決戰非農！金價或頂破8月份高點阻力？

周五（12月2日）亞洲時段，現貨黃金小幅回落，目前交投於1797.07美元/盎司附近，美元指數從近五個月低位附近反彈，引發金價大漲後的情緒性回調。周四金價大漲近2%，周五最高觸及1804.34附，接近8月份觸及的近五個月高點1807.72附近阻力，主要是因為在美聯儲主席周三表示將放緩加息步伐後，周四數據顯示美國通脹放緩，ISM製造業PMI數據錄得2020年5月以來最差表現，進一步支持了圍繞加息放緩的押注，美元指數大跌，給金價提供強勁的上漲動能。

Kitco Metals高級分析師Jim Wyckoff表示會：“我們在日線圖上建立了價格上升的趨勢，吸引到了技術性買盤......我們看到(美聯儲主席鮑威爾)的鴿派傾向給大宗商品市場帶去支撐，並導致美元指數回落。”

技術麵來看，金價目前頂破了11月份高點1786.36附近阻力，也頂破了200日均線1795.95附近阻力，MACD和KDJ金叉運行，看漲信號有所增強，後市有望頂破8月份高點1807.72附近阻力，進一步較強的阻力在6月29日高點1832.96附近。

本交易日市場將關注美國11月份非農就業報告。由於11月ADP錄得近2021年1月以來最小的增幅，ISM製造業PMI就業分項指數也錄得近五個月最差表現，11月份數據可能會表現不佳，有望給金價提供進一步上漲機會。

目前市場預計美國11月份非農新增就業人數為19萬人，如果數據符合預期，將是2021年2月份以來最差表現。

基本面主要利多

【美國PCE物價指數創去年底以來最小同比漲幅，製造業活動萎縮，裁員增加】

美國11月製造業活動出現兩年半來首次萎縮的消息令前景變得黯淡，工廠報告需求疲軟。

個人消費支出(PCE)物價指數10月上漲0.3%，追平9月的漲幅。截至10月的12個月中，PCE物價指數上漲6.0%，為2021年12月以來最小同比漲幅。

扣除波動較大的食品和能源，核心PCE物價指數環比上漲0.2%，9月為上漲0.5%。該指數同比攀升5.0%，9月漲幅為5.2%

供應管理協會(ISM)公佈11月美國製造業采購經理人指數(PMI)降至49.0，這是美國製造業2020年5月以來首次萎縮，也是自那以來的最低讀數。當時，經濟正受到首波新冠疫情的拖累。10月讀數為50.2。

讀數低於50表明製造業萎縮，製造業占美國經濟的11.3%。根據ISM的數據，該指數需要跌破48.7，才是整體經濟出現衰退的信號。製造商均表示需求疲軟，多數製造商將此歸咎於未來“不確定的經濟狀況”

技術領域裁員推動美國企業11月整體裁員人數急升。全球再就業公司Challenger, Gray & Christmas周四發布的報告顯示，11月計劃裁員人數激增127%，達到7.6835萬人。

【美聯儲巴爾稱他支持放緩加息，調節加息步伐是“明智之舉”】

美聯儲金融監管副主席巴爾周四表示，可能會在12月13-14日的會議上放慢加息步伐，暗示他是支持放緩加息步伐的美聯儲決策者之一。

“現在時機已經成熟，因為我認為我們已經處於限製性區域，我們可以讓利率以較慢的速度達到充分限製性水平，”巴爾在美國企業研究所發表講話稱，“我想象我們將考慮這個問題。我認為這是明智之舉；這將給我們空間，讓我們開始做一些調整，然後再考慮，目前的利率是多少，需要升到多高，我們需要在那個水平上維持多長時間才能完成任務。”

【美聯儲鮑曼：應放緩加息，但利率需在“一段時間內”有足夠限製性】

美聯儲理事鮑曼周四表示，美聯儲應該放緩加息步伐，以評估加息周期的影響，但通脹率仍然太高，聯儲的政策需要在一段時間內有足夠的限製性，才能使通脹下降。

鮑曼在紐約舉行的一個金融服務活動中說：“放慢加息步伐，降低終端利率水平將使我們能夠更充分地評估我們的...行動的效果及其對經濟活動的影響。”

