市場目光逐步轉向非農，55日均線阻力或難敵多頭攻勢

周四（10月6日）亞洲時段，現貨黃金窄幅震蕩，目前交投於1720美元/盎司附近，雖然美聯儲官員重申將恪守加息路徑，堅定不移地解決通脹問題，幫助美元反彈，令金價在55日均線1724附近小幅回調，但美國9月服務業活動溫和放緩，俄烏地緣局勢依然緊張，金價回調力度較小，金價短線仍然偏向多頭，有望上破55日均線附近阻力。

市場目光開始聚焦本周五出爐的美國9月份非農就業報告，ISM報告的服務業就業指數從8月份的50.2飆升至53.0，9月ADP就業崗位增加20.8萬個，暗示美國勞動力市場仍然穩健，多空博弈可能會加劇。投資者還需要留意晚間的美國初請失業金人數變動和美國9月挑戰者企業裁員人數變動。

此外，對地緣局勢相關消息和美聯儲官員的講話仍需予以關注。

基本面主要利多

【普京簽署法律“吞並”烏克蘭被占領土】

俄羅斯總統普京周三（10月5日）簽署了一項法律，將四個部分被占領的烏克蘭地區並入俄羅斯，基輔稱這是在俄軍從前線逃亡之際的 “集體瘋狂”行為。

新法律將把烏克蘭約18%的領土納入俄羅斯，相當於葡萄牙的麵積，這是歐洲自第二次世界大戰以來最大的吞並行動。

然而，俄羅斯並沒有完全控制它聲稱已經吞並的四個地區中的任何一個，而且莫斯科還沒有劃定它現在聲稱的俄羅斯的新邊界。

“它們將永遠屬於俄羅斯，”克裏姆林宮發言人佩斯科夫在談到這些新地區時說，並稱烏克蘭最近幾天奪回的定居點“將被歸還”。

俄羅斯的行動是在9月初以來戰爭情勢明顯有利於烏克蘭的情況下發生的。

數以千計的俄羅斯軍隊在前線崩潰後逃離了陣地，首先是在東北部，而自本周開始，也發生在南部地區。迄今為止，烏克蘭對其最近的軍事進展幾乎沒有提供任何細節，這符合在進展過程中不作評論的政策。

在南部，烏軍自上周日以來一直在沿第聶伯河西岸推進，旨在切斷數千名俄軍的補給或阻止其逃跑。

普京稱俄羅斯將穩定這四個地區的局勢。作為他對這些地區進行統治的第一個行動，他命令奪取歐洲最大核電站的控制權，該核電站儘管在戰爭初期被俄羅斯軍隊占領，但仍由烏克蘭工程師管理。

國際原子能機構(IAEA)表示，已經得知重啟該核電站一個反應堆的計劃，該核電站的所有六個反應堆已經關閉了數周。

該電站正好位於前線，位於俄羅斯控制的一個巨大水庫的岸邊，烏克蘭軍隊在對岸，雙方都警告說，在該電站附近的戰鬥有可能導致核災難。

即使俄羅斯軍隊在戰場上被擊退，莫斯科自上個月以來一直在遠離前線的地方使用基輔所說的伊朗製造的無人機發動攻擊。德黑蘭否認提供這些飛機。

【美國9月服務業活動溫和放緩】

美國9月份服務業活動略有放緩，而就業急升，衡量企業投入物價的指標下降到逾一年半最低，這表明儘管利率上升，經濟仍有潛在力道。

周三的其他數據凸顯了這一點，這些數據顯示民間雇主9月增加招聘，在進口下降的情況下，8月貿易逆差收窄到一年多來的最低水平，這促使高盛公司將其第三季度國內生產總值(GDP)環比增長年率預估值提高了整整一個百分點至1.9%。

“加息是為了足夠減緩經濟和勞動力需求以對抗通脹，”FHN Financial駐紐約的高級經濟學家Will Compernolle說，“美國經濟中服務業似乎太有韌性了，還沒有出現美聯儲想要的那種放緩。"

供應管理協會(ISM)表示，美國非製造業采購經理人指數(PMI)上月從8月份的56.9下降到56.7。經濟學家之前預測非製造業PMI將降至56.0。

讀數高於50表明服務業擴張，該部門占美國經濟活動的三分之二以上。美聯儲已將其政策利率目標區間從今年年初的近零水平提高到目前的3.00%-3.25%，並在上月表示今年還將進一步大幅加息。

