美國陷入債務上限僵局，政府信用違約互換利差創曆史新高，金價將繼續衝高？

周四（5月11日）亞洲時段，現貨黃金窄幅震蕩，目前交投於2032.92美元/盎司附近。隔夜美國通脹數據弱於市場預期，市場對美聯儲6月份加息預期降溫，美元指數走弱，金價一度衝高至2050關口附近，不過，隨後金價回吐全部漲幅，並一度回落至2020關口附近，因為市場意識到美國通脹仍處於較高的水平，短期內降息的可能性不大。

OANDA高級市場分析師Edward Moya表示：“仍存在美聯儲將不得不在更長時間內保持較高利率的風險......需要進一步激進消化降息預期，金價才能繼續其漲勢。”

盛寶銀行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen表示，但由於核心通脹率與上月持平，且遠高於美聯儲的目標，黃金短期內可能會走勢掙紮。

美國圍繞提高31.4萬億美元債務上限的具體談判於周三拉開帷幕，共和黨人繼續堅持削減開支。要避免發生曆史性的、破壞經濟穩定的政府債務違約，時間非常緊迫。周三美國一年期信用違約互換(CDS)利差--衡量違約風險的市場指標--擴大到172個基點，創曆史新高。

一些分析師表示，鑒於持續的經濟擔憂，包括潛在的美國債務違約，金價可能會嚐試再次衝向紀錄高位。

不過，從技術麵來看，金價隔夜受阻於布林線上軌阻力後，K線也錄得十字星，短線麵臨一定的回調風險，關注10日均線2021.19和布林線中軌2007.63附近支撐。

本交易日還將出爐美國初請失業金人數變動和美國4月份PPI數據，投資者也需要予以關注。留意英國央行利率決議、G7財長和央行行長會議。

美國消費者物價同比漲幅兩年來首次降至5%以下，但價格壓力仍很強

美國消費者物價同比漲幅在4月放緩至5%以下，為兩年來首次，美聯儲監測的一項關鍵通脹指標也下降，這可能為聯儲在6月暫停進一步加息提供空間。

不過，通脹仍過於強勁，勞工部周三公佈的報告顯示，由於租金的粘性以及汽油和二手機動車價格反彈，消費者物價環比強勁上漲。這份喜憂參半的報告使金融市場對美聯儲今年將開始降息以支撐經濟的希望受到打擊。

“今天的消費者通脹報告支持美聯儲認真考慮在6月暫停加息的理由，但不支持任何近期降息的預期，”Bank of the West首席經濟學家Scott Anderson表示。

消費者物價指數(CPI)在3月增長0.1%後，4月上漲0.4%，與經濟學家的預期一致。通脹攀升在很大程度上歸因於頑固的高租金。不過，對消費者來說，也有可以鬆一口氣的地方。

食品價格連續第二個月沒有變化。雜貨店商品價格在3月下降0.3%後，4月下降0.2%，為2019年7月以來首次連續兩個月下降。與3月相比，水果和蔬菜、肉類、魚類和雞蛋的價格都更便宜。

天然氣價格急挫4.9%，電力價格連續第二個月下降，削弱了汽油價格跳漲3.0%的影響，汽油價格在3月曾下降4.6%。

在截至4月的12個月裏，CPI上漲4.9%，為2021年4月以來最小的同比增長，3月為同比增長5.0%。

去年6月，CPI同比漲幅達到9.1%的峰值，為1981年11月以來最大增幅，隨著去年俄羅斯入侵烏克蘭後能源價格的最初飆升不再包括在計算中，CPI漲勢正在放緩。

“總的來說，通脹仍然過高，在環比攀升0.4%的情況下，不會回落到2%，”FHN Financial首席經濟學家Chris Low表示。“要達到目標，我們需要看到升幅穩定在0.15%左右。”

扣除波動較大的食品和能源價格，4月CPI增長0.4%，與3月增幅相當。

上述核心CPI受到二手車和卡車價格的提振，後者增長4.4%，為去年6月以來首次上漲。這推動核心商品價格上漲0.6%，為2022年中以來的最大漲幅，3月為上漲0.2%。

