鮑威爾傑克遜霍爾年會講話來襲，金市或迎多空大戰，還需關注PCE數據

周五（8月26日）亞洲時段，現貨黃金震蕩微跌，目前交投於1754美元附近。雖然周四美元小幅回調，幫助金價連續三個交易日收漲，但金價周四上行受阻，收盤仍回落至日線級別布林線中軌下方，投資者普遍關注晚間的美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾年會上的講話，市場預期偏向鷹派，投資者需要提防金價重回跌勢的風險。

此外，投資者還需關注美國7月PCE數據，這是美聯儲最關注的通脹數據，目前市場預計通脹增速將會放緩，可能會緩解美聯儲激進加息的壓力，數據出爐前，略微偏向支撐金價。

Kitco Metals高級分析師Jim Wyckoff表示：“黃金剛剛從最近的賣壓中看到修正性反彈。美元從高位回落，且在鮑威爾的講話前有一些布倉。從短期來看，黃金圖表仍然看跌。但從長期來看，黃金仍有上行潛力，因為在經濟搖擺不定的任何時候，都會出現一些避險需求。”

不過，美國經濟第二季萎縮程度小於最初的估計，消費者支出抵消了庫存積累大幅放緩造成的部分拖累，這緩解了人們對經濟即將陷入衰退的擔憂，偏向利空黃金後市。

需要提醒的是，俄烏局勢之外的地緣政治消息也會影響市場情況，投資者需要予以留意。

基本面主要利空

【美國第二季GDP萎縮幅度小於最初估計，數據未顯示衰退跡象】

美國經濟第二季萎縮程度小於最初的估計，消費者支出抵消了庫存積累大幅放緩造成的部分拖累，這緩解了人們對經濟即將陷入衰退的擔憂。

商務部周四的報告細節強調了這一點，報告顯示，從收入方麵衡量，第二季經濟穩步增長。這同最近勞動力市場、零售銷售和工業生產的樂觀數據一道，彰顯了經濟的潛在力道。

“我們已經有了巨大的複蘇，這是一個周期期中的放緩，而不是衰退，”波士頓學院經濟學教授Brian Bethune表示。“就業仍在增長，這基本上意味著，生產仍在增長，但存在這些供應鏈問題。”

美國政府在對國內生產總值(GDP)的第二次估值顯示，第二季GDP環比年率為萎縮0.6%，前值為萎縮0.9%。第一季經濟萎縮1.6%。經濟學家此前預計，第二季GDP修正後料為萎縮0.8%。

根據標準定義，GDP連續兩個季度萎縮意味著技術性衰退。但就美國經濟而言，鑒於庫存所起的巨大作用，GDP的萎縮具有誤導性。

供應鏈幹擾使未完成的產品被留在工廠車間或裝載碼頭。這些產品在進入庫存之前不能被納入GDP計算。

在第一季增長1,885億美元後，庫存在第二季增長839億美元。庫存給GDP造成1.83個百分點的拖累。消費者支出攀升1.5%，前值為攀升1.0%。短缺和由此產生的漲價限製了支出。

【美國勞動力市場頗具韌性】

在勞動力市場吃緊的情況下，收入方麵的增長受強勁的利潤和薪資增長推動。

數據顯示，扣除庫存價值並經過資本消耗調整後，美國企業稅後獲利在第二季增加2,849億美元，或10.4%，第一季為增長1.0%。該指標概念上與標普500指數成分股企業的盈利最為相似。俄烏戰爭導致油價飆升，推動能源企業盈利增加，提振了整體盈利。

企業稅後獲利比一年前高出11.9%。

勞工部的報告顯示，截至8月20日的一周，美國初請失業金人數下降2000人，經季節調整後為24.3萬人。自7月中達到八個月高位26.1萬人以來，初請失業金人數一直徘徊在25萬人左右。

