美債收益率持續走弱，金價堅守10日均線，關注初請數據

周四（12月8日）亞洲時段，現貨黃金震蕩微跌，目前交投於1782.51美元/盎司附近。過去兩個交易日市場無重磅經濟數據出爐、也沒有出現重大風險事件、美聯儲官員也進入噤聲期，市場觀望情緒相對較濃，市場更多的目光已經轉向下周的美國通脹數據和美聯儲利率決議。

由於市場預計美聯儲將放緩加息步伐，美國10年期國債收益率持續走弱，周三失守100日均線一度創近三個月低點至3.402%，幫助金價從10日均線附近反彈，盤中最高觸及1790.43美元/盎司，收報1785.88美元/盎司。

道明證券(TD Securities)大宗商品市場策略主管Bart Melek表示，“我們看到國債收益率全線下跌......美元小幅走軟......金價隻是從低位反彈。”

此外，人們擔心利率上升可能將美國經濟推向衰退，亞洲大國放鬆新冠限製打壓美元的避險需求，美元指數周三從200日均線附近回落，也給金價提供了一些上漲動能。

地緣局勢方麵，普京稱俄羅斯可能在烏克蘭打很長時間的仗，核戰爭風險上升。這增加了黃金的避險買需。

美國股市方麵，標普500指數和納指延續跌勢，標普500指數連續五個交易日下跌，恐慌指數升至11月18日以來高位，給金價提供避險支撐。

央行政策方麵，加拿大央行將指標利率提高50個基點，但暗示加息行動可能接近尾聲，短線利空金價，但中長線偏向利多金價。

黃金ETF持倉方麵，全球最大的黃金ETF——SPDR持倉周三增加2.03噸，為連續兩個交易日增加，至908.09噸，暗示機構投資者和中長線投資者暫時偏向看好黃金後市。

本交易日投資者還需關注美國初請失業金人數的變動，美國第三季非農勞動生產率兩季連降後反彈，晚間初請數據仍可能會略微利多美元，利空金價。此外，還需留意市場對周五出爐的美國11月PPI數據和消費者信心指數的預期情況。

美元周三受到200日均線壓制後回落

美元指數周三受到10日均線和200日均線的雙重阻力壓制，收盤下跌0.35%，收報105.20附近。一些投資者一直預期美聯儲將很快放緩加息步伐，這仍在中長線壓制美元走勢。

一些美國銀行高管正在為明年美國經濟惡化做準備。其中，美銀首席執行官莫尼漢(Brian Moynihan)在高盛的金融會議上對投資者表示，該行的研究顯示，2023年上半年將出現“負增長”，但萎縮將是“溫和的”。

“一種觀點認為，對經濟衰退的擔憂將促使美聯儲暫停行動，這就是為什麼美元在下跌，”OANDA的Edward Moya表示，“利率急升是過去一年美元走強的主要動力。”

但最近美國就業、服務業和製造業數據向好，讓投資者對政策前景更加不確定，預計美聯儲在下周開會時將再次加息，投資者需要留意市場預期的變化。

美國收益率降至三個月最低，市場為美聯儲放慢加息步伐做準備

美國五年期至30年期國債收益率周三震蕩交投中均觸及三個月最低，本周幾乎沒有市場驅動因素，投資者加大押注，認為利率可能已經觸頂，通脹已經放緩。

Raymond James固定收益研究部總經理Ellis Phifer表示：“我們一直處於一輪強勁的漲勢中，還沒有看到多少回調的機會。債市認為通脹正在減弱；美聯儲主席也證實了美聯儲正在......放緩步伐，債券市場對這種看法感到更加高興、更加看漲。”

話雖如此，強勁的11月美國就業數據和普遍樂觀的製造業和服務業報告表明，美聯儲在遏製消費者和薪資通脹壓力方麵仍有很長的路要走。

美聯儲主席鮑威爾上月底表示，聯儲可能“最快在12月”放慢加息步伐，但他警告稱，通脹阻擊戰遠未結束。

這促使市場預期終端利率將沒那麼高，即美聯儲將停止加息的峰值利率。聯邦基金利率期貨市場周三預測，峰值利率料為4.9%，上周鮑威爾講話前的預測為5.1%。

美國國債收益率亦呈下行走勢，自鮑威爾11月30日發表講話以來，美國指標10年期國債收益率下跌了38個基點。通常反映利率預期的美國兩年期國債收益率自那以來已下跌近31個基點。