業主等價租金(OER)，即衡量房主支付租金或出租其房產所得資金的指標，連續第二個月上漲0.5%。儘管租金繼續給核心CPI帶來上行壓力，但租金通脹已勢將緩解。

政府上周報告稱，第一季度租賃空置率上升到兩年來的最高水平。此外，獨立指標也一直顯示租金呈下降趨勢，CPI中的租金衡量指標往往滯後於獨立指標。

根據經濟學家的計算，住房以外的核心服務價格在3月攀升0.4%之後，4月上升0.1%，這是2020年7月以來，這一超級核心指標的最小漲幅。決策者正在監測超級核心物價，以衡量他們在抑製通脹方麵的進展。

在截至4月的12個月中，核心CPI攀升5.5%，3月為同比增長5.6%。

4月美國通脹數據公佈後，交易員押注美聯儲6月將暫停加息並在9月降息

周三公佈的美國4月通脹數據比預期溫和，降低了美國6月將連續11次加息的機率。

勞工部的報告公佈後，美聯儲政策利率掛鉤的期貨上漲，市場預期美聯儲在6月13-14日的會議上將指標隔夜利率區間從目前的5.00%-5.25%提高的可能性不到10%，大部分押注為將暫停行動。周三稍早，交易員認為6月加息的可能性有25%。

“我們仍認為數據和金融狀況堅定地支持6月暫停行動，”摩根士丹利(Morgan Stanley)經濟學家寫道。鮑威爾和其他美聯儲決策者此前表示，他們正在特別密切關注信貸狀況，與只有美聯儲加息的情況相比，銀行貸款同時下降或將更快推動經濟放緩。

儘管如此，周三的數據遠遠不能讓美聯儲決策者得出最終結論，他們在做出下一個利率決定之前還有一個月的數據要分析。

與此同時，利率期貨交易員進一步押注美聯儲將在9月開始降息，預計年底政策利率將達到4.25%-4.50%。

美國通脹數據並未讓利率路徑明朗化，美元周三小幅回落

周四（5月11日）亞洲時段，美元指數窄幅震蕩，目前交投於101.42附近。美元兌一籃子貨幣周三小幅回落0.2%，收報101.44,，數據顯示美國4月通脹放緩幅度略大於預期，但交易員對美國貨幣政策前景的看法並不明朗。

“市場認為，美聯儲將比大多數其他央行更早、更快地降息，周三的數據顯示出一些初步跡象，證實了這些差異預期，但並未提供否有必要更快或更大幅度降息的明確線索，”瑞信宏觀交易策略師Alvise Marino稱。“當市場期待大事發生，而實際結果並不那麼令人震驚時，對未來波動性的預期往往會下降。”

數據公佈後，美元指數一度跌至101.21附近，不過隨後跌幅收窄，收報101.44附近，跌幅約0.2%。

不過，Klarity FX主管Amo Sahota認為，市場消化的到年底累計降息近80個基點的預期，“看起來有點激進”。

Sahota表示：“我認為數據確實表明美聯儲有空間暫停行動，而不是必須加息。我認為這並不意味著我們可以說將大幅降息。在6月的下一次美聯儲會議之前，還會看到一個月的通脹數據。因此，這將為會議提供一個更好的關注點。“

美國將於周四公佈初請失業金人數和生產者物價數據，這可能會強化近期勞動力市場疲軟和薪資通脹壓力降溫的跡象。

Sahota表示，圍繞美國債務上限的緊張局勢不斷升級帶來了“真正的危險，市場並未充分消化這一危險。”

美國國會和白宮開始債務上限和預算談判

美國圍繞提高31.4萬億美元債務上限的具體談判於周三拉開帷幕，共和黨人繼續堅持削減開支。周二總統拜登和眾議院議長麥卡錫進行了三個月來的首次會麵。

要避免發生曆史性的、破壞經濟穩定的政府債務違約，時間非常緊迫。財政部已經警告稱，最早可能6月1日發生違約。但周二在白宮舉行會談後，出現了一些可能達成妥協的領域。

目前的僵局使投資者感到不安，推動美國國債的擔保成本升至紀錄高位，因為華爾街越來越擔心前所未有的違約風險。

圖：債務上限之爭曾引發信用評級疑慮

同樣在周三，財政部宣布，4月份的政府稅收收入證實了近期收入下降的趨勢，再加上支出增加，可能會增加國會迅速達成債務上限協議的壓力

“如果議員們需要一個警鍾，那就是這個。微薄的稅收收入正是我們現在不需要聽到的消息，”非營利性的盡責聯邦預算委員會(Committee for a Responsible Federal Budget)主席Maya MacGuineas說。

