美聯儲加息100基點概率跌至20.1% ，經濟擔憂令歐元下行風險增加

北京時間7月25日亞市早盤，美元指數微漲，目前交投於106.67附近。上周五美元指數小幅上漲，擺脫了盤中稍早的疲態。此前數據顯示，美國7月企業活動出現了近兩年來的首次萎縮，服務業放緩蓋過了製造業增長的影響。

標普全球上周五表示，7月美國綜合采購經理人指數(PMI)初值從6終值52.3驟降至47.5，遠遜於預期。該指數低於50表明企業活動萎縮，這一發展可能會引發一場關於美國經濟是否重新陷入或接近衰退的激烈爭論。美國經濟曾在2020年初新冠疫情爆發之初陷入衰退。

上周五盤中稍晚，美元指數從避險資金流中尋獲一些支撐，隨著美國股指因一些疲軟的企業財報而遭遇拋售，投資者對風險較大資產的興趣降低。美元指數上周五收漲0.01%，報106.57，因此前幾個交易日連續下跌，上周下跌1.2%。

加拿大帝國商業銀行(CIBC)資本市場的北美外匯策略主管Bipan Rai表示，他並不會對美元上周五的一度疲軟做過多解讀。他稱：“即使美國經濟確實有所放緩，我也不認為可以推斷出美元在中期會有些疲軟。”

7月28日02：00，美聯儲將公佈利率決議，加息100基點的預期持續降溫。據CME“美聯儲觀察”：美聯儲到7月份加息75個基點的概率為79.9%，加息100個基點的概率為20.1%；到9月份累計加息75、100個基點的概率均為0%，累計加息125個基點的概率為52.7%，累計加息150個基點的概率為40.4%，加息175個基點的概率為6.8%

上周五歐元兌美元收跌0.18%，報1.0210。標普全球調查顯示，歐元區商業活動本月意外萎縮，製造業加速下滑，同時服務業增長幾乎停滯，因為成本激增促使消費者削減開支。

市場分析認為，三大因素令歐元跌跌不休：一是歐元與美國貨幣政策調整不同調；二是歐洲大門口遷延不停的烏克蘭危機；三是歐洲通脹飆升以及對經濟衰退前景的擔憂。

德意誌銀行認為，以年為單位，歐元區貿易結算甚至可能出現高於4000億美元的缺口，其後果是嚴重的：貿易結算為負值會增大貨幣的貶值壓力，歐元在未來一段時間繼續下行的風險提高。這將讓歐元區的經濟增長承受代價，也威脅到未來的繁榮。歐洲央行預計，在能源供應嚴重中斷、價格進一步飆升的情況下，2022年歐元區經濟將僅增長1.3%，2023年將萎縮1.7%。

德國貝倫貝格銀行的分析師近日發布的一份報告如是說：“歐元正在自由落體式下跌，看不到底部。”這雖有誇大成分，但歐洲確實需要警醒。

上周五英鎊兌美元下跌0.2%，至1.1979，此前數據顯示，英國企業活動7月增速創17個月以來最慢，通脹壓力有所緩解，這可能會減輕英國央行下個月以大於往常的幅度加息的壓力。英國通脹目前處於40年來最高的水平。

英國政局不穩，脫歐再起波瀾，令英鎊承壓。圍繞英國首相的角逐已經進入到了最終階段，經過五輪投票，該國外交大臣特拉斯與前財政大臣蘇納克進入到了最後一輪決賽。英國目前正麵臨嚴重的通貨膨脹危機和生活成本危機，因此減稅成為此次保守黨首相之爭的一個焦點議題。據報道，多名候選人都將減稅作為自己的競選政策核心，但他們在是否減稅、如何減稅的問題上存在分歧。

7月22日報道，在英國議會下院通過法案，決定修改“北愛爾蘭議定書”部分規則內容後，歐盟委員會當天對英國啟動了4項新的司法訴訟程序。發起訴訟的歐盟委員會認為，英國方麵未能遵守“北愛爾蘭議定書”關於貿易方麵的規則、也沒有意願參與關於“北愛爾蘭議定書”中一些貿易規則的討論，另外英國議會下院先前通過英政府提交的修改“北愛爾蘭議定書”議案的舉動，違反了合作精神。

