美國勞動力市場進一步放緩，10年期美債收益率下跌近3%創三個月新低

周二(12月5日)，由於勞動力市場進一步放緩，加劇了人們對美聯儲明年將能夠降息以防止經濟衰退的猜測，美國國債恢復漲勢。

10年期美國國債收益率在10月曾短暫超過5%，但在周二下跌至4.2%以下，原因是數據顯示就業崗位空缺創下自2021年以來的最低水平。然而，市場對於過快預期美聯儲放鬆政策的擔憂已經浮出水麵，突顯了那些期望市場發生轉變的交易者麵臨的風險。這是一種賭注，如果降息真的發生，可能會帶來豐厚的回報，但如果決策者選擇將借款成本保持較高水平更長時間，這個賭注可能會事與願違，產生負麵效果。

在以勞動力市場數據為主的一周內，職位空缺和勞動力流動率調查（稱為“JOLTS”）落後於彭博社經濟學家調查中的所有估計。該數據是在關鍵就業報告發布前幾天發布的，市場目前預計在11月份增加了187000個就業崗位。

BMO資本市場分析師Ian Lyngen表示：“總體而言，就業數據的更新處是主導因素。美國國債延續了看漲的價格走勢。市場正在關注明天發布的ADP報告。”

在歐洲央行一位最強硬的官員表示通脹出現“顯著”放緩後，美國國債也加入全球債券的上漲行列。標準普爾500指數變化不大。在KeyCorp發布的非利息收入展望之後，銀行股下跌。大型市值公司表現強勁，蘋果公司股價回升至3萬億美元以上。

TD Securities分析師Gennadiy Goldberg在接受采訪時表示，美國國債市場的漲勢已經接近令人擔憂的水平，尤其是在利率曲線的後端。周二，10年期國債收益率下降了8個基點，降至4.17%。他表示當前國債市場可能已經出現了一些過度買入的情況，如果收益率進一步下降，他可能會采取一些策略上的調整。

預期美聯儲會議結果的掉期合約小幅提高了預計到2024年底的寬鬆程度，預計有效聯邦基金利率將從目前的5.33%降至4.05%左右。

Man Group分析師Peter van Dooijeweert表示，從經濟角度來看，美聯儲降息很可能是對不理想情況的反應。“如果美聯儲明年降息，那很可能是經濟狀況不佳的結果。”

Evercore分析師Krishna Guha表示，就業崗位數據證實了美聯儲在使勞動力市場恢復正常方麵取得了實質性進展，但這將被決策者視為更符合“期望的再平衡”而非“加劇的下行風險”。

Krishna Guha指出：“在這種情況下，我們對市場降息的賭注過多的情況感到警惕。我們發現很難在沒有經濟衰退的情況下想象在6月之前降息，而在軟著陸的情景下，我們隻看到3次降息是基本情況。”

在短短一周的時間裏，交易員們從在期貨、現貨和期權市場各個角落紛紛押注降息，轉而對美聯儲明年的降息幅度和步伐表示懷疑。

然而，在美國國債期貨市場中，所有期限的期權偏差（options skew）均已轉為正值，尤其是在過去一周內，長期債券合約出現了顯著變化，對沖大幅上漲風險的成本已升至自4月以來最高水平。這表明，儘管交易員對於市場對於美聯儲預期是否調整得太遠存在疑慮，但他們更傾向於認為國債上漲的可能性更大，而不是再次遭受拋售的衝擊。

New York Life Investments分析師的Lauren Goodwin表示，美聯儲現在很可能處於一個非常積極的貨幣政策加息周期的尾聲。但較快的加息速度並不一定意味著這些影響會更快地顯現。

她指出：““從曆史上看，利率上調通常需要大約12到18個月的時間影響經濟，而需要18到24個月的時間影響勞動力市場。市場在失業救濟金申領上升並收入惡化之前不會開始定價衰退風險。因此，我們將會非常密切地關注本周的勞動力市場數據。”

貝萊德則表示市場對明年降息幅度的樂觀情緒可能過於樂觀，並建議退出較長期債券。包括Wei Li和Alex Brazier在內的策略師寫道：“我們看到這些希望有落空的風險，更高的利率和更大的波動性定義了新的時代。”

與此同時，隨著交易員等待大量數據和央行會議，購買貨幣波動保護的成本正在上升，這些數據和央行會議可能會揭示明年可能轉向降息的時機。

富國銀行證券宏觀策略師Erik Nelson表示：“央行政策的變化，從加息轉向降息，使得利率波動保持在較高水平，最終也對貨幣波動產生了一些影響。這種情況可能促使投資者采取更多保護措施以對沖貨幣市場的不確定性。”

周三交易日焦點、風向標：

①08:30 澳大利亞第三季度GDP年率

②18:00 歐元區10月零售銷售月率

③18:30 英國央行發布12月金融穩定報告

④21:15 美國11月ADP就業人數

⑤21:30 美國10月貿易帳

⑥23:00 加拿大央行公佈利率決議、美國11月紐約聯儲全球供應鏈壓力指數

⑦23:30 美國至12月1日當周EIA原油庫存、 美國至12月1日當周EIA庫欣原油庫存

主要貨幣走勢分析：

歐元：歐元/美元下跌，收報1.0796，跌幅0.37%。技術麵上，匯價上行的初步阻力位於1.0837，進一步阻力位於1.0877，關鍵阻力位於1.0907；匯價下行的初步支撐位於1.0767，進一步支撐位於1.0737，更關鍵支撐位於1.0697。

英鎊：英鎊/美元下跌，收報1.2590，跌幅0.33%。技術麵上，匯價上行的初步阻力位於1.2639，進一步阻力位於1.2682，關鍵阻力位於1.2713；匯價下行的初步支撐位於1.2564，進一步支撐位於1.2533，更關鍵支撐位於1.2489。

日元：美元/日元下跌，收報147.145，跌幅0.04%。技術麵上，匯價上行的初步阻力位於147.468，進一步阻力位147.844，關鍵阻力位於148.301；匯價下行的初步支撐位於146.635，進一步支撐位於146.178，更關鍵支撐位於145.802。