她指出，4月是財政部錄得盈餘的為數不多的月份之一，“然而，相比我們本財政年度每天借款42億美元，(4月)1,760億美元的盈餘就顯得微不足道了”

圖：美國政府正逼近31.4萬億美元的債務上限

一些議員們對開始談判持樂觀態度。共和黨議員Frank Lucas說：“在我看來，舞會已經開始了。”他補充說，眾議院共和黨人不太可能贏得他們提出的預算削減幅度，但可以找到一個折衷方案，以減緩他所說的民主黨人的“支出狂潮”

在削減開支和增加稅收的壓力方麵仍然存在嚴重分歧。

拜登表示，他願意接受共和黨人的要求，收回一些未使用的防疫救濟金。這筆資金不到800億美元。與此同時，白宮重申支持立法，通過設定最長時限加快政府對能源項目的審批。

白宮周三發布的一份情況說明書表示，政府“支持”民主黨參議員曼欽(Joe Manchin)提出的一項法案中包含的重要改革。共和黨人沒有支持該法案，但表示審批改革將有助於美國保持其在石油和天然氣開發方麵的優勢。民主黨人認為這將促進“清潔”電力項目的發展。

拜登、麥卡錫、參議院民主黨領袖舒默、參議院共和黨領袖麥康奈爾和眾議院民主黨領袖Hakeem Jeffries的助手預計將在周三下午會麵，並在周四再次會談，之後拜登周五將與四位國會領導人舉行會議。

拜登在周二會談後表示，“違約不是一個選項，我告訴國會領袖，我準備就我的預算開始單獨討論”

拜登和反對派共和黨人就債務上限的僵局已經持續好幾個月，民主黨人要求無條件提高債務上限，以支付國會批準的開支和減稅所帶來的債務。

與此同時，參眾兩院的共和黨人表示，如果沒有削減未來開支的協議，他們將不會批準增加借款。

更加緊迫的是，拜登定於5月18日出國參加七國集團(G7)領導人年度會議，儘管他說如果需要就債務上限協議開展工作，他將取消這一行程。

前參議院助手、現為普華永道在華盛頓的國家稅務辦公室聯合負責人Rohit Kumar說，他認為拜登即將到來的行程可能是達成框架協議的最後期限，該協議最終可以作為立法的基礎。

Kumar表示，“在我看來，真正的行動可能會在下周發生，屆時總統將前往日本參加G7會議。這將是短期內將迫使采取行動的事件。”

即使取得重大進展，眾議院和參議院也都有耗時的程序來推進立法，任何協議的反對者都可以利用這些程序來拖延通過。

債務上限僵局導致美國政府信用違約互換利差創曆史新高

美國國債敞口保險成本周三升至新高，因美國總統拜登和國會領導人在提高31.4萬億美元債務上限的談判中仍僵持不下。

根據標普全球市場財智的數據，周三美國一年期信用違約互換(CDS)利差--衡量違約風險的市場指標--擴大到172個基點，創曆史新高，高於周二收盤時的163個基點。

美國五年期信用違約互換利差為73個基點，觸及2009年以來的最高水平，高於周二的72個基點。

圍繞美國債務上限進行的曠日持久的立法鬥爭，可能會吸引緊張不安的投資者購買保險以對沖未來幾周政府違約的風險，因為財長葉倫表示，政府可能最快在6月1日就無法履行所有支付義務。

分析師表示，由於CDS可能的結算機制，上述兩項CDS合約所隱含的違約概率可能低於當前利差所暗示的水平。

MSCI Research的分析師稱，截至上周，一年期CDS利差暗示美國違約的概率為3.9%。這比2011年債務上限危機時的概率要低，當時曠日持久的立法僵局促使標準普爾公司首次下調了美國的信用評級。

他們說：“我們發現市場暗示的違約概率低於2011年......儘管今天CDS利差要高得多。”