受到活躍的風險偏好和強勁的美國企業盈利的支撐下，上周五澳元兌美元一度上漲0.60%至三周高位0.6976，最後匯價轉跌，最後收跌0.12%，報0.6924。

多重利空因素令澳元承壓。首先，雖然美國和澳大利亞都進入加息周期，但澳洲聯儲在加息行動上較美聯儲更為遲緩，直到美聯儲第二次加息前一天，澳聯儲才開始首次加息25基點。就目前現金利率來看，澳大利亞為1.35%，美國上限為1.75%，澳大利亞與美國相差近30%。這就導致澳元缺乏吸引力，使得更多資金回流美國，利空澳元。

其次，美澳通脹錯位，美國6月CPI同比上漲9.1%，而澳大利亞CPI為5.1%，所以澳洲聯儲也沒有非常緊迫的加息壓力，美國未來加息速度依然大概率將高於澳大利亞，這進一步利空澳元。最後，能源危機與疫情帶來結構性問題，導致澳大利亞經濟增長愈發困難，以經濟增長提振澳元的可能性大大降低。除煤炭外的大宗商品趨弱，進一步拖累澳元。

機構觀點匯總

1.凱投宏觀：料美元不久將再度走強

①本周美聯儲的動向將備受關注，市場預計美聯儲將再加息75個基點。一些外匯分析師表示，儘管美元已從最近20年高點回落，但美聯儲的積極姿態將繼續支撐美元；

②凱投宏觀經濟學家表示，在美聯儲立場強硬、全球經濟增長放緩的背景下，認為美元不久將恢復全麵走強

2.高盛：歐央行幹預外匯可能性不大，但日本可能幹預

①高盛指出表示，即使在今年歐元今年貶值超過10% 的情況下，歐洲央行也不太可能直接涉足外匯市場，但如果日元價格繼續下滑，那麼日本央行可能對日元的匯率進行幹預；

②然而，高盛外匯策略師Karen Reichgott Fishman表示，歐洲央行在短期內采取行動以幹預歐元的可能性很低；她表示，歐洲央行行長拉加德和她的同事們在將注意力轉移到重振歐元之前，他們還需解決更緊迫的問題，這些問題正隨著政治動蕩而加劇。首當其衝的是通脹飆升，能源供應以及外圍債券市場的惡化；

③高盛分析師Reichgott Fihman 表示，儘管全球各大央行近幾十年來很少出手幹預，而且一旦出手幹預，通常由多個央行協同進行。但如果美元兌日元匯率繼續走高，日本央行采取行動幾率將會增加

3.高盛前瞻美聯儲利率決議：料加息75個基點

高盛經濟學家認為，美聯儲下周決定利率時，將不會為了對抗通脹而“火力全開”。首席經濟學家Jan Hatzius稱，通脹預期軟化、汽油價格下跌，因此預計FOMC近期不會加快加息步伐，且在7月會議上隻加息75個基點。換個角度，這次加息100個基點，年內餘下3次會議減少加息幅度與這次加息75個基點，年內餘下3次會議多加點的效果沒有太大區別。

4.野村證券前瞻美聯儲利率決議：料加息100個基點

野村分析師Aichi Amemiya表示，預計美聯儲在7月份加息100個基點，6月份的CPI數據表明美聯儲需要更加激進地采取行動。6月CPI數據同比增長9.1%，總體和核心通脹都令人驚訝。無論是從預測的角度還是從最優貨幣政策的角度來看，加息100個基點都是正確選擇

5.荷蘭國際銀行前瞻美聯儲利率決議：加息75個基點仍是最佳選擇

①利率預期在此前不斷波動，但市場目前已幾乎確定美聯儲將加息75個基點，因此前兩名鷹派委員稱，需要看到更火熱的數據才能證明加息75個基點不是合適的選項；

②汽油價格出現令人鼓舞的下跌趨勢，但該行仍預計9月和11月將加息50個基點，12月將最終加息25個基點。經濟衰退的風險仍然存在，美聯儲可能會在明年夏季降息

6.丹斯克銀行：歐洲央行可能在9月後停止加息

①丹斯克銀行首席策略師認為，歐洲央行有可能在9月後停止加息。該策略師在分析周四意外加息50個基點時表示，或許歐洲央行意識到自己可能沒有太長的加息窗口，這引發了歐洲央行提前大幅加息。甚至存在這樣一種風險，即歐洲央行將在9月份再次加息50個基點，然後就暫停加息；

②與歐洲央行會議日期掛鉤的掉期合約則顯示，交易員押注9月歐洲央行加息47個基點，年底前累計加息113個基點，而2023年加息25個基點的預期尚未反映在價格中