美債收益率走弱，金價卻衝高回落！美元“霸氣側漏”

周五（5月12日）亞洲時段，現貨黃金窄幅震蕩，目前交投於2013.22美元/盎司附近。隔夜金價衝高回落，雖然美國初請數據弱於預期，PPI數據也暗示通脹將進一步放緩，市場對美聯儲將暫停加息的預期進一步強化，美債收益率下跌，再加上對美國債務違約擔憂引發的避險支撐，金價一度衝高至2041美元附近，但隨後金價很快由漲轉跌，因為對全球經濟衰退的擔憂使得美元獲得了更多避險買盤的支撐，美元指數升至逾一周高位，令金價承壓，而且英國央行加息也增加持有黃金的機會成本。

投資者還評估了明尼亞波利斯聯儲主席卡什卡利的發言。他稱，在更長時間內保持高利率和收益率倒置導致可能會給銀行帶來更多壓力，但如果通脹率仍頑固地居高不下，這將是必要的。

技術麵來看，短線看空信號有所增強，需要提防金價短線的進一步下行風險。

本交易日需要關注美國5月密歇根大學消費者信心指數初值、美國4月份進口物價指數，關注美聯儲官員講話、G7財長和央行行長會議，關注美國債務上限談判的相關消息。

上周美國初請失業金人數升至一年半新高

上周美國初請失業金人數躍升至一年半以來的最高水平，表明隨著需求放緩，勞動力市場出現裂痕，這可能給美聯儲下個月暫停進一步加息留下了空間。

隨著需求降溫，通脹壓力也在減弱。勞工部周四公佈的其他數據顯示，4月生產者物價僅小幅反彈，批發通脹年率創逾兩年最低。這些報告被認為符合大多數經濟學家對年底前經濟將陷入衰退的預期。

FWDBONDS首席經濟學家Christopher Rupkey表示：“今天看起來美聯儲更接近於取得通脹阻擊戰的勝利，但有可能在保持經濟增長並遠離衰退方麵戰敗。”

截至5月6日當周，初請失業金人數增加22000人，經季節性調整後為26.4萬人，為2021年10月以來的最高水平。經濟學家此前預測，上周初請失業金人數為24.5萬人。

美國一周初請失業金人數四周均值上升6000人，至24.5萬人，為2021年11月以來最高。這被認為是衡量勞動力市場趨勢的一個更好的標準，因為剔除了周與周之間的波動。

經濟學家表示，初請失業金人數要達到27萬至30萬人，才預示著勞動力市場惡化。上周的跳增可能標誌著一輪上升趨勢的開始，美聯儲加息的累積和滯後效應正在經濟中擴大。最初集中在科技和房地產業的裁員情況，似乎正向其他行業蔓延，企業正在為需求疲軟做準備。

摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli表示：“雖然失業金數據總是存在周與周之間的波動，但今天的數字沒有明顯的扭曲。企業的勞動力需求一直在逐漸降溫，今天的初請失業金數據暗示可能會更突然的放緩。”

上周未經調整的失業金請領人數增加13969人，至23.4084萬人。不過，勞動力市場仍然吃緊，3月每一個失業者對應1.6個職位空缺，遠遠高於1.0-1.2的區間，而後者才意味著勞動力市場沒有產生過多的通脹。美聯儲自2022年3月以來已將其指標隔夜利率目標區間提高了500個基點至5.00%-5.25%，上周聯儲暗示可能會暫停這輪1980年代以來最快的貨幣政策緊縮行動。

失業金報告顯示，截至4月29日當周，續請失業金人數增加12000人，至181.3萬人，這是衡量招聘情況的一個指標。按照曆史標準，續請人數仍很低，一些失業人員很快就能找到新工作。

4月PPI通脹創逾兩年最低

在周四公佈的另一份報告中，勞工部表示，最終需求生產者物價指數(PPI)在3月下降0.4%之後，4月反彈0.2%。在截至4月的12個月裏，PPI增長2.3%，為2021年1月以來最小的同比增幅，3月為同比增長2.7%。

服務成本增長0.3%，占據PPI環比增幅的80%。投資組合管理費增長4.1%，推動整體服務成本上漲。

個人消費支出(PCE)物價指數的計算包括投資組合管理費、機票價格和醫療保健成本。這是美聯儲制定貨幣政策時追蹤的一個主要通脹指標。

3月服務價格下降0.1%。商品價格在3月下降1.0%後，4月上升0.2%。汽油價格急升8.4%，帶動整體商品價格上漲。食品價格下降0.5%。扣除波動較大的食品和能源，4月核心商品價格攀升0.2%，3月也錄得類似漲幅。

