短期避險支撐金銀，震蕩反彈低位先多

1、倫敦金

周二（7月4日）亞洲時段，現貨黃金窄幅震蕩，隔夜美國製造業活動連續八個月萎縮，使人們對美聯儲是否可能堅持其鷹派政策前景產生懷疑，美元指數反彈受阻，繼續給金價提供支撐。兩年/10年期美國國債收益率差出現1981年以來最嚴重倒置，反映出人們對美聯儲延長加息周期將使美國陷入衰退的擔憂，這同樣支撐避險黃金。

（倫敦金日線圖）

美元兌一籃子主要交易貨幣周一變化不大，兌日元上漲，在日本財務大臣上周警告匯市出現過度波動後，市場監測日元是否受到幹預。美元最初走軟，因美國製造業在6月份進一步下滑，降至上次經濟受到新冠大流行初期衝擊時的水平。美國供應管理協會(ISM)表示，其製造業PMI從5月份的46.9降至46.0，是2020年5月以來的最低讀數。這標誌著PMI連續第八個月低於表明收縮的50門檻。

金價周一上漲，美元和美債收益率因經濟數據疲軟而回落，使人們對美聯儲是否可能堅持其鷹派政策前景產生懷疑。金價在4月至6月的季度中累計下跌2.5%。OANDA的高級市場分析師Edward Moya稱：“黃金可能已經在1900左右找到了一個舒適價位。這種水平上出現了一些補倉......上周市場似乎在慢慢消化美聯儲更進一步加息的預期，但未來的數據或表明這可能不會發生，可能真的隻會再加息一次。”

兩年/10年期美國公債收益率差出現1981年以來最嚴重倒置，反映出人們對美聯儲延長加息周期將使美國陷入衰退的擔憂。 這同樣支撐避險黃金。期貨市場早在5月就預計美聯儲將在9月會議上降息，現預計第一次降息將出現在明年1月。在數據顯示美國6月製造業進一步下滑後，黃金也從美元的回落中獲得了支持。

ISM調查與經濟衰退相一致，因為工廠出廠價格壓力繼續放緩，表明美國的通脹正在得到控制。但其他數據，如非農就業人數、初請失業金和住房開工率，表明美國經濟繼續增長，這對於那些預計通脹在夏末再次回升的人來說是一種擔憂。對利率敏感的兩年期公債的收益率起初因這一消息而下降，後來走高，美元也是如此。

兩年期公債收益率創下了4.963%的近四個月高點。ISM調查對製造商支付價格的衡量標準從上月的44.2降至6月的41.8，因為供應鏈中的瓶頸問題有所緩解，而較高的借款成本抑製了需求。

6月製造業采購經理人指數(PMI)從5月的46.9降至46.0，為2020年5月以來最低。這標誌著PMI連續第八個月保持在50的榮枯分水嶺以下，表明製造業出現萎縮，這是大衰退以來持續時間最長的一輪連續萎縮經濟學家此前預測6月該指數將上升至47。政府數據顯示，占經濟總量11.1%的製造業第一季度環比年率為萎縮5.3%。不過，在對運輸設備、機械以及電氣設備、電器和零部件等商品的穩固需求支撐下，一些領域保持強勢。

除了高昂的借貸成本，製造業也因支出從商品轉向服務而受到影響，商品通常是以信貸方式購買。經濟學家表示，製造業尚未感受到今年稍早金融市場動蕩後信貸收緊帶來的痛苦。ISM報告顯示，71%的製造業國內生產總值(GDP)出現萎縮，5月為76%。但6月更多行業急劇下降。除運輸設備外，印刷業、非金屬礦物製品和初級金屬在6月也報告增長。報告萎縮的11個行業組包括木製品、紡織廠、電氣設備、家電和零部件、機械和計算機及電子產品。ISM調查中具有前瞻性的新訂單分項指標從5月的42.6攀升至仍然低迷的45.6，企業和消費者的謹慎情緒加劇。