截至8月13日的一周，續請失業金人數下降1.9萬人，至141.5萬人。

【美聯儲9月加息75個基點的概率上升】

聯邦基金利率期貨顯示，美聯儲在9月會議上再加息75個基點的幾率為65%，高於兩天前的45%，而加息 50個基點的幾率將至35%，兩天前為55%。

市場預計聯邦基金利率在今年年底將達到3.64%，而目前的利率為2.33%。

【美國股市大幅收高，受英偉達和亞馬遜等科技相關股上漲推動】

美國股市周四大幅收高，受Nvidia(輝達/英偉達)和其他科技相關股上漲提振，標普500指數初步在布林線中軌附近獲得支撐，有點重拾漲勢的跡象；投資者關注美聯儲的傑克森霍爾會議，以尋找關於聯儲政策前景的線索。

美聯儲主席鮑威爾將於周五發表演講，投資者將對其進行剖析，尋找美聯儲在與處於幾十年來高位的通脹作鬥爭時，可能在加息方麵有多激進的跡象。 

“我們正處於第二季度財報季結束和美聯儲提供有意義的更多信息之間的一段時期，”U.S. Bank Wealth Management高級投資總監Bill Northey說。“市場略有震蕩，處於合理的低水平波動中。”

Nvidia(輝達/英偉達)跳升4%，此前這家圖形芯片製造商給出了低於預期的季度預測，許多投資者認為這預示著銷售下滑的最糟糕時期可能已經過去。這推動了費城半導體指數反彈。

蘋果、微軟漲幅超過1%，而亞馬遜、穀歌母公司Alphabet漲幅超過2%，這四家公司都為納斯達克指數的上漲做出了巨大貢獻。

標普500指數的11個板塊全部上漲，其中材料股領漲，上漲2.26%，其次是通信服務股，上漲2.06%。

截止收盤，標普500指數攀升1.41%，收報4,199.12點。納斯達克指數上漲1.67%，收報12,639.27點，道瓊斯工業指數上漲0.98%，收報33,291.78點。

【英國8月零售銷售差值升至正37，為九個月來最高】

英國工業聯盟(CBI)周四公佈的數據顯示，英國零售商報告的8月份零售銷售是九個月以來最為強勁，打破了認為會下降的預測。

英國8月CBI零售銷售差值從7月的負4升至正37。接受調查的分析師大多預期會下降到負7。

CBI首席經濟學家Martin Sartorius說：“雖然零售銷售在截至8月的一年中恢復了穩健的增長，但企業對未來三個月的經營狀況仍然感到悲觀——程度為2020年第一次新冠封鎖以來最高。”

CBI調查還顯示，平均銷售價格通脹從5月份的正77加快到了1985年以來的最快速度正87。預計9月份的價格將以類似的速度上升。

【澤連斯基稱俄羅斯控制的烏克蘭核電站恢復供電，輻射災難得以避免】

烏克蘭總統澤連斯基周四稱，俄羅斯控制的烏克蘭紮波羅熱核電站最後一條供電線在被切斷數小時後恢復，讓世界驚險躲過了一場輻射災難。

澤連斯基指責俄羅斯軍隊的炮擊造成核電站附近一家火力發電站的灰坑起火，導致核電站與電網的連接被切斷。他說，已經啟動備用柴油發電機，以確保電力供應與核電站的安全。

“如果我們的電站工作人員在停電後沒有采取應對措施，那麼我們已經要被迫應對一場輻射事故的後果，”他在晚間講話中說。“俄羅斯將烏克蘭和所有歐洲人置於距離輻射災難只有一步之遙的境地。”

他說，“在占領者將局麵推到無法挽回的地步之前”，國際原子能機構(IAEA)的官員應在幾天內被允許進入核電站。

相對本周初而言，市場對俄烏地緣局勢的擔憂情緒略微有所降溫。

基本面主要利多

【美聯儲官員措辭略微放軟】

雖然繼續強調將進一步加息，並在停止加息後保持一段時間，直到將通脹從經濟中擠出去。但周四多位美聯儲官員對他們將在9月會議上支持多大幅度加息含糊其辭。

堪薩斯城聯儲主席喬治表示，加息可能導致失業率上升，並且已經開始抑製家庭和企業支出，但聯儲不會放鬆收緊政策的力度。喬治表示，現在說在9月會議上是加息50個基點還是75個基點合適“仍為時過早”。