美國政府周三公佈的數據顯示，4月消費者物價同比漲幅降至5%以下，為兩年來首次。

扣除食品、能源和貿易服務，核心PPI在3月略微上升0.1%之後，4月上升0.2%。在截至4月的12個月裏，核心PPI上漲3.4%，3月為增長3.7%。

由於方法和權重不同，消費者和生產者年通脹放緩，不太可能完全體現在PCE物價指數上。

CPI和PPI均出爐後，經濟學家預計，4月核心PCE物價指數上升約0.3%，與3月漲幅相當。這將使核心PCE物價指數的同比增幅保持在4.6%。對一些人來說，這意味著美聯儲將繼續加息。

美國較長期公債收益率下降，生產者通脹緩解增強暫停加息預期

較長期美國公債收益率周四下跌，原因是生產者價格漲幅放緩的消息，增強了通脹壓力緩解將導致美聯儲暫停加息的預期。

4月生產者價格指數(PPI)按年上升2.3%，是2021年1月以來最小的同比升幅，3月升幅為2.7%。周三公佈的數據顯示，4月消費者價格指數(CPI)漲幅放緩至5%以下，為兩年來首次。

“通脹情況大大改善，”BTIG駐紐約的董事總經理兼全球利率交易聯席主管Tom di Galoma說。“美聯儲可能已經完成了緊縮。”

10年期美債收益率周四盤中一度跌至3.345%，為5月5日以來新低，雖然在明尼阿波利斯聯儲卡什卡利講話後跌幅收窄，仍收盤仍下跌逾1%，收報3.397%，周五亞市早盤，10年期美債收益率延續跌勢，目前下跌0.65%，交投於3.375%附近。

明尼阿波利斯聯儲總裁卡什卡利警告說，如果通脹仍頑固地居高不下，利率可能需要在“一段較長的時間”內保持在高位，他的講話發表後，公債收益率擺脫低位。

投資者擔心，由於利率上升和信貸緊縮，經濟將放緩，並在今年下半年陷入衰退。由於美國地區性銀行麵臨壓力，信貸收緊情況已經惡化。

人們認為，美聯儲在6月的下一次會議上幾乎肯定會維持利率不變。聯邦基金利率期貨交易員也消化了美聯儲將在今年下半年降息76個基點左右的預期，並完全消化了9月降息的可能性。

投資者還關注提高31.4萬億美元美國債務上限的談判。

拜登和麥卡錫的債務上限會議推遲至下周初，雙方助手已開始討論削減開支

白宮發言人周四表示，原定於周五舉行的美國總統拜登和議會領導人討論債務上限的會議已被推遲，領導人同意在下周初會麵。“工作人員將繼續工作。”

熟悉討論情況的人士說，隨著提高政府31.4萬億美元債務上限以避免災難性違約的談判逐步推進，雙方的助手們已經開始討論限製聯邦開支的辦法。

美國眾議院議長麥卡錫周四表示，所有領導人都認為，讓工作人員再次開會討論債務上限是最有利的，目前我認為沒有足夠的進展讓領導人重新聚在一起展開討論，預計下周將舉行領導人會議。

白宮早些時候說，拜登、眾議院共和黨領袖麥卡錫、參議院共和黨領袖麥康奈爾，以及眾議院民主黨領袖Hakeem Jeffries和參議院民主黨領袖舒默等領導人的助手在周三和周四舉行了會議，討論提高債務上限問題。

兩位消息人士說，白宮官員承認，如果要達成協議，他們必須接受一定程度的開支削減或對未來開支進行嚴格限製，但同時堅持認為他們必須保留去年通過的拜登的標誌性氣候立法。

消息人士稱，雙方還在爭論將下一次潛在的債務上限攤牌推遲多久。拜登和民主黨人希望有兩年的時間，將任何立法行動推到2024年總統選舉之後，但他們可能不得不接受更大幅度的開支削減或更嚴格的開支上限，以獲得更多時間。

白宮將會議推後描述為一個積極的進展，說明助手會議正在取得進展。

財政部表示，除非提高債務上限，否則美國聯邦政府可能最早在6月1日就沒有錢支付賬單了。拜登將於下周離開美國，參加在日本舉行的七國集團(G7)會議，在他離開美國之前，他和參眾兩院領導人同時都在華盛頓的時間隻剩下幾天了。