相對於一些利率決策者，鮑曼一直主張采取更迅速的行動來遏製通脹，她表示，儘管11月通脹數據顯示價格壓力略有放緩，但“仍然高得令人無法接受”。

但鮑曼說，在她看到美聯儲的行動對價格壓力產生重大影響之前，她預計會將她對終端利率的估計提高到“略高於”她在9月會議上預計的水平，當時決策者更新了對加息路徑的預測，他們對利率峰值的預估中值是4.6%。

她暗示，一旦達到適當水平，美聯儲將不急於降息。

“我預計聯邦基金利率將不得不在一段時間內保持在足夠的限製性水平，以拉低通脹或恢復價格穩定，這反過來將有助於為可持續的強大勞動力市場創造條件，”鮑曼說，重申了美聯儲主席鮑威爾周三提出的觀點。

絕大多數投資者預計美聯儲將在12月13-14日的下一次政策會議上將政策利率提高50個基點，在連續四次加息75個基點後放緩加息步伐。美聯儲自3月以來已經將政策利率目標區間提高了375個基點，從近零水準提高到3.75%-4.00%。

【美元跌創近五個月新低】

周五（12月2日）亞洲時段，美元指數小幅下探，一度創6月30日以來新低至104.56，美通脹有所緩和，這增加了對美聯儲更接近達到利率峰值的預期。

美聯儲主席鮑威爾周三表示，現在是放緩加息的時候了，他指出，“現在放緩是平衡風險的好方法”。

投資者從上述發言中得到了安慰，儘管鮑威爾也表示，利率仍將攀升，控制通脹“將需要在一段時間內將政策保持在限製性水平”。

OANDA高級分析師Edward Moya表示：“我們看到消費者仍在繼續支出，除此之外，續請失業金人數正在上升。因此，我們可能會開始看到失業率上升，我認為這將支持美聯儲接近完成其緊縮周期的看法。”

Moya補充稱，“市場將對國債收益率繼續下降有所期待，同時這也將是美元走弱的原因。”

美元指數周四收跌1.22%，收報104.70，已經失守了200日均線105.56關鍵位置，如果不能快速回升至200日移動均線上方，這可能預示著將會進一步下跌。這將給金價提供進一步上漲動能。

不過需要提醒的是，美元指數在106.62附近的支撐較強，近五個月低點支撐在該位置附近，8月份美元指數曾在該位置附近獲得支撐後啟動了一波漲勢，如果匯價進一步下破，則增加美元的中線看空信號；反之，目前美元在該位置附近也獲得了一些支撐，短線存在震蕩反彈調整的可能性。

【美國國債收益率大跌創近三個月新低】

美國國債收益率周四也進一步下跌，10年期國債收益率周四大跌逾4%，最大跌至3.505%，為9月23日以來新低，收報3.527%；通常反映利率預期的兩年期國債收益率也觸及10月初以來最低，收報4.254%。

Penn Capital Management Co LLC信貸部首席投資官Peter Duffy表示：“市場所看到的是各種不同指標的組合，表明通脹率正在從一個非常高的水平回落”。

“債券市場希望看到經濟降溫，”Duffy補充稱。“當經濟降溫時，對債券的需求就會增加，所以這可能是很大一個因素，人們想要購買債券，但又擔心經濟，他們認為美聯儲將會放緩加息。這是一個雙贏的局麵。”

兩年/10年期國債收益率差報負72.0個基點，曲線仍倒置。當短債收益率高於長債時，這種倒置現象表明即將出現經濟衰退。

“收益率曲線倒置程度太嚴重了，”Quadratic利率波動和IVOL通脹對沖交易所交易基金的投資組合經理Nancy Davis表示。“市場認為美聯儲會繼續加息，但他們認為美聯儲會造成經濟衰退，這是目前的共識”。

聯邦基金利率期貨市場預計，美聯儲的指標利率目標區間將在5月達到4.866%的峰值，低於本周稍早預測的略高於5%。市場還預測，美聯儲在12月13-14日的政策會議上加息50個基點的可能性為91%。

【歐元區11月製造業活動下滑趨勢緩解，通脹壓力放緩】

一項調查顯示，儘管歐元區的工廠仍然麵臨嚴冬，但11月整個歐元區製造業活動的低迷狀況有所緩解，這可能並不像最初擔心的那樣糟糕。

標普全球製造業采購經理人指數(PMI)11月終值從10月的46.4升至47.1，但低於初值47.3，也低於榮枯分水嶺50。

衡量產出的指數從43.8升至46.0，為第六個月低於50，該指數被納入周一公佈的綜合PMI，被視為經濟健康的良好指標。

標普全球首席商業經濟學家Chris Williamson表示，該PMI表明歐元區11月製造業衰退的力道有所緩和，這是值得歡迎的，這將令外界冀望該地區在冬季麵臨的衰退不會像許多人之前預期的那樣嚴重。

