非農來襲！美元盡顯“王者榮耀”，金價麵臨破位風險

周五（9月2日）亞洲時段，現貨黃金震蕩微漲，目前交投於1697.45美元/盎司附近，非農數據公佈前，部分投資者調整倉位，給金價提供了一些反彈機會，但金價仍接近隔夜創下的逾一個月低位。隔夜美國初請數據和ISM製造業PMI數據均好於市場預期，市場對美國經濟前景的預期改善，給美聯儲進一步激進加息提供數據支撐，幫助美元刷新逾20年高點，美債收益率也持續走高，令金價大幅走弱，並一度跌至1688.71美元附近，為7月22日以來新低。

道明證券的商品策略師Daniel Ghali稱：“如果美聯儲堅持其通脹使命並保持高利率，甚至在經濟衰退時也不降息，對黃金來說不是好兆頭。如果黃金跌破1675美元的區間，我們預計會出現大量賣壓。”

本交易日市場目光聚集美國8月份非農就業報告，機構分析指出，就業數據保持強勁可能會讓投資者感到，前兩個季度的GDP負增長更像是一種反常現象，而非趨勢的開始。好於預期的數據可能最終會給市場帶來一點樂觀情緒。另一方麵，對8月非農數據的預期範圍很廣，從7.5萬到45.2萬不等，均值為30萬人。市場預期的不集中意味著波動性可能會加大。預計失業率將穩定在3.5%。由於通脹是一個大問題，市場可能會增加對平均時薪的關注。料平均每小時工資年率將從5.2%小幅提高至5.3%。

整體來看，市場對非農的預期偏向利空金價。此外，投資者還需留意美國7月工廠訂單月率和地緣局勢相關消息。

基本面主要利空

【美國勞動力市場和製造業仍具韌性】

美國上周初請失業金人數降至兩個月的最低水平，同時8月份裁員人數下降，這表明美聯儲需要繼續激進加息以推動勞動力市場放緩。

勞工部周四發布的周度失業金報告還顯示，此前一周申請失業金的人數比最初估計的要少。該報告是有關經濟健康情況最及時的數據。美國供應管理協會(ISM)的調查顯示，在此前連續三個月萎縮之後，8月份製造業就業大幅反彈，這強化了對工人需求強勁的觀點。

ISM調查發現，“企業在8月份繼續以強勁的步伐進行招聘，很少有裁員、凍結招聘或通過自然減員減少員工數量的跡象。”

“雇主們仍在瘋狂地爭先恐後地填補空缺職位，儘管需求有所下降，但他們可能仍將保留員工，”穆迪分析經濟學家Matt Colyar表示。“過去一年的經驗是，一個極具競爭力的勞動力市場和一個快速運轉的商業周期，讓企業不願讓工人離開。”

在截至8月27日的一周內，初請失業金人數減少5000人，經季節性調整後為23.2萬人，是6月底以來的最低水平。經濟學家預測為24.8萬人。前一周的數據經修正後顯示，申請人數比之前報告的少了6000人。

美聯儲積極加息，提高了經濟衰退的風險。自3月以來，美聯儲已將其政策利率提高了225個基點。到目前為止，幾乎沒有跡象表明較高的借貸成本正在推動對勞動力的需求降溫。

政府本周報告稱，7月底有1,120萬個職位空缺，每一個失業者對應兩個職位。勞動力市場的韌性繼續打消人們對經濟陷入衰退的擔憂。

ISM調查也體現了經濟繼續擴張的跡象。ISM表示，8月製造業采購經理人指數(PMI)為52.8，與7月持平。該指數高於50表明製造業擴張。製造業占美國經濟的11.9%。

全球職業介紹公司Challenger, Gray & Christmas周四公佈的一份報告顯示，8月份美國雇主宣布的裁員人數下降21%，至2.0485萬人。儘管裁員人數比一年前增加了30%，但與2021年同期相比，今年前八個月的裁員人數下降了27%。

財經網站Forexlive指出，美國8月ISM製造業PMI是一個很大的驚喜。市場在很大程度上忽略了價格的下跌，這推動美元在當天達到新高。這還為美聯儲更激進地收緊貨幣政策開了綠燈。但真正引人注目的是，美國經濟的表現比其他地方好得多。

