辭職率被視為反映了工人對勞動力市場的信心。

事實上，找到新工作的平均感知可能性上升到兩年多來的最高水平。推動這一增長的是40歲以上的人，沒有受過大學教育的人和家庭收入低於5萬美元的人。

【美國國債收益率飆升、曲線趨平】

美國國債周一大跌，延續周五CPI數據發布後對美聯儲的重新定價。利率互換目前定價未來三次政策會議有1次加息75個基點。在國債下跌的同時，利率波動率期權需求旺盛，3個月期期權漲至多年高點。早盤的價格走勢主要受一批大宗交易主導，表明在下跌期間新的空頭頭寸繼續增加。

周一美國10年期國債收益率收於3.37%左右，現貨債市結算前升高21.5個基點；長期債跑贏大盤，5s30s下降5個基點，收在-11個基點左右

倫敦時段和美國盤初，一係列期貨大宗交易加劇了美國國債的疲軟；一筆71萬美元/基點價值的5年期國債期貨大宗交易導致該合約觸及盤中新低。

到美東時間下午3點，期貨成交量比10日均值高39%；最活躍的是10年期國債期貨，成交量比平常水平高53%。

隨著國債收益率達到多年高點，利率波動率繼續飆升，一些3個月期波動率達到2008年以來的最高水平。

美東時間下午3點（北京時間周二淩晨4:00），利率互換定價美聯儲未來三次政策會議加息175個基點，對周三決策的定價為55個基點。

【美債市場拋盤加劇，交易員預測聯邦基金利率最高將升至4%】

貨幣市場現在預計，隨著對美聯儲收緊貨幣政策的預期升溫，聯邦基金利率將在明年年中達到4％的峰值。

交易員押注美聯儲在未來三次會議上將累計加息近200個基點，本周加息75基點的概率為50％。

“維護公信力對美聯儲很重要，”MUFG美國宏觀策略主管George Goncalves表示。“在有證據顯示通脹放緩之前，它們不能動搖，不能鴿派。現在利率只有1％，他們需要把它提高到3％以上。”

對政策變化最敏感的基準美國國債收益率上漲30個基點。在《華爾街日報》報道稱本周美聯儲可能意外加息75基點後，債市賣盤壓力加劇。自1994年末以來， 美聯儲還從未一次性升息75基點過。

在5月份通脹擊碎了物價漲幅見頂的憧憬後，過去兩個交易日2年期國債收益率一度上漲60個基點至3.4％。 10年期國債收益率最高上漲28個基點至3.43％，超過了2018年底以來的曆史峰值，目前處於2011年以來的最高水平。

短期收益率麵臨的壓力導致收益率曲線周一晚些時候再度趨平，債券市場發出的信號是， 美聯儲收緊政策將導致經濟放緩，並可能預示著經濟活動將下滑。

10年期通脹調整後收益率從上周五的低點0.19％攀升至2019年以來的最高水平。

“最終利率可能升至4％，但如果經濟確實放緩並進入衰退，可能很難看到利率達到這個水平，”景順固定收益和另類ETF產品策略主管Jason Bloom表示。“金融狀況正在收緊，美聯儲可能不必加息到目前預期的水平。”

AvticTrades資深分析師Ricardo Evangelista提到說，美聯儲可能在今夏過後繼續升息，一些分析師更開始討論本周升75個基點3碼，而非僅隻50個基點的可能性，在這樣的背景下，黃金將因市場避險獲得支撐，但黃金的漲幅仍將因美元和美債收益率受到抑製。

基本面主要利多

【摩根士丹利CEO預計美國經濟衰退概率為50%】

摩根士丹利首席執行官James Gorman表示，他認為美國經濟衰退的風險約為50％。他更加關注包括網絡攻擊可能性在內的非金融風險。

Gorman周一在摩根士丹利美國金融，支付和商業地產會議上表示，“不可避免的是這種通脹並非暫時性的，美聯儲必然會以比他們預期的更快的速度行動，存在經濟衰退風險。我以前認為是30％左右。現在可能更像是50％，但不是100％。謹慎一些總是好的。”

Gorman說， 摩根士丹利有強大的流動性和資本，以及穩健的信用狀況。他說自己更多把重點放在非金融風險上，例如數據穩定性，網絡和運營風險。

【美股周一大跌，標普進入熊市】

美國股市周一大跌，標普500指數確認處於熊市，加劇了人們對預期中的美聯儲激進加息可能將經濟推向衰退的擔憂。

標普500指數已經連續四天下跌，創三個月來持續最長的一輪跌勢，根據常用定義，該指數目前較最近一次收盤紀錄高位已經下跌了21.8%，確認於1月3日以來處於熊市。

標普指數主要板塊大幅收低，只有五個板塊收高。今年以來，市場一直承壓，因物價攀升，包括烏克蘭戰爭導致油價跳漲，推動美聯儲采取強有力的行動來收緊貨幣政策，如加息。

蘋果 、微軟和亞馬遜等成長股巨頭給標普500指數造成最大拖累。指標10年期美國國債收益率觸及3.44%的2011年4月以來最高。在利率上升的環境下，成長股更有可能看到其盈利受到影響。