ISM報告中服務業新訂單指標從8月份的61.8下滑至60.6。部分下降可能是由於一些企業的貨架和倉庫中的庫存過多，高通脹迫使客戶削減開支。

批發商報告說，儘管庫存水平開始從曆史高位下降，但“庫存過多仍然是一個問題”，並補充說，“我們預計需求下降和庫存再平衡將影響到整個日曆年年底的企業活動”。通脹正在損害住宿和食品服務行業以及農業的支出。

供應鏈繼續緩解，但零售商以及運輸和倉儲業仍然麵臨短缺。ISM供應商交貨指標從8月份的54.5降至53.9。

9月服務業通脹進一步放緩。服務業投入物價指標從8月份的71.5降至68.7，為2021年1月以來最低，助長了通脹已經見頂的希望，儘管下降的速度可能會很慢。

【歐洲冬季庫存耗盡後，天然氣危機將進一步惡化】

國際能源署(IEA)署長比羅爾周三表示，歐洲在消耗天然氣儲備以度過今年冬天之後，明年可能會麵臨更嚴重的能源緊缺，而歐盟正在尋找緩解危機的方法。

在俄羅斯為回應西方對其入侵烏克蘭的製裁而削減天然氣供應後，歐洲國家已將儲備增至庫容的90%左右。

天然氣價格在俄羅斯2月入侵後的幾個月裏飆升，現已回落。但這可能是短暫的，因為各國爭相購買液化天然氣(LNG)和其他產品替代俄羅斯管道輸送的天然氣。

為了緩解這種痛苦，歐盟正在考慮制定天然氣價格上限，這個問題在27個成員國中產生了分歧，因為一些國家擔心這可能使保障供應變得更加困難。

比羅爾表示，由於天然氣儲備幾乎達到90%，只要不出現政治或技術上的意外，歐洲就能安度即將到來的冬天。

歐洲曆來依靠俄羅斯提供約40%的天然氣，其麵臨的真正挑戰將從2月或3月開始，在冬季高需求將儲備消耗至25%-30%後，需要重新填充儲備。

比羅爾在芬蘭告訴記者：“今年冬天很困難，但明年冬天也可能非常困難。”

在2月底烏克蘭戰爭爆發之前，從俄羅斯經波羅的海到德國的北溪一號管道是西歐的主要天然氣來源之一。

北溪一號和北溪二號一樣由兩條獨立的線路組成，北溪二號已經裝滿了天然氣，但由於德國在2月24日俄羅斯入侵烏克蘭之前暫停了授權，所以從未被允許向歐洲輸送天然氣。

四條管線中的三條已因西方和俄羅斯所說的破壞行為而癱瘓，並造成了巨大的泄漏，丹麥當局說第四條管線在周二被減壓了。    

克裏姆林宮周三表示，俄羅斯必須參與對這些破壞事件的調查。

歐盟執委會主席馮德萊恩則表示，歐盟國家需要通過進行壓力測試和使用衛星監控來檢測潛在威脅，加強對其關鍵基礎設施的保護。

【黃金ETF持倉連續三天增加】

數據顯示，全球最大的黃金ETF持倉繼續從逾兩年半低位反彈，周三增加1.71噸，至946.34噸，為連續三個交易日增加，暗示專業投資者和機構仍在增持黃金，有望在中線給金價提供進一步上漲動能。

基本面主要利空

【美國勞動力市場仍然穩健】

雖然美國8月職位空缺減少了110萬，至1010萬個，創2020年4月以來最大降幅，但對勞動力的需求仍然強勁。

ISM報告的服務業就業指數從8月份的50.2飆升至53.0，暗示9月就業崗位可能強勁增長。

周三發布的ADP全國就業報告支持了這一預期，該報告顯示，9月民間就業崗位增加20.8萬個，8月為增加18.5萬個

根據路透對經濟學家的調查，勞工部將於周五發布的更為全麵的備受關注的就業報告預計將顯示，9月非農就業崗位增加25萬個。經濟在8月份創造了31.5萬個工作崗位。

“勞動力市場仍然穩健，但2022年下半年就業增長正放緩至更加可持續的步伐，”PNC Financial首席經濟學家Gus Faucher說，“關鍵問題是，美聯儲是否能夠在不把美國經濟推入衰退的情況下加息到足以減緩就業增長和通脹的水平。”