【亞特蘭大聯儲GDPNow模型對美國第三季度GDP增速的預期升至2.6%】

亞特蘭大聯儲GDPNow模型顯示，美國經濟預計在第三季度的年化增長率為2.6%，高於此前估計的1.6%。亞特蘭大聯儲補充稱，在美國7月營建支出月率和美國8月ISM製造業PMI公佈後，預計美國第三季度實際個人消費支出增長和第三季度實際私人國內投資總額增長分別從2.0%和-5.4%上升到3.1%和-3.5%。

【渣打銀行：預測美聯儲將大幅加息】

渣打銀行發布了一份報告，預測美聯儲將大幅加息。他們認為美聯儲將在9月會議上加息75個基點(之前為50個基點)，在11月會議上加息50個基點，然後一直維持到2023年。在明天的非農就業報告公佈前改變預測有點冒險，但他們表示，只有重大失誤才會使預測處於危險之中。美國勞動力數據必須大幅放緩，才能阻止75個基點的政策加息。鮑威爾在傑克遜霍爾發表講話後，市場已經改變了定價，加息75個基點的可能性已升至75%，而市場預測2023年3月的最終利率上限為3.95%，

【美元刷新逾20年新高，經濟數據為美聯儲激進加息提供更大空間】

美元指數周四創下逾20年新高至110.00，收報109.66，漲幅約0.9%，美元兌對利率敏感的日元觸及24年最高，此前美國數據顯示經濟具有韌性，給美聯儲激進加息以遏製通脹提供了更大空間。

Oanda首席市場分析師Edward Moya表示：“美元創下新高並不令人驚訝，這既是因為全球經濟疲軟帶來的避險資金流，也是因為具有韌性的美國經濟為美聯儲繼續保持激進鋪平道路。美元已從小憩醒來，這對歐洲貨幣來說可能意味著更多的痛苦。”

忠利保險資產管理(Generali Insurance Asset Management)的分析師表示：“即使在創下新高後，美元的強勢仍有進一步延申的空間，受助於全球經濟放緩，尤其是歐洲能源危機。”

【美國債券收益率跳升至兩個月新高，市場預期非農數據顯示就業市場強勁】

在穩健的經濟數據支持下，對美聯儲在9月20-21日會議上連續第三次加息75個基點的預期正在上升，聯邦基金利率期貨市場盤尾顯示，加息75個基點的可能性約為77.1%。

這幫助推動指標10年期美國國債收益率達到3.297%的兩個多月最高。兩年期國債收益率跳升至3.511%的15年新高，五年期國債收益率上升超過12個基點至3.407%。

這些走勢發生在周五將公佈關鍵的非農就業數據報告之前，該報告可能會進一步鞏固美聯儲在連續三次加息75個基點之後繼續以超大幅度加息的預期。

Great Hill Capital董事長兼管理成員Thomas Hayes說：“我認為大家的共識是，本周所有的就業數據都將相當強勁，人們可能會在這方麵做一些前期準備。”

Hayes說，他預計國債收益率將在未來幾天持續攀升，直到9月13日公佈消費者價格指數(CPI)報告。他說：“我認為空頭短期內處於控制狀態，但當他們意識到通脹真的開始受到控制時，將在月中有一個不愉快的意外。”

Sage Advisory的固定收益投資組合經理Ryan O'Malley說，“我認為過去一周美聯儲官員的講話帶來了更鷹派的預期。他們已經非常清楚，他們不打算很快‘轉向’，並對市場在6月中至7月底對這種轉向的預期定價感到沮喪。”

代表美國實際收益率的通脹保值債券(TIPS)在最近幾周也一直在攀升。周四，10年期TIPS的收益率跳升至0.805%，為6月中以來的最高值。五年期TIPS收益率達到0.867%，為2019年1月以來最高。

美國10年期國債收益率一般代表著無風險收益率，也就是持有黃金的機會成本，國債收益率的上漲令黃金的吸引力下降。

【調查：澳洲聯儲9月料再度升息50個基點】

除了美聯儲、歐洲央行和英國央行的加息預期居高不下，市場還預計澳洲聯儲和加拿大央行也將進一步加息，在中長線利空金價。

路透調查顯示，分析師預測澳洲聯儲下周二(9月6日)將再升息50個基點，以遏製通脹，儘管今年餘下時間將放緩升息步伐。

在全球貨幣政策緊縮周期之中，澳洲聯儲加入行列時間相對較晚，但自5月以來已共計升息175個基點至 1.85%。

澳洲最新通脹率處於6.1%的20年高位，且仍在上升，澳洲聯儲別無選擇，隻能跟進其他央行進一步加息。

根據8月26日至9月1日的路透調查，29名經濟學家中有27人預測，澳洲聯儲9月6日會議將升息50個基點，將指標利率提高至2.35%，是新冠疫情前的三倍以上水準。兩人預測升息40個基點。