IMF稱美國債務違約將對全球經濟產生“非常嚴重的後果”

國際貨幣基金組織(IMF)周四表示，因未能提高債務上限而引發的美國債務違約將對美國以及全球經濟產生“非常嚴重的後果”，包括可能會推高借貸成本。

IMF發言人Julie Kozack表示，美國當局需要對最新出現的美國銀行業的脆弱性保持警惕，包括區域性銀行，銀行在適應大幅提高的利率環境時可能會出現這些脆弱性。

Kozack稱，IMF無法立即量化美國債務違約將對全球經濟增長產生的影響。IMF在4月份預測2023年全球經濟增長幅度為2.8%，但表示，以資產價格大幅回落和銀行貸款銳減為標誌的更深層次金融市場動蕩，可能使產出增長回落到1.0%。

但她說，利率上升可能是美國違約和全球經濟中一些更廣泛的不穩定造成的後果之一。

“我們希望避免這些嚴重的後果，”Kozack說。“為此，我們再次呼籲所有各方共同努力，達成共識，盡快解決這個問題。”

關於提高美國政府31.4萬億美元舉債上限的深入談判於周三拉開帷幕，共和黨人繼續堅持削減開支，一天前，民主黨總統拜登和美國眾議院議長共和黨人麥卡錫三個月來首次就這一問題進行會晤。

美國財政部長耶倫警告說，如果國會不能提高借貸上限，美國最早可能在6月1日出現債務違約

關於美國銀行業的動蕩，Kozack說，美國監管機構和政策制定者采取“果斷”行動，遏製最近幾周美國三家主要銀行倒閉帶來的影響，IMF對此表示歡迎。

Kozack補充說，IMF不久將對美國經濟政策進行“第四條”年度評估，將分析對地區銀行壓力的影響，包括任何信貸條件收緊情況。評估結果將在5月底前發布。

耶倫下周將與摩根大通和花旗CEO等銀行高管討論債務上限問題

據Politico周四報道，美國財政部長耶倫將在下周與代表美國大型銀行的行業遊說團體Bank Policy Institute的董事會成員討論提高債務上限的問題，其中包括摩根大通和花旗集團的CEO。

美聯儲卡什卡利：可能需要在“更長”一段時間內保持緊縮的貨幣政策

明尼亞波利聯儲主席卡什卡利周四表示，在更長時間內保持高利率和收益率倒置導致可能會給銀行帶來更多壓力，但如果通脹率仍頑固地居高不下，這將是必要的。

卡什卡利在北密西根大學(Northern Michigan University)的一次活動中表示，有一些證據表明，處於高位的通脹“正在下降，但到目前為止，通脹一直非常頑固--這意味著我們將不得不在很長一段時間內保持這種狀態”。

在過去14個月裏，美聯儲已經將其指標隔夜利率提高了整整五個百分點。在上周決策者將政策利率區間提升至5.00%-5.25%後，主席鮑威爾發出信號，雖然可能已接近完成加息行動，但並不接近開始降息。

卡什卡利周四強調了這一點，並表示，他擔心這一政策對銀行的影響，自3月的幾起銀行倒閉事件和本月的另一起倒閉事件以來，銀行一直麵臨著特別大的壓力。

“真正的問題是，通脹何時會下降，”他稱。“如果通脹將保持在高位，而且在我們的經濟中根深蒂固，而在很長一段時間內我們不得不實行緊縮的貨幣政策且收益率曲線倒置，這將給各種規模的銀行帶來真正的問題。我們非常清楚這一點。”

他表示，如果通脹迅速下降，就像金融市場現在預期的那樣，“人們可能可以想象利率正常化，收益率曲線不再倒置，然後銀行及其存款基礎的壓力就會小得多。”

但聽起來他並不十分有信心，他指出，通脹的持久性讓決策者感到意外，而且數據將他推向了美聯儲的政策“鷹派”陣營。

卡什卡利在回答觀眾的一個問題時表示，通脹太高，“現在還不是重新考慮美聯儲2%的通脹目標的時候”。他稱，2012年設定的這一目標“在可見的未來將是永久性的”，至少在美聯儲將通脹降低到這一目標之前是這樣。