Baird投資策略分析師Ross Mayfield表示，“市場一直試圖圍繞通脹已經觸頂，美聯儲將不必更激進加息的想法反彈，這個題材已被上周五的CPI報告粉碎，報告顯示廣泛的通脹在各個領域都根深蒂固。”

截至收盤，道瓊斯工業指數下跌876.05點，或2.79%，至30516.74點；標普500指數下跌151.23點，或3.88%，至3749.63點；納斯達克指數下跌530.80點，或4.68%，至10809.23。

值得一提的是，美國兩年期和10年期國債收益率曲線短暫倒置，為4月以來首次，市場上許多人認為這是一個可靠的信號，表明未來一兩年內可能出現經濟衰退。

連續四日收低的納指於3月7日確認處於熊市區域，今年以來已經下跌了大約30%。

被稱為華爾街恐懼指數的CBOE市場波動率指數VIX稍早急升至5月9日以來最高的35.05，收盤報34.02。儘管如此，許多分析師仍認為這一水平偏低，可能意味著還存在更多賣壓。

U.S. Bank Wealth Management高級投資策略師Rob Haworth表示：“市場下跌的幅度不及其看起來的失望程度。儘管有一些股票被拋售，但還不夠深入，不夠猛烈，不足以表明人們已經清倉。”

凱投宏觀分析師Oliver Allen說，公債收益率曲線倒掛、高收益信貸利差的上升、股市周期性板塊表現不佳，都表明對經濟前景的擔憂在上升。

他在一份報告中說：“一種解釋是，投資者正在轉向一種觀點，即如果美聯儲要使通脹回到目標水平，就會誘發經濟衰退。

【北頓涅茨克發生激戰，俄軍切斷所有與外界的通道】

一名烏克蘭官員說，俄羅斯軍隊周一收緊了對烏克蘭東部城市北頓涅茨克的控制，切斷了疏散市民的最後通道，這一場景與上個月圍攻馬裏烏波爾港的情況如出一轍。

盧甘斯克州的州長Sergei Gaidai在社交媒體上說，在猛烈的轟炸中，該市通往外界的所有橋梁都被摧毀，導致無法運入人道主義物資或疏散居民。  

“不幸的是，現在完全不可能開車進入該市，向那裏運送物資。撤離是不可能的，”Gaidai稱。

他還表示，北頓涅茨克有70%在俄羅斯的控制之下，但留下的烏克蘭守軍並沒有被完全封鎖。

“他們有能力將傷員送到醫院，所以仍有通道，”他告訴自由歐洲電台/自由電台的烏克蘭分部：“要運送武器或儲備物資很困難。困難，但並非不可能。”

烏克蘭愈發急切地呼籲西方提供更多的重型武器以幫助保衛北頓涅茨克，基輔稱該市可能是東頓巴斯地區之戰和戰爭進程的關鍵。

烏軍指揮部在一份簡報中說，俄羅斯軍隊正試圖完全控制北頓涅茨克，但對該市東南部的烏克蘭陣地的攻擊已經失敗。

“戰鬥非常激烈，別說一條街道，就算為爭奪一棟高層建築的戰鬥也可能持續數天，”Gaidai早些時候說。

他表示，俄羅斯的炮火轟擊了阿佐特化工廠，那裏有數百名平民。

國際保衛烏克蘭軍團發言人Damien Magrou說，“北頓涅茨克的局勢有可能變得像馬裏烏波爾一樣，有很多烏克蘭保衛者與其他烏克蘭部隊隔絕。這就是為什麼我們的西方夥伴盡快地提供遠程火炮是如此重要的原因之一。”

俄羅斯新聞社援引親莫斯科的分離主義分子發言人Eduard Basurin稱，烏克蘭軍隊在北頓涅茨克被有效封鎖，要麼投降要麼死亡。

在頓巴斯的前線，隨著天氣變暖，戰鬥構成了新的威脅，炮擊和火箭彈使農田起火，毀壞了成熟的農作物。

整體來看，本周將迎美聯儲利率決議，市場預計大概率至少加息50個基點並釋放進一步激進加息的信號，而且加息75個基點和100個基點的預期在不斷升溫，美元和美債收益率持續走高，利率決議前，金價仍有震蕩下探的風險。不過，美國股市進入技術麵熊市，俄烏戰火持續，仍許留意避險買盤和逢低買盤的支撐情況。