不過，根據他們的分析，違約概率仍是兩個月前水平的兩倍，是年初時的近10倍。

大型債券投資者認為立法者最終會達成協議，但他們一直提醒說，保持高水平的流動性對於抵禦資產價格的潛在劇烈波動非常重要。

美債收益率周三下降，4月消費者物價數據基本符合預期

美國國債收益率周三下跌，此前公佈的美國4月消費者物價數據基本符合經濟學家的預期，這讓一些擔心價格壓力可能比預期更強的投資者鬆了一口氣。

道明證券(TD Securities)全球利率策略主管Priya Misra表示：“通脹報告實際上符合預期，但我認為人們可能在尋找一個更高的讀數，這就是我們看到市場反應溫和的原因。”

10年期國債收益率周三盤尾報3.439%，當日下跌8個基點，兩年期國債收益率下跌12個基點，至3.904%。

人們認為，美聯儲在6月開會時可能會維持利率不變，除非價格壓力意外回升。話雖如此，仍然很高的通脹或將讓美聯儲不太可能很快降息。

“報告細節表明，我們離美聯儲2%的目標仍有相當大的距離，這讓美聯儲今年沒有理由降息，”高盛資產管理多元資產解決方案投資組合管理聯席主管Alexandra Wilson-Elizondo在一份報告中表示。“我們認為，美聯儲按兵不動的時間將比市場預期的更長。”

聯邦基金利率期貨交易員預計，美聯儲在6月會議上保持利率不變的可能性為97%，而且還認為到年底會降息大約78個基點。

5月CPI報告將於6月13日發布，美聯儲將在6月14日宣布下一次利率決定。

歐洲央行管委森特諾稱利率正接近峰值，可能在2024年降息

葡萄牙央行總裁暨歐洲央行管理委員會委員森特諾(Mario Centeno)周三表示，歐洲央行的關鍵利率正在接近其峰值，但仍有必要進一步“調整”，預計將在明年的某個時候開始降息。

他在一個新聞發布會上說：“我們肯定是在接近終端利率，”他補充說，歐洲央行可能在6月或7月達到利率峰值，始終關注通脹前景。

森特諾表示，貨幣政策已經“處於其周期的頂峰”，但暗示較小幅度的調整仍在進行中。

他說，當這些結束後，歐洲央行的政策將再保持緊縮政策“一段時間，但不提高利率，利率應該在2024年的某個時間點開始回落”。

歐洲央行上周四將加息步伐放緩至25個基點，但暗示將進一步收緊政策，市場預期這將是對抗通脹的最後階段，預計歐洲央行3.25%的存款利率將再上調40個基點。

英國央行周四料升息至4.5%，或將是利率峰值

英國央行看起來準備在5月11日將利率提高到4.5%，與美聯儲和歐洲央行最近升息25個基點一致，因其試圖對抗通脹，英國通脹居所有主要發達國家之冠。

此次升息將是英國央行連續第12次升息，自2021年12月以來累計升息4.4個百分點，是1989年以來最大幅度的加息周期。

儘管有升息，但通脹率下降的速度比英國央行所希望的要慢，3月通脹率從上個月的10.4%降至10.1%，遠高於英國央行在2月初預測的9.2%。

接受調查的經濟學家一致認為，英國央行貨幣政策委員會(MPC)將在周四將利率提高到4.5%，這與兩周前的一項調查形成鮮明對比，該調查顯示只有略過半數預計會加息。

加拿大皇家銀行全球宏觀策略師Peter Schaffrik表示，“此前我們認為MPC將銀行利率維持在4.25%，但4月的勞動力市場和3月的CPI通脹數據讓人無法忽視。”

根據調查，MPC可能會以7比2的票數通過升息，委員鄧雷羅)和丁格拉將再次投票支持維持利率不變，他們認為過去緊縮政策的滯後效應最終會導致英國央行大大低於其2%的通脹目標。

對投資者來說，最大的問題是其他委員有多接近加入他們的陣營。

整體來看，對美國債務違約危機的擔憂仍給金價提供避險支撐，但美國通脹整體依然較高，美聯儲不會很快降息，英國央行料將進一步加息，而且美國債務違約的概率低於2011年，金價短線偏向高位震蕩運行。鑒於隔夜金價衝高回落，多頭士氣有所減弱，短線略微偏向震蕩下行。