“可以想象，一旦我們度過這段通脹期，讓通脹回落到2%，我們可以與華盛頓的民選領導人進行商議，說，嘿，2%是否仍然有意義--是否應該是2.5%，是否應該是3%，是否應該是1.5%--但我們不能在沒有達到目標的時候改變目標。”(完)

市場重新思考貨幣政策前景，避險升溫美元漲至逾一周高位

周五（5月12日）亞洲時段，美元指數窄幅震蕩，目前交投於102.06附近，守住了隔夜大部分漲幅。周四美元指數大漲0.6%至逾一周高位，在一係列經濟數據促使人們重新評估全球貨幣政策前景之後，交易員尋求避險，而且卡什卡利的講話也給美元提供上漲動能。

Convera駐華盛頓的高級市場分析師Joe Manimbo說：“我認為，在通脹雖然降溫，但仍處於高位之後，市場開始重新思考美聯儲降息的前景。如果市場排除了降息的可能性，美元就會受益，這種情況下，美元可以在更長時間內保持其收益率優勢。”

Joe Manimbo表示，“在歐洲央行和英國央行會議之後，你開始感覺到，歐洲的任何進一步加息的幅度可能比之前預想的要小。如果有些人質疑美聯儲降息，同時市場認為國外利率的上升空間較小，這有助於在外匯市場創造公平的競爭環境。”

美元指數周四大漲0.63%，收報102.08，盤中最高觸及至102.15，為一周多以來最高。

多倫多Silver Gold Bull外匯和貴金屬風險管理總監Erik Bregar說：“亞洲大國數據有點令人吃驚。如果你把這與已經持續了幾個月的重啟題材炒作聯繫起來，說實話，真的沒有發生。所以，感覺像是這樣一種反應，更廣泛地避險...讓我們買入美元。投入一些更安全的押注，或解除一些風險較大的押注。”

英國央行加息25個基點，貝利誓言將在通脹阻擊戰中“堅持到底”

英國央行周四宣布將其關鍵利率提高25個基點至4.5%。央行行長貝利表示，在通脹阻擊戰中，央行將“堅持到底”。英國的通脹攀升速度在所有主要經濟體中最快。

英國央行不再預測經濟將陷入衰退。該央行對增長預測進行了自1997年首次發布預測以來的最大幅度上調。

央行現預計，通脹下降的速度將比之前預測的更慢，主要由於食品價格意外大幅持續上漲。央行還認為薪資增長將比之前預測的更強勁。3月英國通脹率仍在10%以上。

貝利在新聞發布會開始時表示，“我們必須堅持到底，確保通脹一路回落到2%的目標。”他強調，英國央行沒有就其接下來的行動發出任何信號，這將取決於數據。

英國央行政策委員會對此次決定的投票結果為：七位委員支持，兩位反對，與路透訪查中經濟學家的預期一致。委員鄧雷羅和丁格拉再次反對進一步收緊政策。

上周公佈的一項調查顯示，大多數經濟學家預計英國央行5月將連續第12次加息，幅度為25個基點，借貸成本將達到2008年以來的最高水平，之後將在一段時間內按兵不動。

不過，投資者一直押注會進一步加息，在周四的決定公佈後不久，他們就開始預期利率將在秋季達到近5%的峰值。

英國央行表示，“如果有證據表明存在更多持續的壓力，那麼就需要進一步收緊貨幣政策，”重複了今年稍早給出的信息。

凱投宏觀首席英國經濟學家Paul Dales表示，他認為現在英國利率可能已經達到了峰值，但可能將保持在這種水平直到2024年，然後降息。

Dales稱：“我們懷疑薪資增長和國內通脹的一些粘性將意味著周期中的保持階段將相當長，持續到明年上半年(相比之下，我們認為美聯儲將在今年降息)。

英國的高通脹問題主要源於其對進口天然氣用於發電的依賴，使該國特別容易受到去年俄羅斯入侵烏克蘭後能源價格飆升的影響。

整體來看，雖然避險情緒也給金價提供支撐，但更多的資金湧入美元，美元指數走強對金價壓制明顯，而且美元短線看漲信號有所增強，這令金價短線麵臨進一步下行壓力，雖然市場預計美聯儲6月份將暫停加息，但基本已經被市場消化，短線可能無法給金價提供進一步上漲動能。技術麵來看，MACD和KDJ初步死叉，短線金價下破布林線中軌2007.39附近支撐的可能性有所增加，有望進一步向布林線下軌1967.27附近回調。