道明證券高級利率策略師Gennadiy Goldberg表示，“進入12月前，市場上做空(美債)的情況非常嚴重，在上次消費者物價指數(CPI)報告公佈後，現在做空情況有所緩和”

被廣泛追蹤的美國國債收益率曲線中兩年期和10年期國債收益率差倒置加深至負85.20基點，為兩周最嚴重倒置。這條曲線的倒置通常預示著經濟衰退。

截止周三收盤，10年期美債收益率下跌約10個基點，報3.408%。盤中早些時候一度跌至3.402%，為去年9月以來的最低水平。

美國30年期國債收益率下滑10.1個基點，至3.422%，此盤中曾跌至三個月低點3.412%。兩年期美國國債收益率下跌9.8個基點，至4.262%。

市場普遍預期美聯儲將在下周加息50個基點。

Raymond James的Phifer說，“我認為美聯儲將在未來兩次會議上各加息50個基點，然後可能暫停加息，看看會發生什麼，只要通脹沒有再次走高，美聯儲就可能暫停加息，等待其他數據。這是美聯儲實現軟著陸的最佳機會。”

普京稱俄羅斯可能在烏克蘭打很長時間的仗，核戰爭風險上升

俄羅斯總統普京周三表示，俄羅斯軍隊可能會在烏克蘭作戰很長一段時間，但他認為繼9月和10月征召30萬名預備役軍人後，進行第二次動員沒有意義。

早些時候，俄羅斯的盟友白俄羅斯表示，該國正在調動軍隊和軍事裝備，以應對其所稱的恐怖主義威脅。有跡象顯示，隨著戰爭陷入僵局，莫斯科可能在向明斯克施壓，要求其在烏克蘭開辟一條新戰線。

普京很少談及戰爭可能持續的時間。而自7月以來，烏克蘭利用越來越多的西方武器裝備在東部和南部發動反攻，俄羅斯被迫進行一係列重大撤退。

普京在一次電視會議上說，“至於特別軍事行動的持續時間，嗯，當然，這可能是一個漫長的過程，在秋季大規模征兵之後，目前沒有理由進行第二次軍事動員。”

他說，這30萬名預備役軍人中約有15萬人被部署在烏克蘭，其中7.7萬人在作戰部隊。其餘15萬人仍在訓練中心。

他說，俄羅斯人將“動用一切可以動用的手段保衛自己”，並斷言俄羅斯在西方被視為“一個根本無權存在的二等國家”。

普京進一步表示，核戰爭的風險正在上升，但俄羅斯不會魯莽地威脅使用這類武器

迄今為止，白俄羅斯總統盧卡申科一直不讓本國軍隊參與俄烏衝突，但最近幾周，莫斯科介入白俄羅斯的跡象越來越多。上周六，俄羅斯國防部長紹伊古(Sergei Shoigu)未經宣布就飛往明斯克。他和白俄羅斯國防部長Viktor Khrenin簽署了兩國安全合作協議的修正案，但沒有透露新條款。

周三，白俄羅斯國家通訊社白通社援引該國安全委員會的話說，該國未來兩天將有部隊和裝備的轉移行動，其中包括用於訓練的仿製武器。

烏克蘭說，自10月以來，已有數千名俄軍部署在白俄羅斯，而且白俄羅斯當局越來越多地談到來自邊境對麵遊擊隊的“恐怖主義”威脅。盧卡申科已經命令他的軍隊在今年年底前匯總有關預備役人員的信息。

美國標普500指數和納指延續跌勢，對經濟衰退的擔憂加劇

美國股市標普500指數和納斯達克指數周三在震蕩交投中收跌，投資者在權衡美聯儲的貨幣政策緊縮可能如何傳導至企業之際，難以找到一個明確的方向。

標普500指數續第五個交易日下跌，納斯達克指數連續第四日下跌。道瓊斯工業指數收平盤，結束了此前連續兩個交易日的跌勢。

截止周三收盤，標普500指數下跌7.34點，收於3933.92點，跌幅0.19%。納斯達克指數下跌56.34點，或0.51%，收於10958.55點。道瓊斯工業指數持平，收於33597.92點。

蘋果下跌1.4%，此前摩根士丹利下調iPhone出貨量目標。特斯拉下跌3.2%，受累於產量下降擔憂。二者都給納指造成拖累。

高盛、摩根大通和美銀的高管周二就未來可能出現溫和至更明顯的經濟衰退做出消極發言，也令市場感到緊張。

OANDA高級市場分析師Craig Erlam表示：“感覺我們正處於這段非常不確定的時期，投資者正試圖確定什麼是更重要的，政策制定者正在放緩加息，但數據卻不給力。市場正試圖平衡推動力和阻力，這造成了一些混亂。”