PMI數據表明該行業不會迅速複蘇，新訂單急劇下降，大部分活動是由完成積壓的工作產生的。新訂單指數為40.7，仍穩居在50以下，但高於10月的37.9。

【歐洲央行首席經濟學家說實際利率已上升了相當多，暗示抗通脹努力已部分完成】

歐洲央行首席經濟學家連恩周四表示，歐元區的實際利率已經上升了“相當多”，他的這番言論表明，他認為歐洲央行對抗通脹的部分努力已經完成。

連恩在佛羅倫薩的一個活動上說：“對於對實體經濟有影響的利率來說，實際利率基本上已經增加了200-250個基點。我並不是說這就是所有需要做的事情，但我的想法是，相關期限的實際利率已經有了相當大的變化。”

【拜登和馬克龍共同表態，要讓俄羅斯為侵略烏克蘭付出代價】

美法兩國總統發誓要讓俄羅斯對其在烏克蘭的行動負責，歐盟周四就石油價格上限達成初步協議。

西方大國正盡力為烏克蘭提供支持。目前已進入冬季，烏克蘭幾乎每周都受到大規模的導彈和無人機襲擊，目標對準其城市的供電、供水和取暖設施。

同時，俄羅斯指責美國和北約在這場戰爭中扮演了直接和危險的角色，稱美國將烏克蘭變成讓俄羅斯無法忽視的生存威脅。

美國總統拜登與法國總統馬克龍會晤後表示，“法國和美國正在勇敢反擊普京貪婪的征服野心”，並“捍衛民主價值和普世人權”。

拜登告訴記者，他“準備與普京先生交談，如果事實上他有興趣決定尋找一種結束戰爭的方式”，但普京“還沒有這樣做”。

目前並沒有為結束戰爭進行政治談判。烏克蘭總統顧問Mykhailo Podolyak周四說，迄今為止烏軍在對俄戰爭中已經折損大約1萬至1.3萬名軍人。

馬克龍說，“我們絕不會呼籲烏克蘭人做出他們無法接受的妥協，因為他們是如此勇敢，”

據外交官稱，為了削減莫斯科可用於戰爭的資源，歐盟周四就俄羅斯海運石油每桶60美元的價格上限初步達成一致。這項措施需要在周五之前獲得所有歐盟成員國政府的書麵批準。

基本面主要利空

【美國消費者支出穩健增長】

美國消費者支出在10月穩健增長，這在第四季開始之際給經濟帶去強大的推動力，目前經濟正麵臨美聯儲激進收緊貨幣政策帶來的不斷增加的阻力。

作為經濟另一個支柱的勞動力市場繼續顯示出韌性。另有數據顯示，上周初請失業金人數下降，幾乎抹去了此前一周的全部增幅，後者曾導致請領人數達到三個月最高水平。

“消費者表現很好，”FWDBONDS首席經濟學家Christopher Rupkey表示。“現在，即使消費者在11月和12月不再購買任何東西，實際消費支出也遠遠高於正常水平，無論從哪方麵看，都不像衰退。”

商務部表示，占美國經濟活動三分之二以上的消費者支出在10月躍升0.8%，符合經濟學家的預期。9月讀數確認為增長0.6%

經通脹調整後的消費者支出增長0.5%，為1月以來最大增幅。目前，對第四季經濟環比增長年率的預估高達2.8%。第三季經濟增速為2.9%

在汽車、家具和休閑用品的推動下，商品支出增長1.4%。服務支出增加0.5%，受助於餐館和酒吧以及住房和公用事業支出。

個人收入增長0.7%，為一年來最大增幅。

經通脹調整後的家庭可支配收入增長0.4%。不過，消費者也動用儲蓄來消費。儲蓄率從9月的2.4%降至2.3%，為2005年7月以來最低。

雖然存在不確定性，但勞動力市場依然吃緊。勞工部周四發布的一份報告顯示，在截至11月26日的一周內，初請失業金人數下降1.6萬人，經季節調整後為22.5萬人。

【美聯儲威廉姆斯：通脹過高，需要進一步加息】

紐約聯儲總裁威廉姆斯周四在接受電視采訪時重申，他認為需要進一步加息來降低過高的通脹。

威廉姆斯在接受采訪時說：“我仍然認為，就聯邦基金利率目標區間目前的水平和明年需要達到的水平而言，我們還有一段路要走，才能達到降低價格壓力所需的充分限製性”貨幣政策立場。