澳洲四大銀行——澳新銀行、西太平洋銀行、澳洲聯邦銀行(CBA)和澳洲國民銀行(NAB)均一致預期下周二升息50個基點。

如果決議符合預測，這將是澳洲當前緊縮周期連續第四次升息0.5個百分點，是1990年采行隔夜拆款利率以來最激進的貨幣緊縮周期。

澳新銀行澳洲經濟主管David Plank稱，“所有通脹指標都說通脹壓力仍在增加，利率也仍遠低於澳洲聯儲認為的中性水平。因此，我認為央行將升息50個基點，但假設下周升息50個基點至2.35%後，我認為10月和11月的升息選擇將是25或50個基點。我們認為央行不會縮小升幅到25個基點，但存在可能性。”

分析師連續第八次在路透調查中提高升息進程預測，略高於半數目前預估今年年底指標利率將達到3.10%或更高，與市場基本一致。預估中值顯示，分析師預測指標利率將維持在3.10%直到明年年底。

然而，由於目前通脹率是澳洲聯儲2-3%目標區間高端的兩倍多，並且預計明年仍將高企，一些分析師預計央行將繼續以50個基點升息。

超過三分之一受訪分析師預計，到明年3月底澳洲聯儲指標利率將達到3.35% 或更高。

【加拿大央行下周料將20年來首次升息至限製性區域】

人們普遍預計加拿大央行下周將再次以超大幅度加息，20年來首次將其政策利率提高到限製性區域。

加拿大央行總裁麥克勒姆明確表示，央行專注於將利率升至中性利率的“高端或略高於 ”中性利率，即貨幣政策既不刺激也不拖累經濟的2%-3%的區間。在過去的20年裏，中性利率區間已經下降了。

這應該在9月7日發生，貨幣市場傾向於央行將加息75個基點，這將使政策利率達到3.25%。這也將是今年第四次大幅度加息，使得3月以來開始的緊縮政策達到加息300個基點的規模。

加拿大7月份通脹年率從6月份的8.1%降至7.6%，但仍遠高於央行2%的目標，同時失業率處於4.9%的曆史最低水平。

由於潛在的價格壓力仍在升溫，貨幣市場押注加拿大央行9月後還將有兩次25個基點的加息，這將使政策利率在今年年底前升至3.75%。

該央行已經麵臨著在去年通脹開始上升時反應太慢的批評，可能會傾向於采取更加限製性的立場。

基本面主要利多

【美國非農生產率下降】

仍有一些經濟學家預計美國就業增長將放緩，特別是工人的生產力繼續以不可持續的速度急劇下降，給勞動力成本帶來上升壓力。

勞工部周四的一份報告顯示，第二季非農生產率環比年率修正後為下降4.1%，上月報告的前值為下降4.6%。

第一季非農生產率環比年率為急挫7.4%。與一年前相比，生產率修正後為下降2.4%，仍是自政府1948年第一季開始跟蹤該係列數據以來最大的同比降幅，上月報告的前值為下降2.5%。