CBOE波動性指數收於22.68，為11月18日以來最高收位。

加拿大央行將指標利率提高50個基點，暗示加息行動可能接近尾聲

加拿大央行周三將其指標隔夜利率提高50個基點，達到近15年來的最高水平，並暗示這輪創紀錄的緊縮行動已接近尾聲。

加拿大央行在九個月內以創紀錄的速度累計加息400個基點，達到4.25%，以對抗遠高於其目標的通脹，上一次出現這種利率水平還是在2008年1月。該央行稱增長依然強勁和勞動力市場吃緊是促使其作出最新加息決定的原因。

不過，加拿大央行放棄了3月開始加息以來一直使用的前瞻性指引，不再使用不得不進一步加息的措辭。

加拿大帝國商業銀行(CIBC)資本市場首席經濟學家Avery Shenfeld表示：“雖然這輪緊縮周期可能已經達到頂點，但我們需要讓加息帶來的痛苦持續一段時間，以抑製經濟增長，從而令通脹降溫。”

貨幣市場此前押注會加息25個基點，但略微超過半數的經濟學家預計會加息50個基點。

加拿大央行稱，第三季GDP環比增長年率為2.9%，強於預期，經濟中仍然存在“過剩需求”，且勞動力市場仍然吃緊。不過，總體而言，數據支持其10月給出的預測，即增長將在明年中陷入停滯。

央行表示：“展望未來，理事會將考慮政策利率是否需要進一步上升，以使供應和需求恢復平衡，推動通脹回到目標”

加拿大央行稱，10月通脹率為6.9%，“仍然過高”，但核心通脹的三個月變化率已經下降，並表明“價格壓力可能正在失去動能”。

Desjardins Group宏觀戰略主管Royce Mendes在一份研究報告中表示：“他們仍擔心通脹變得根深蒂固，這就是這次加息(的真正原因)。”

如果央行的緊縮行動過頭，可能會引發比預期更嚴重的經濟下滑，而這正是債市現在發出的風險信號。

美國第三季非農勞動生產率兩季連降後反彈，勞動力成本仍居高不下

美國工人的勞動生產率第三季度反彈速度快於最初的估計，但趨勢仍然疲軟，導致勞動力成本仍居高不下。

經濟學家表示，勞工部周三公佈的這份數據表明，通脹仍將保持在高位，美聯儲在一段時間內將繼續加息。美聯儲目前正處於1980年代以來速度最快的一輪貨幣政策緊縮周期中，以努力使通脹率回到2%的目標。

摩根大通駐紐約的經濟學家Daniel Silver說，“雖然這不是一項最及時的指標，但最近單位勞工成本強勁上漲，與勞動力市場吃緊一直在給就業成本施加上行壓力的觀點相一致”

衡量每個工人每小時產出的非農勞動生產率第三季環比增長年率被上修至0.8%，上月報告的初值為0.3%，結束連續兩個季度下降的趨勢。

第二季非農勞動生產率環比年率為下降4.1%。第三季數據被上修是因為產出和工時被上修。

接受調查的經濟學家之前預計，第三季非農勞動生產率環比年率被修正為增長0.6%。

第三季生產率同比下降1.3%，前值為下降1.4%，連續第三個季度同比下降。新冠疫情之後，勞動力構成發生了巨大變化，使得衡量生產率變得更加困難。

但是，由於過去五年生產率的平均增幅為1.6%，一些經濟學家認為最近的疲軟被誇大了第三季單位勞工成本，即每單位產出的勞動力成本，環比增長年率為2.4%，前值為3.5%。第三季單位勞工成本同比增長5.3%，前值為增長6.1%。

“單位勞工成本增速太快，無法與美聯儲的通脹目標保持一致，單位價格上漲也是如此，非農價格平減指數在過去四個季度上漲了7.1%，”Brean Capital的高級經濟顧問Conrad DeQuadros說，“生產率、成本和利潤率數據對通脹和經濟軌跡的形成至關重要。”

整體來看，儘管美國第三季非農勞動生產率兩季連降後反彈，初請數據公佈前，多頭可能仍有所顧忌，下方關注1780關口支撐和10日均線1772.12附近支撐，但基本面消息整體偏向多頭，在失守10日均線1772.12前，仍需提防金價震蕩衝高重拾漲勢的可能性，上方關注200日均線1792.90附近阻力和1800整數關口附近阻力。