至於美聯儲下個月是否能以小於75個基點的幅度加息，威廉姆斯不置可否，但他指出，“放緩”加息步伐隻是意味著，在努力使利率達到冷卻價格壓力所需水平方麵，“也許可以緩一步”。

威廉姆斯說，“首先，通脹是我們在貨幣政策方麵麵臨的頭號問題。它太高了。”將通脹率降低到2%將“需要好幾年的時間”。

但他補充說：“我預計，隨著供應鏈問題得到改善，隨著我們看到經濟放緩，經濟進入更好的平衡狀態，明年會看到通脹出現相當顯著的下降。”

【調查：澳洲聯儲12月將再次小幅加息25個基點】

根據一項路透調查，受訪的30位經濟學家均認為，澳洲聯儲將在12月6日再次小幅加息25個基點至3.10%，這將是該央行連續第三次加息25個基點，在此之前曾連續四次加息50個基點。

澳洲聯儲是最晚加入全球緊縮行列的央行之一，也是第一個轉向較小幅度加息的主要央行，隨著通脹顯示出降溫的跡象，預計未來幾個月澳洲聯儲將堅持這一路徑。

澳洲10月份的通脹率從上個月的7.3%降至6.9%，但仍遠遠高於澳洲聯儲2%-3%的目標區間。

凱投宏觀(Capital Economics)的高級澳洲經濟學家Marcel Thieliant說，“消費者支出數據有點疲軟，通脹率略有下降。這表明央行將堅持25個基點的加息幅度。”

根據預測中值，澳洲聯儲到明年第二季度末料將再加息50個基點，使終端利率達到3.60%。這些預期與11月的調查一致。

然而，對於12月政策會議之後的利率行動，經濟分析師們沒有明顯多數持同一看法。

30位分析師中有12位預計2023年第一季加息50個基點，11位預計加息25個基點，一位說40個基點，六位預計沒有變化。

對於2023年第二季度，29人中有15人預計利率將達到3.60%或更高，其他14人預計利率將低一些，其中有些人認為利率峰值為3.10%

【調查：加拿大央行12月料再度升息50個基點】

路透調查顯示，略超半數分析師認為加拿大央行12月7日將再升息50個基點至4.25%，然後暫停已持續九個月的緊縮行動。

加拿大第三季經濟環比年率為增長2.9%，但由於房地產市場下跌，且國內家庭債務/收入比在全球居於前列，對經濟構成的風險越來越大，而升息的影響尚未完全顯現。

加拿大10月通脹率6.9%，仍然是央行2%目標的三倍多。

在此情況下，加拿大央行是否會選擇再度升息50基點，並且在經濟陷入衰退之前暫停積極升息行動，分析師及市場的看法分歧。

在過去幾天接受調查的30位經濟分析師中，有16位預計加拿大央行12月7日將升息50個基點至4.25%，持平10月升息幅度，也與目前對美聯儲12月升息幅度的預期一致。

其餘14位預測加拿大央行升息幅度將縮小至25個基點。目前市場行情顯示升息25個基點的機率超過80%，這將是加拿大央行7月升息100個基點後連續第三次縮小升幅。

在加拿大主要銀行中，豐業銀行、CIBC和國民銀行預測升息50個基點，之後不再加息。加拿大皇家銀行預測加息25個基點，然後暫停，而BMO預計加息50個基點，然後在2023年初再加25個基點。

整體來看，儘管全球多數央行仍有進一步加息空間，增加持有黃金的機會成本，令多頭有所顧忌，1807附近的阻力也可能會令大漲之後的金價迎來一些短線震蕩調整的行情。但是，美國PCE數據顯示通脹放緩呼應了美聯儲主席鮑威爾放緩加息步伐的言論，市場對美聯儲加息拐點已經到來的預期得到進一步強化，技術麵看漲信號進一步加強，金價後市偏向多頭。