【英國8月製造業情況為2020年5月以來最糟】

周四的一項調查結果顯示，英國8月製造業產出和新訂單下滑幅度為兩年多來最大，因通脹飆升和國內外經濟衰退風險等不確定性升高。

標普全球/英國皇家采購與供應學會(CIPS)公佈，英國製造業采購經理人指數(PMI)從7月份的52.1降至8月的47.3，但優於初值的46.0。

整體PMI和新業務指標均創2020年5月以來最低，當時英國正處於第一次防疫封鎖的狀態。

就業增長幾乎停滯，企業信心下降。標普全球稱，來自美國、歐盟和亞洲等關鍵市場的訂單減少，還得麵臨疫情以來的港口擁堵和供應鏈問題，另外還有與英國脫歐有關的棘手問題。

【8月歐元區製造業活動再次萎縮，經濟衰退風險加劇】

周四公佈的一項調查顯示，整個歐元區的製造業活動在8月再次萎縮，消費者感受到生活成本危機加深所帶來的壓力，他們削減開支，這為經濟衰退風險增加提供了更多證據。

下周，歐洲央行預計將再次提高借貸成本以試圖抑製通脹。歐元區通脹目前達到9.1%，是央行2%目標水平的逾四倍。加息將進一步給負債累累的消費者造成打擊。

8月標普全球歐元區製造業采購經理人指數(PMI)終值報49.6，初值為49.7，7月為49.8。50是區分增長與萎縮的分水嶺。

調查中的前瞻性指標描繪了一幅黯淡的圖景，新訂單減少，原材料庫存再次增加，積壓的訂單減少，已完成產品的庫存以創紀錄的速度增加。

埃森哲(Accenture)全球工業主管Thomas Rinn表示，“經濟衰退的挑戰越來越大，各經濟體繼續麵臨著高通脹、日益增長的不確定性和利率上升帶來的弊端。鑒於當前宏觀經濟壓力和日益增長的生活成本危機，我們預計未來幾個月活動將進一步減少，這並不意外。”

俄羅斯入侵烏克蘭後，天然氣價格暴漲，並可能進一步攀升，給其他商品和服務的成本造成衝擊。

周四稍早，國際評級機構惠譽(Fitch Ratings)表示，俄羅斯全麵停止通往管道向歐盟輸送天然氣愈發像一個合理的假設，歐元區出現經濟衰退現在看起來很有可能。

【IAEA專家組頂著炮火抵達紮波羅熱核電站，俄烏皆警告核災風險】

國際原子能機構(IAEA)總幹事格羅西(Rafael Grossi)表示，IAEA專家組周四進入俄羅斯控制的烏克蘭領土並抵達歐洲最大的核電站後，就留在原地，俄烏雙方都警告說可能發生核災難。

IAEA的一個檢查小組冒著密集的炮火，在延遲數小時後抵達紮波羅熱核電站。

“我們哪兒也不去。IAEA現在就在那裏，就在核電站，不會走，會留在那裏，”親自領導這次任務的格羅西在回到烏克蘭控制的領土後對記者說。

他表示，IAEA的專家組留在了核電站，將對局勢作出公正、中立和技術上合理的評估。“我過去、現在以及未來將一直擔心，直到局勢更加穩定、更加可預測。”

烏克蘭和俄羅斯都指責對方在核電站附近的炮擊可能導致類似切爾諾貝利(車諾比)的核災難。

俄羅斯新聞社(RIA)發布的視頻顯示，包括格羅西在內的IAEA核查人員戴著安全頭盔，在俄羅斯能源官員的陪同下參觀了核電站。

在IAEA專家組抵達前線之際，俄羅斯和俄羅斯派駐的當地官員指責基輔在周四接近黎明時分派遣軍隊試圖奪取該核電站，並炮擊附近由俄羅斯控制的城市Enerhodar。

烏克蘭則指責俄羅斯製造了這些事件，藉此指責烏克蘭並阻止IAEA的訪問。

關注非農就業數據

市場的注意力現在將轉向將於周五公佈的美國8月非農就業報告，這將是指引美聯儲決策者9月會議的關鍵數據之一。一份強勁的報告可能有助於避險美元吸引更多需求。

接受路透訪查的經濟學家預計8月將增加30萬個工作崗位。富國銀行經濟學家Jay Bryson將其預測從32.5萬個修正為37.5萬個，摩根士丹利經濟學家Ellen Zentner預計就業崗位料增加35萬個。

分析師預計，美國8月失業率可能達到半個世紀以來的最低水平，非農就業報告如果處於穩定水平，將促使美聯儲在9月再次加息75個基點。在勞動參與率依舊火熱的情況下，即便整體就業人數增幅較7月的高位有所放緩，也可能導致失業率下降。這意味著工資麵臨更大的上漲壓力。美聯儲可能會得出這樣的結論：“總體”數據顯示，經濟潛在增長動力冷卻的速度還不夠快，不足以讓他們放鬆對抗通脹的力度。

整體而言，儘管地緣局勢擔憂、對英國和歐元區的經濟衰退預期，仍有望吸引一些避險買盤，給金價提供支撐，但短線而言，最新的數據提振了對非農的樂觀預期，也給美聯儲激進加息提供了更大的空間，美元短線偏向維持強勢，投資者需要提防金價下破7月份低點1680附近支撐的可能性。需要提醒的是，目前的金價已經部分消化了非農表現樂觀的預期，如果非農數據沒有異常靚麗，還需要提防金價盤中短線震蕩反彈或者是探底回升的的可能性。