【美國8月貿易逆差大幅收窄】

商務部的第三份報告顯示，8月貿易逆差收窄了4.3%，至674億美元，是2021年5月以來的最低水平。

在第二季度GDP以0.6%的速度萎縮之後，貿易逆差收窄可能會刺激GDP恢復增長。進口下降了1.1%，至3,263億美元，可能是受需求放緩和未售出貨物的推動。

“過去五個月裏，實際進口以19.0%的年化率下降，”紐約Brean Capital的高級經濟顧問Conrad DeQuadros說，“這樣的進口下降速度在經濟衰退時期之外是史無前例的，但我們認為美國經濟並沒有陷入衰退。”

隨著貨幣政策的收緊，自今年年初以來，美元兌美國主要貿易夥伴的貨幣升值了10.7%，美國製造的商品正變得沒有競爭力。

出口下滑0.3%至2589億美元，也反映了歐洲和其他地區的需求放緩。出口下降幾乎發生在所有領域，非貨幣黃金、原油和汽車及零部件的出口大幅下降。

【舊金山聯儲戴利：美聯儲將恪守加息路徑，堅定不移地解決通脹問題】

舊金山聯儲主席戴利周三強調，美聯儲致力於通過進一步加息來抑製通脹，她同時表示，如果經濟開始出現問題，美聯儲也不會一味向前推進。

戴利表示，“如果出現問題，我們肯定不會加息；實際上我們是有前瞻性的。政策制定者並不隻依靠模型，還要根據從企業和社區領袖那裏收集的信息來制定政策。通過這種以數據為依據的做法，不斷校準風險，一種風險是未采取足夠行動來減緩經濟活動，另一種是做得太多。”

她稱，現在，經濟運行良好，市場也在正常運行。“我們始終肩負著最後貸款人的責任，如果市場出現混亂，我們將準備行使這種責任，但我目前看到的情況並非如此。”

她稱，美聯儲所看到的是，“通脹存在問題，我們致力於通過進一步加息來恢復物價穩定”。

戴利稱，她希望美國勞工部將於周五發布的9月就業報告將證實企業聯絡人提到的招聘開始放緩。她還希望將於下周發布的月度消費者物價指數(CPI)報告，即受到最廣泛關注的通脹衡量指標，將顯示核心物價壓力要麼穩定下來，要麼下降。

她稱，這些數據將為她關於美聯儲加息步伐的決定提供指引。

但她強調，總體而言，“路徑已經非常清晰：我們將提高利率，直到進入限製性區域，然後將保持在那種水平，”直到通脹下降到接近2%。預計到2024年才會出現這種情況。

【美聯儲博斯蒂克：通脹阻擊戰“仍處於早期階段”】

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克周三表示，美聯儲的抗通脹行動可能“仍處於早期階段”，成為最新一位警告不可能因經濟轉弱而停止加息的美國地區聯儲主席。

儘管最近的數據出現了“一線希望”，但博斯蒂克表示，“我要傳達的總體信息……是我們仍深陷通脹困境中，尚未走出困境”，到年底美聯儲的聯邦基金利率目標需要升至約4.5%。

博斯蒂克在為西北大學政策研究所主辦的一次活動準備的講話稿中表示，他希望將利率限製在該水平足夠長的時間，以評估經濟的發展方向。

但這並不意味著降息會隨之而來。美聯儲唯一的關注點是通脹率義無反顧地回落到2%的目標。

“已經有相當多的猜測認為，如果經濟活動放緩且通脹開始下降，美聯儲可能會在 2023年開始降息，”博斯蒂克表示，“我會說：沒那麼快。”

“我們不應該讓（經濟）疲軟的出現阻礙我們降低通脹的努力，”博斯蒂克說。“我們必須保持警惕，因為這場通脹阻擊戰可能仍處於早期階段”。

【美元反彈，投資者認為美聯儲立場可能不變】

美元周三從近期的疲軟中反彈0.93%，收報111.20，因為投資者認為美聯儲對利率的激進立場可能不會改變，歐元和英鎊分別下跌至少1%。

投資者和交易員寄望美聯儲未來的加息幅度低於此前的預期，這支撐了大多數主要貨幣兌美元的近期漲幅。

“之前出現了普遍的冒險情緒，歐元、英鎊確實走高，股市也上漲。我認為這隻是（投資者）在探索一個交易區間，”紐約Bannockburn Global Forex的首席市場策略師Marc Chandler說，“底線是風險資產的反彈不是因為美聯儲的觀點改變。”