費城聯儲主席哈克發出了類似信息，儘管看似他對終端政策利率的預期比喬治要低一些。“我希望看到利率達到，比如說，3.4%之上，然後也許會保持一段時間”。

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克在接受采訪時說，他還沒有就美聯儲在下個月的政策會議上是應該加息50個基點還是75個基點拿定主意。

聖路易斯聯儲主席布拉德在接受采訪時表示，現在的利率還沒有高到足以開始遏製價格壓力，他重申傾向於前端發力加息，年底將聯邦基金利率目標區間升至3.75%-4.00%。

【美元周四小幅走低，美國國債收益率回落】

美元指數周四下滑，最低一度觸及107.97，因在不確定美聯儲主席鮑威爾周五在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的全球央行會議上講話時會說些什麼的情況下，投資者平衡頭寸。不過尾盤有所回升，收報108.42附近。

投資者在9月份加息50或75個基點的可能性之間來回搖擺，因為美聯儲在與通脹作鬥爭 的同時，還麵對著一些美國經濟數據的下滑。

豐業銀行首席外匯策略師Shaun Osborne說：“在我看來，市場也許在期待鮑威爾發出鷹派的信息。然而，自上次FOMC以來，美國的數據並不是真的那麼好，我認為隨著美國汽油價格的大幅下降，有一種觀點認為通脹壓力可能早已見頂。”

德意誌銀行宏觀策略師Alan Ruskin在周四的一份報告中說：“唯一可以立即討論的鴿派因素是在即將舉行的會議上對聯邦基金利率進行漸進式的政策調整。”

然而，“即使在這裏，也不要指望鮑威爾會解決9月會議上加息50個基點還是75個基點的爭論，”Ruskin說，他指出，美聯儲在做出決定之前，將希望看到8月份的就業和通脹數據。

在周三觸及數周高點後，美國國債收益率周四下滑。雖然債券市場預計鮑威爾將重申他的觀點，即要把美國通脹率降至美聯儲2%的目標，但高盛等一些大行預計，鮑威爾將重申放緩緊縮步伐的理由，與他在7月新聞發布會上的說法類似。

債券市場已經大量消化了9月份繼續加息75個基點，Colony Group首席市場策略師Rich Steinberg說，“我認為美聯儲不加息75個基點的政治風險實在太大，因為如果他們在9月放慢速度，然後數據顯示通脹仍然過於持久，就很難向市場傳遞再回到更具限製性措施的信息。”

周四，10年期國債收益率下跌6.3個基點，報3.0444%。美國30年期債券收益率下跌7.9個基點至3.2415%。跟蹤美國利率預期的兩年期美債收益率下降了1.4個基點，為3.3722%。

【美國銀行：通脹和美元可能已經見頂】

美國銀行策略師John Shin和Athanasios Vamvakidis稱，由於石油和汽油價格下跌，美國的通貨膨脹似乎已經見頂，他們預計美元也已見頂。

他們表示，美國的通脹已經開始下降，而G10其他大多數國家的通脹仍在上升。由於其他央行也大幅加息，美聯儲不再是G10中最鷹派的央行。

雖然Shin和Vamvakidis說美元被高估了，但他們預計美元短期內不會走軟，並預計通脹在下降的過程中會保持粘性，讓美聯儲保持警覺，並在更長時間內保持高利率政策。

【歐洲央行會議記錄顯示決策者愈發擔心高通脹變得根深蒂固】

歐洲央行7月21日的會議記錄顯示，決策者似乎愈發擔心高通脹正變得根深蒂固，儘管歐元區麵臨陷入衰退的風險。

歐洲央行7月將指標利率提高了50個基點至零。此次加息幅度超過了央行之前發布的指引，讓投資者感到意外，但會議記錄顯示決策者認為價格壓力現在已經大到必須展示其采取行動的決心。

“認為通脹壓力已經加劇，”周四公佈的會議記錄顯示，“持續的高通構成的長期通脹預期脫錨的風險越來越大。”

