季度PCE“突施冷箭”，美債收益率攜手美股大漲，金價後市堪憂？

周五（4月28日）亞洲時段，現貨黃金窄幅震蕩，目前交投於1988.86美元/盎司附近，隔夜美國一季度GDP數據差於預期，但一季度PCE數據表現強勁，強化了美聯儲下周加息的預期，美債收益率錄得近三個月最大單日漲幅，金價一度跌至1980關口下方，Facebook母公司Meta Platforms Inc的季度報告強勁，幫助美國股市大漲，也削弱了黃金的避險買需。

不過，美元指數仍相對疲弱，仍給金價提供一些支撐。市場目光轉向周五晚間出爐的美國3月PCE數據。

Kitco Metals的高級分析師Jim Wyckoff表示，“如果我們明天確實得到一個更熱的PCE數據，從全球金屬市場需求的角度來看，這將對黃金不利”，因為有進一步加息的前景。    

雖然黃金在經濟不確定時期是一個避風港，但頑固的通脹可能會令美聯儲延長貨幣緊縮政策，使非孳息黃金的吸引力減弱。

市場認為美國聯儲在5月2-3日加息25個基點的可能性為87%。投資者現在正在等待周五將公佈的3月份核心個人消費支出(PCE)物價指數。

獨立分析師Ross Norman表示，儘管加息對黃金不利，因為它不提供任何收益，但它們也可能對黃金有利，因為加息提高了另一場銀行業危機的可能性。

此外，本交易日還需關注日本央行利率決議，德國、法國和歐元區一季度GDP數據，留意德國4月就業數據和CPI數據。

美國第一季經濟增長放緩程度超預期，但一季度核心PCE顯示通脹依然較高

美國第一季度經濟增長放緩速度超過了預期，因為消費者支出加速增長被企業清算庫存所抵消。在借貸成本提高的情況下，企業預期今年晚些時候需求將減弱。

美國商務部周四在其第一季度國內生產總值(GDP)初值報告中稱，民間庫存在一年半來首次下降，這有可能對在年底前可能麵臨衰退的經濟來說是個好消息。人們曾擔心庫存膨脹的修正會導致更嚴重的經濟衰退。

上季庫存下降給企業接近於擺脫不需要的庫存帶來了希望，這將使他們在需要時處於更好的位置來重建庫存。

紐約FHN金融公司的首席經濟學家Chris Low說：“庫存下降意味著第二季度的GDP將有一個堅實的基礎，當然，建立在這個基礎上的東西取決於很多因素，包括就業和收入增長以及信心和信貸供應。”

政府在對第一季度國內生產總值增長的初值估計中表示，上季度國內生產總值環比增長年率為1.1%。第四季度的經濟增長速度為2.6%。接受路透訪查的經濟學家曾預測首季GDP將以2.0%的速度增長。

民間庫存投資下降了16億美元，這是2021年第三季度以來的首次下降。在批發商和製造商的帶動下，第四季度出現了1,365億美元的增長

經濟學家表示，這一降幅似乎既是有計劃的，因為企業可能不願增加未售出商品的庫存，同時也是消費者支出走強的結果。

庫存將GDP增長率拉低了2.26個百分點，是兩年來最大的拖累，而上一季度則提振了1.47個百分點。企業的設備支出連續第二個季度萎縮。整體企業投資不溫不火，可能是由於利潤率收窄。

住宅投資連續第八個季度下降，但下降的速度比第四季度大大放緩。政府開支回升，而貿易逆差縮小連續第四個季度促進了國內生產總值的增長。

不包括庫存、貿易和政府支出，經濟增長率為2.9%，是2021年第二季度以來最快的，是由消費者支出繼去年第四季增長1.0%後又增長3.7%推動的。這個用來衡量國內需求的指標在第四季度持平。

消費者支出占美國經濟活動的三分之二以上，其增長加速伴隨著通脹的上升。衡量經濟中通脹的一個指標，即國內購買總值的價格指數，在第四季度以3.6%的速度增長之後，再增長了3.8%。美聯儲跟蹤的指標之一－核心個人消費支出(PCE)物價指數繼上一季度增長4.4%之後，又躍升4.9%。

預計美聯儲下周將再加息25個基點，這可能是美聯儲自1980年代以來最快的貨幣政策緊縮周期中的最後一次加息

自去年3月以來，美聯儲已將其政策利率提高了475個基點，從接近零的水平提高到目前的4.75%-5.00%的範圍。

上一季度的消費者支出集中在1月份，經過通脹調整後，家庭可支配的收入以8.0%的速度增長，推動了消費者支出。

可支配收入是由強勁的工資增長，以及政府社會福利的增加所推動的。儲蓄率從第四季度的4.0%上升到4.8%。

但是，零售銷售在2月和3月有所下降，而工資增長正在放緩，社會福利對收入的大部分推動已經消退，這使得第二季度的消費者支出走上了緩慢增長的道路。

美國銀行證券首席美國經濟學家Michael Gapen表示，“第二季支出轉向疲弱，在2023年剩餘時間的消費者支出前景不明朗。”