Bannockburn的Chandler說，從現在開始，投資者可能會關注周五出爐的美國非農就業報告，該數據將受到密切關注，投資者將從中尋找美聯儲貨幣政策軌跡的線索。

【美國股市結束兩日連漲，但分析師稱仍有反彈空間】

美國股市周三小幅收跌，未能維持住盤尾的反彈趨勢，此前數據顯示美國勞動力需求強勁，再次表明美聯儲將在更長時間內保持較高利率。

美聯儲官員堅稱將激進收緊政策以對抗通脹，市場擔心這一信息會導致經濟硬著陸並可能引發經濟衰退。

不過，投資者也在一個似乎超賣的市場中逢低買入。遠期市盈率為15.9倍，接近曆史平均值，低於今年市場大跌前的約22倍。

“有所反彈，對我來說，這是一個有利的信號，表明這輪反彈可能還有空間，”CFRA Research首席投資策略師Sam Stovall表示。

他稱：“這也證實，投資者和交易員認為，這輪反彈還有更大的空間。”

根據芝商所(CME)的FedWatch工具，聯邦基金利率期貨的定價顯示，市場預計美聯儲將在11月1-2日的政策會議上連續第四次加息75個基點。

標普500指數周一和周二上漲了5.7%，當時美債收益率因美國經濟數據疲軟而大幅下降，令市場震蕩的英國減稅提案出現轉機，而且澳洲的加息幅度小於預期。

能源股領漲，漲幅為2.06%。此前，OPEC+在周三的維也納會議上就2020年新冠疫情以來最大幅度減產達成一致，在本已供不應求的市場上進一步遏製供應，儘管美國和其他國家施加增產壓力。OPEC+是石油輸出國組織(OPEC)及其盟友組成的產油國聯盟。

截止收盤，道瓊斯工業指數下跌42.45點，或0.14%，至30273.87點；標普500指數下跌7.65點，或0.20%，至3783.28點；納斯達克指數下跌27.77點，或0.25%，至11,148.64。

【IMF稱薪資物價螺旋式上升史上少見，但需加息以遏製高通脹預期】

國際貨幣基金組織(IMF)的新研究表明，持續的薪資物價螺旋在曆史上是罕見的，而最近各央行大幅加息，可能有助於防止高通脹預期變得根深蒂固。

在周三發布的IMF即將發布的《世界經濟展望》的分析章節中，IMF表示，2020年和2021年的薪資和物價上漲動態是由“極不尋常”的新冠疫情衝擊所驅動的，與過去那些對更常規的經濟力量做出反應的情況不同。

IMF研究人員研究了過去50年發達經濟體的22次高通脹和實際薪資下降的案例，發現大多數事件很快就平息了。

IMF說，過去兩年的薪資上漲是由生產能力和勞動力供應衝擊驅動的，而價格上漲主要是由民間儲蓄的積累和疫情緩解後被壓抑的需求的釋放所驅動。

IMF說，過去的通脹情況通常隨著名義薪資在幾個季度內逐漸趕上物價而結束，避免了螺旋式上升。這通常發生在經濟衝擊被認為是暫時的，導致薪資和物價根據正常的勞動力供應動態而穩定下來。

但該章指出了幾個關鍵的例外情況，包括1973年OPEC石油禁運之後的美國“滯脹”時代，當時名義薪資未能隨物價上漲，1979年的進一步石油衝擊使通脹率居高不下，實際工資下降。只有當美聯儲大幅提高利率，促使1980年代初出現多年的經濟衰退時，這一軌跡才有所改變。

預計下周IMF和世界銀行在華盛頓舉行年會時，通脹將成為一個關鍵話題。

整體來看，金價中線上漲空間仍將受到限製，因為美聯儲和全球多數央行仍處於加息周期，持有黃金的機會成本在不斷增加，但短線而言，無論是前期大跌後的反彈需求，還是地緣局勢催生的避險買需，再加上美國製造業和非製造業PMI數據均差於預期、歐洲能源危機、全球經濟衰退擔憂，仍有望給金價提供進一步反彈機會。

短線繼續關注55日均線1724附近阻力，若能頂破該阻力，則有望打開新的上漲空間，上方進一步較強的阻力在100日均線1762附近。