歐元區目前的通脹率略低於9%，是歐洲央行目標的四倍多，在緩慢回落之前可能會上升到兩位數，這將使通脹率保持在歐洲央行2%的目標之上直到2024年。

“脫錨”指的是家庭和企業正在喪失對歐洲央行使通脹回到目標的意願的信任，然後他們開始調整自己的工資制定行為，使高通脹困在工資-價格螺旋中。

會議記錄顯示，“通脹預期的持續錨定取決於管理委員會對不斷惡化的通脹前景采取果斷行動。”

預計歐洲央行將在下個月再度升息50個基點，即使經濟衰退的風險正在上升，因為現在通脹率已經接近兩位數，而且迫在眉睫的天然氣短缺可能會推動物價進一步上漲。

儘管如此，決策者們強調，7月大幅加息屬於前端發力，不應該被視為預示著一條更激進的利率路徑。加息決定得到了“絕大”多數決策者的支持，而不是在政策決定中經常看到的一致支持。

會議記錄顯示，“在本次會議上決定加息50個基點應被視為前端發力......而不是暗示本輪正常化周期的終端利率會發生變化。”

後市前瞻

投資者已做好準備，認為美聯儲將會強化壓低通脹的承諾，預計聯儲主席鮑威爾北京時間22:00將在懷俄明州舉行的年度央行會議上發出積極的緊縮信息，使明年降息的希望化為泡影。

上周投資者還將美聯儲7月會議記錄視為偏向鴿派，認為可以將一些風險重新納入考量。股市起初持堅，債券收益率也保持穩定，但之後市場對這種解讀進行反思。

鮑威爾的講話可能會強化這樣的市場基調，一直到下月聯邦公開市場委員會(FOMC)會議。

渣打銀行駐紐約的全球G10外匯研究和北美宏觀策略主管Steven Englander表示，“謹慎和恐懼是市場的主題，如果鮑威爾說出一些鷹派的話，而你又購買了股票或新興市場貨幣，那麼眨眼之間就會損失3%。因此，在傑克森霍爾會議召開之前，沒有人買進風險資產。”

Englander認為，美聯儲將不惜一切代價將通脹率拉低至 2%的目標，他們可能會說類似這樣的話：只要有需要，我們就會升息，需要多高就升到多高，但不必在接下來的兩到三次會議上都這樣做。”

美國普信集團國際首席經濟學家Nikolaj Schmidt表示，美聯儲主席鮑威爾可能會在周五的傑克遜霍爾研討會上發表鷹派的論調。美國的通脹仍處於高位，預計在未來很長一段時間內仍將高於目標水平，而目前的工資漲幅與美聯儲遏製物價上漲的目標非常不匹配。在貨幣政策方麵，只有一件事可以做，那就是進一步收緊。預計我們將看到一位央行行長不僅隨時準備開火，而且還會連番加息

摩根士丹利研報指出，由於美聯儲更加強硬而導致的美國金融狀況收緊可能會對美元構成支撐，且在能源和食品價格上漲的背景下，歐元區經濟增長前景繼續走軟。本周即將召開的傑克遜霍爾央行年會可能是利好美元的重要因素，因為它給了美聯儲主席鮑威爾一個繼續強調美聯儲抗擊通脹承諾的機會。

市場研究機構Sevens Report Research認為：“如果鮑威爾轉鴿，通脹預期將升得更高，美元和美債收益率則會下滑，為黃金帶來順風。但如果鮑威爾展現鷹派立場，並降低對經濟成長敏感的程度，黃金可能跌破1700美元，最快周五就會發生。”

Exinity Group首席市場分析師Han Tan在一份最新市場報告中表示：“如果鮑威爾的評論迫使市場進一步消化美聯儲更大規模加息的影響，這可能會引發股市和金價的進一步下跌，而美元將繼續在(外匯)領域發揮主導作用。”

不過，Tan表示，“如果鮑威爾表現得比預期更為鴿派，對美國經濟前景采取更為謹慎的態度，這可能表明美聯儲將放棄更大規模的升息，使得風險資產恢復夏季漲勢。”

相對而言，本交易日金價的振幅可能會擴大，不排除盤中會迎來多空來回拉鋸的可能性，結合技術麵來看，金價整體略微偏向震蕩下行。