儘管如此，消費者支出仍然受到以3.5%失業率為特征的緊張勞動力市場的支持。勞工部周四的另一份報告顯示，在截至4月22日的一周內，初請失業金人數減少了16,000人，經季節調整後為230,000人。

然而，企業和家庭獲得信貸的機會減少被認為正在損害需求並最終影響就業。還有人猜測，企業投資的下降可能標誌著企業行為的改變，可能會影響到招聘。

請領失業金報告顯示，在截至4月15日的一周內，作為招聘晴雨指標的續請失業金人數下降了3,000人，至185.8萬人。

續請失業金人數數據涵蓋了政府為4月失業率調查家庭的時期。他們在3月和4月的調查期間溫和地上升。

經濟學家們謹慎樂觀地認為即便出現經濟衰退，也將是溫和的。其他人認為可以完全避免經濟下滑。他們指出，對經濟衰退的擔憂正在推低石油等商品的價格，這可能有助於減少企業的成本壓力，並有利於整體經濟。

油價已經抹去了自從石油輸出國組織和俄羅斯等產油國盟友(OPEC+)在4月初宣布額外減產至今年年底以來的所有漲幅。

“美國的經濟衰退可能會在今年下半年開始，”PNC Financial首席經濟學家Gus Faucher說：“然而，它應該是溫和的，因為消費者的資產負債表仍然強勁，而且緊張的勞動力市場將不鼓勵裁員。”

摩根士丹利：料5月是最後一次加息 但美聯儲不會“大轉彎”

摩根士丹利董事總經理兼首席全球經濟學Seth Carpenter表示，市場現在與摩根士丹利的觀點一致，即美聯儲在5月3日的加息將會是最後一次；

然而，我們預計美聯儲不會突然大幅降息，即使美國經濟陷入衰退，利率也不太可能降至接近零的水平。

美國主要股市收盤大漲，亮麗的企業財報蓋過經濟擔憂

科技股密集的納斯達克指數周四引領美國主要股指反彈，Facebook母公司Meta Platforms Inc的強勁季度報告蓋過了對美國經濟增長放緩的擔憂。

Meta股價一度觸及一年多來的最高水平，收盤時上漲13.9%，此前該公司預測當前季度營收高於預期，而且首席執行官紮克伯格表示，人工智能正在增加其服務的流量並促進廣告銷售。

受此推動，標普500通信服務指數收盤上漲5.5%，創下2022年2月以來最大單日百分比漲幅。除Meta外，該指數還得到了Alphabet的提振，該公司本周早些時候公佈了樂觀的業績。康卡斯特(Comcast)上漲10.3%，因周四的財報令人印象深刻。

Edward Jones的高級投資策略師Mona Mahajan說：“Facebook昨晚的財報和整體大型股財報仍好於預期。”

“在這些行業已經表現出色的情況下，人們對業績有很大的期望，所以認為業績不太會令人失望。事實上，這些商業模式中有很多被證明是非常有彈性的。 另一方麵，很多現金充裕的公司一直在發布回購計劃，”她說。

亞馬遜收盤上漲4.6%，在盤後交易中又上漲了7.6%，該公司在收盤後公佈的季度營收超出預期。

截止收盤，道瓊斯工業指數上漲524.29點，或1.57%，至33,826.16點；標普500指數上漲79.36點，或1.96%，至4,135.35點；納斯達克指數 上漲287.89點，或2.43%，至12,142.24點。

標普指數和道瓊斯指數錄得了自1月6日以來的最大單日百分比漲幅，納斯達克指數則創下了自3月16日以來的最大單日漲幅。

美債一個月期收益率升至4月中以來最高，10年期收益率創3月來最大漲幅

美國10年期國債收益率周四創下3月份以來的最大盤中漲幅，而一個月期國庫券收益率則跳漲近50個基點，因投資者在即將到來的美國債務上限攤牌與經濟數據表明通脹可能保持粘性之間權衡。

一個月期國庫券收益率升至4.24%，為4月14日以來最高，此前一天，美國眾議院以微弱優勢通過了一項提高債務上限的法案，以換取全麵的開支削減。預計該法案不會在參議院獲得通過。

如果在夏初沒有達成協議，財政部將不再有能力支付所有的賬單。

“市場原本預期通脹緩和的程度會更大，這給了美聯儲下周加息的更多彈藥，”LPL Financial首席固定收益策略師Lawrence Gillum說：“我們還沒有準備好稱其為滯脹環境，但如果通脹率頑固地保持在高位，就會變成滯漲。”