疲軟的需求正在壓制投入品價格。調查顯示，供應鏈瓶頸大大緩解，且借款成本上升抑製需求之際，衡量製造商支付價格的指標從5月的44.2降至41.8。根據ISM的報告，製造業組織供應商的交貨表現已經連續九個月加快。經濟中的商品通脹已經大幅放緩。但是，現在主要關注的服務業通脹仍保持粘性，主要是因為勞動力市場吃緊推動更強勁的薪資增長，以及住房租金上漲。調查顯示，衡量工廠就業的指標從5月的51.4降至48.1。雖然該指標在預測政府非農就業上並不可靠，但符合年底就業增長將放緩的預期。根據路透對經濟學家的訪查，政府將於周五公佈的報告料顯示，6月就業崗位增加22.5萬個，5月增幅為33.9萬個。

美國國債收益率周一在淡靜交投中小幅上漲，逆轉了在經濟數據顯示美國製造業繼續下滑後出現的短暫跌勢。ISM製造業報告公佈後，收益率曾應聲下跌。但跌勢是短暫的，10年期國債收益率周一盤尾上升3.9個基點，至3.858%。另有數據顯示，標普全球6月製造業PMI終值為46.3，與初值一致。美國5月建築支出增長了0.9%，高於增長0.6%的預期。通常與利率預期同步變動的兩年期美國國債收益率周一上漲5.7個基點，報4.934%，盤中最高觸及4.963%，為近四個月新高。

根據芝商所(CME)的FedWatch工具，市場仍普遍預期美聯儲將在7月25-26日的下一次政策會議上加息，加息25個基點的概率為86.2%。上周包括主席鮑威爾在內的幾位美聯儲官員的評論，鞏固了聯儲在6月暫停加息後將在7月底加息的觀點。雖然周一的經濟數據暗示製造業持續疲軟，但這也可能有助於抑製高物價。

由於本交易日是美國獨立日假期，美國股市休市，黃金市場也將提前休市，本交易日無重要經濟數據出爐，市場整體交投可能相對受限。市場目光已經開始關注北京時間周四淩晨2:00將出爐的美聯儲會議紀要。本交易日留意澳洲聯儲利率決議，市場預期中值顯示澳洲聯儲將加息25個基點，該預期略微偏向利空金價。

整體來看，雖然美國製造業數據表現不佳，拖累美元走勢，給金價提供支撐，但美聯儲7月份加息概率依然較高，美債收益率維持強勢，令黃金多頭有所顧忌，預計短線金價偏向震蕩運行。技術麵來看，金價仍有小幅震蕩走高的機會，關注100日均線1945.34附近阻力，若不能頂破該阻力，則後市仍有可能延續前期跌勢。

（個人觀點僅供參考，投資有風險入市需謹慎）

日線級別：震蕩下跌後反彈；關鍵支撐位附近出現“希望之星”底部信號，KDJ金叉運行，MACD也初步金叉，失守5日均線1915.82前，短線偏向多頭，初步阻力在1930關口附近，隔夜高點和6月27日高點阻力都在該位置附近，若能頂破該阻力，則增加短線看漲信號；21日均線阻力在1936附近，100日均線阻力在1945.37附近，如果進一步收復該位置，則增加中線看漲信號。在頂破100日均線前，仍需提防金價重回跌勢的可能性，如果失守5日均線，則削弱短線看漲信號，進一步支撐在1900關口，如果進一步失守該支撐，則增加後市看空信號。

操作思路：

（1）關注1910—1911做多，止損1904，目標1932—1945。

2、倫敦銀

（個人觀點僅供參考，投資有風險入市需謹慎）

白銀市場昨日開盤在22.769的位置後行情先拉升給出22.943的位置後行情回落，日線最低給到了22.693的位置後行情強勢拉升，日線最高觸及到了23.071的位置後行情衝高整理，日線最終收線在了22.895的位置後行情以一根上影線很長的倒錘頭形態收線，而這樣的形態收尾後，今日短線保持短線低多的思路。

操作思路：

（1） 關注22.70附近做多，止損22.40，目標23.10—23.40。

今日（7月4日）關注數據：

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