美債收益節節攀升，金銀承壓受困區間！

1、倫敦金

周二（9月12日）亞歐時段，現貨黃金小幅震蕩，周一晚間，美元指數下跌。受歐洲央行加息預期升溫、美元指數高位回落，貴金屬壓制力量有所減弱。但市場對年內仍將有一次加息的憂慮情緒有所升溫，金價上行力量仍有阻力。此外，本周美國CPI、PPI即將公佈，考慮到能源價格上漲，短期內預計貴金屬價格或以震蕩走勢為主，操作建議短線思路為主。

（倫敦金日線圖）

在歐洲央行本周做出分水嶺式決定之前，對沖基金對歐元的看跌情緒已達到今年年初以來的最高水平。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的最新數據顯示，投機交易商上周持有6421份淨空頭頭寸，與前一周的淨多頭頭寸形成鮮明對比。長期資產管理公司也削減了淨多頭頭寸。在通脹率居高不下的情況下，市場對歐元區經濟增長前景惡化的擔憂與日俱增，對暫停加息的押注（目前為40%）也在增加。“歐洲的滯脹是一個真正的風險，”RBC BlueBay資產管理公司首席投資官Mark Dowding表示，“增長令人失望，但在降低核心通脹方麵進展有限。”歐元的情緒在整個夏天都在惡化，已經連續8周下滑，從7月份的峰值下跌了4%以上。對沖基金在8月拋售了近90%的歐元淨多頭頭寸。

即使美國經濟增長保持相對健康，美國國債也可能受到支持；隨著市場對美國經濟軟著陸的前景可能過於樂觀，摩根士丹利對美國國債空頭發出反擊，稱投資者應該購買美國主權債券。摩根士丹利策略師在一份研究報告中寫道，即使經濟增長確實保持相對健康，隨著通貨膨脹可能繼續放緩，美國國債也可能受到支持；該報告稱，摩根士丹利建議客戶買進5年期美國國債和30年期通脹保值債券。摩根士丹利看漲美國國債的觀點與許多華爾街同行相左。摩根大通上周上調對美國國債收益率的預測，將10年期國債收益率年底的目標從3.85%提高至4.20%，並放棄看漲5年期國債的失敗建議。美國銀行上周建議客戶，對美國國債采取中性立場，稱經濟韌性可能導致10年期國債收益率最高升至4.75%，然後在4%左右企穩

美國經濟衰退的概率上升；高盛前首席美國策略師科恩表示，近幾個月經濟衰退的可能性一直在上升，選舉年期間的問題可能使經濟前景更難預測；高盛前首席美國策略師艾比·約瑟夫·科恩上周五討論了她對未來12至18個月美國經濟的預測。高盛上周一表示，美國經濟在未來12個月內陷入衰退的概率已僅剩下15%，進一步低於其7月時預測時的20%。雖然經濟衰退可能不再是許多投資者和分析師的基本預測，她也不認為經濟衰退現在是最有可能發生的情況，但近幾個月經濟衰退的可能性實際上一直在上升；

科恩將當前的經濟狀況與18個月前的情況進行了比較，當時每個人都擔心美聯儲開始加息以抑製通脹可能帶來的後果。然而，政府的刺激支出帶來的額外儲蓄和學生貸款償還暫停支持了強勁的消費部門，而勞動力市場保持強勁，如今經濟仍保持良好增長。但是現在我們的處境如何？坦率地說，順風已經減弱。這並不意味著我們很快就會陷入衰退，但我認為情況並不像18個月前那麼樂觀

歐盟委員會周一發布的最新數據顯示，由於國內消費疲軟和全球需求低迷，歐元區今明兩年的增長速度可能低於此前的預期，其中德國經濟將明顯萎縮。歐盟今年和2024年的經濟增長率預計分別為0.8%和1.3%，較5月預測的1.1%和1.6%有所下調。在通脹居高不下的情況下，疲弱的私人消費是經濟增長前景更為黯淡的原因。“大多數商品和服務的消費價格居高不下，且仍在不斷上漲，這給經濟造成了比春季預測更嚴重的影響。”目前預計歐元區最大經濟體德國的經濟將出現收縮，2023年GDP同比料將下降0.4%，而此前的估計是小幅增長，這將使其成為歐盟主要經濟體中唯一一個出現倒退的國家。

投機性美元空頭可能做最後一搏；不斷減少的投機性美元空頭可能會進一步承壓，尤其是如果美元本周突破了一個重要的技術關口。美元仍然受到追捧有三個簡單的原因：美國強勁的基本面、9月季節性趨勢和看漲的中期走勢。商品期貨交易委員會的數據顯示，截至9月5日的一周，投機者持有的淨空頭頭寸規模從一周前的89.8億美元降至57.7億美元。