滯脹--增長緩慢和持續的高通脹相結合--在1970年代末對幾乎所有的金融資產都造成了沉重的壓力。

在周四的數據出爐之後，投資者現在將聯儲在6月會議上再加息25個基點的可能性定為近25%，高於前一天的14%。

Independent Advisor Alliance首席投資官Chris Zaccarelli說：“由於通脹，美聯儲顯然需要繼續加息，而且他們將在經濟放緩的情況下加息。”

周四10年期國債收益率上升9.8個基點，至3.528%，而30年期國債收益率上升7.2個基點，至3.761%。通常與利率預期同步變動的兩年期國債收益率上漲17.5個基點，至4.099%。

歐元區4月經濟景氣指數持穩，服務業樂觀情緒抵消工業部門陰霾

歐元區4月份經濟景氣狀況總體上大致持穩，因為消費者、零售業和服務業的樂觀情緒抵消了製造業的悲觀看法，而價格預期繼續下降。

歐盟執委會的月度調查顯示，歐元區4月份經濟景氣指數升至99.3，3月份下修後的數據為99.2。

這是該指標連續第四個月在99和100之間。接受路透調查的經濟學家曾預計該指標將升至99.9。

由於生產預期和訂單評估狀況惡化，工業景氣指數連續第三個月下滑，而預期為上升。

作為歐元區最大的經濟部門，服務業景氣指數上升，因為對需求的看法更加樂觀。

製造商的銷售價格預期連續第七個月下降，僅略高於長期平均水平。

歐盟執委會的調查顯示，消費者通脹預期達到了2020年12月以來的最低水平，延續了2022年4月開始的下降趨勢。

調查：歐洲央行5月料以25基點小幅加息，之後至少還會再加一次

路透調查中受訪經濟學家預計，歐洲央行幾乎肯定會在5月4日將指標存款利率上調25個基點，然後在6月繼續升息至3.50%或更高，因為核心通脹率仍然居高不下。

歐元區總體通脹上月進一步放緩，但仍處在歐洲央行2%目標的三倍多水平，儘管核心通脹率升至曆史高位，但存款利率峰值目前來看略有下修。

歐洲央行行長拉加德上周表示，央行在貨幣政策方麵“還有一段路要走”，因此關於加息速度以及存款利率還有多少上調空間，仍然存在爭論。

根據路透最新調查，69位經濟學家中有57位預計，央行下周將連續第七次加息，但幅度縮小至25個基點。

若果真如此，存款利率將達到3.25%，符合市場預期。

歐洲央行連續六次會議至少加息50個基點，但一些政策制定者仍持謹慎態度，因為之前加息的影響尚未完全體現在經濟中。

不過，有12位受訪者預計下周將升息50個基點。

“儘管總體通脹率將會進一步下降，但服務業仍有足夠的壓力尚未釋放，核心通脹也居高不下，為進一步加息以及利率‘長期保持高位’提供支持，”荷蘭國際集團(ING)的Carsten Brzeski將2024年下半年之前不會降息，“在預計和實際通脹率明顯再次靠向2%之前，歐洲央行不會考慮改變當前立場。”

雖然歐洲央行啟動加息周期的時間晚於大多數主要央行，但它現在也是少數尚未準備好停手的央行之一。

中值顯示存款利率將在6月達到3.50%的峰值，而在3月調查中，該利率預計將在第三季達到3.75%的峰值。儘管如此，68人中仍有30人認為，年底前利率將達到3.75%或更高。 

儘管啟動了有記錄以來最快的加息周期，但預計通脹率至少要到2025年才會回落至目標水平。在回答一個額外問題時，八成受訪者(40人中的32人)表示，更大的風險是2023年的通脹率或將高於他們的預期。

標普全球市場財智(S&P Global Market Intelligence)的Ken Wattret表示：“整體通脹一直在下滑，但這完全是由於能源價格回落帶動，而且基期效應帶來的最大下行壓力已經過去。通脹將隨著時間的推移而緩和，但影響2023年前景的關鍵問題是核心通脹的粘性程度。”

雖然經濟衰退會緩解價格壓力，但20國集團(G20)的經濟前景看起來較為樂觀，兩年內發生經濟衰退的可能性只有40%。這與幾個月前形成鮮明對比，當時經濟衰退看起來不可避免；而美國預計今年就將進入衰退。

整體來看，美國一季度PCE和初請數據公佈後，市場對美聯儲5月份加息預期更加堅定，對6月份再加息一次的預期有所升溫，年內降息預期有所降溫，這幫助美債收益率大漲，增加了金價的短線下行壓力，歐洲央行料將至少加息50個基點的預期也意味著持有黃金的機會成本將進一步增加，金價多次衝高2000關口受阻，短線下行風險有所增加，日內金價可能會試探布林線下軌1966.92附近支撐。