儘管如此，仍然有足夠的出價和買入止損與剩餘的頭寸相關，從而引發更大的空頭擠壓。追蹤美元對一籃子六種貨幣匯率的美元指數很可能上探技術位105.367，這是114.780-99.549(2022年至2023年)跌勢的38.2%回撤位。如果持續突破105.367技術位，則可能會進一步走高，從而導致剩餘的投機性空頭在未來幾周內拱手認輸。

有關美國消費者債務的擔憂被誇大；根據穆迪首席經濟學家Mark Zandi的說法，美國消費者的債務並不像許多人擔心的那樣糟糕。Zandi強調，自今年年初以來，隨著通貨膨脹降溫，借貸已經趨於穩定。他補充說，學生貸款的償還不會導致其他債務的拖欠率上升。抵押貸款權益提取，即家庭房屋貸款，也因較低的通貨膨脹和較高的抵押貸款利率而停止；

目前看來，償還學生貸款不會導致其他債務的拖欠率大幅上升。這是因為學生貸款借款人會優先償還其他債務，因為他們不會因未按時償還學生貸款而向信用局報告；債務對一些人來說確實是一個大問題，特別是低收入家庭。許多人早就用完了他們的疫情儲蓄，為了應對高通脹而借了很多錢。幸運的是，大多數美國人都避免了這種情況。這是經濟彈性的另一個原因。一些市場專家對美國人的消費習慣敲響了警鍾，指出因疫情儲蓄在高通脹麵前減少，導致信用卡債務創下了曆史新高。

將於本周三公佈的美國8月份消費者價格指數（CPI）數據將成為焦點。預計8月份CPI將環比上漲0.5%，而核心CPI預計將環比上漲0.2%。市場預計美聯儲不會在9月份提高政策利率，通脹數據也不太可能改變這種看法。CPI可能會讓交易員調整他們對美聯儲是否進一步加息的押注。如果月度數據強於預期，可能會提升市場對美聯儲的鷹派押注，並給黃金帶來壓力，而疲軟的數據可能會對黃金的走勢產生相反的影響，並幫助其實現反彈。

導致年內外盤金價波動的主要因素在於各國央行不斷買入和美聯儲加息預期變化所致，而內盤金價基本面相對偏強，處於單邊上漲格局，這也是導致黃金ETF和黃金QDII基金產生較大差異的主因。短期來看，9月份外盤金價投資機會或更加明顯，投資者可階段性買入黃金主題基金。

由於亞洲各大央行以不同方式瞄準近期的反彈，美元在連續看漲後回落。中國人民銀行向投機者發出強烈警告，避免破壞人民幣穩定，而日本央行行長則采取更為微妙的方式暗示最終可能發生政策轉變，導致日元上漲近1% 。兩年期國債收益率幾乎沒有變化，接近5%，而10年期國債收益率小幅走高至4.3%左右。周一3年期國債拍賣創下了自2007年以來的最高收益率，反映出近期債券市場因預期美聯儲將在明年維持高利率而引發的拋售。

美國銀行表示，如果以史為鑒的話，美國股市的風向即將轉變。以Savita Subramanian領導的策略師們表示，隨著股市處於商業周期的“複蘇”階段，今年的落後股票（包括價值股和小盤股）將有望跑贏大盤，顛覆主導2023年牛市的成長型大盤股的領先地位。

對沖基金繼續減少對黃金的看跌押注，不過，分析師指出，根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的最新數據，如果金價有機會突破1980美元上方的初始阻力位，多頭情緒需要改善。截至8月29日當周，CFTC的交易員分類承諾報告顯示，基金經理減少了Comex黃金期貨的投機性總多頭頭寸387份合約，至120222份合約。與此同時，空頭頭寸減少11510份合約，至69857份合約。

（個人觀點僅供參考，投資有風險入市需謹慎）

日線級別：震蕩；均線交織，KDJ死叉但在相對低位有拐頭跡象，MACD輕微金叉，在失守200日均線1919.16前，短線略微偏向多頭，目前正試探55日均線1930.48附近阻力，10日均線阻力也在該位置附近，若能頂破該阻力，則有望進一步漲向100日均線1949.83附近。進一步阻力參考1960關口和7月31日高點1972.26附近位置。若金價持續受到55日均線壓制，並向下失守200日均線1919.16附近支撐，則增加後市下行風險，進一步支撐分別參考1910關口和1900關口。

操作思路：

（1）關注1927—1928做空，止損1934，目標1915—1902。

2、倫敦銀

（個人觀點僅供參考，投資有風險入市需謹慎）

白銀市場昨日開盤在22.891的位置後行情小幅回踩22.876的位置後行情震蕩拉升，日線最高觸及到了23.211的位置後行情整理，日線最終收線在了23.062的位置後行情以一根上影線較長的中陽線收線，而這樣的形態收尾後，日內短線保持短線高空的思路。

操作思路：

（1） 關注23.35附近做空，止損23.60，目標22.80—22.50。

今日（9月12日）關注數據：

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