早盤慢漲延續慣性，晚間數據警惕急跌！

1、倫敦金

周五（4月26日）亞市盤中，現貨黃金小幅震蕩，，周四美國發布喜憂參半的經濟數據後，美元普跌略給到黃金一定的抬捧而保持著穩定的狀況。當日黃金雖然上升，但升幅微小，說明投資者對於周五即將公佈的3月PCE物價指數仍存忌憚。預料周五的該項反應通脹數據的強弱，將會引起黃金市場較大的波動。

（倫敦金日線圖

在美國GDP數據公佈後，市場預期美聯儲今年將僅降息41.5個基點，7月會議的降息概率在數據公佈前大致為50%。值得注意的是，明天將公佈PCE報告，市場正在調整押注，以適應更熱經濟數據。至於GDP數據本身，批發庫存數據可能有助於解釋一些差異，因為與該報告同時發布的美國3月批發庫存月率下降了0.4%。不過，從表麵上看，1.6%的年化增長率不會刺激由需求驅動的通脹。因此，我認為市場過於關注明天的PCE報告，而沒有足夠關注經濟放緩及其對未來幾個月PCE報告的影響。

美國經濟在2024年第一季度的表現引發了市場對美聯儲未來政策路徑的重新評估。根據美國商務部經濟分析局的最新數據，GDP年化增長率為1.6%，低於經濟學家預測的2.4%，且遠低於前一季度的3.4%。從表麵上看，進一步證明了美聯儲近期需要降息的觀點。但是，一旦排除進口激增的影響，關於美聯儲降息的爭論還有很長的路要走。

消費者支出的增長是本季度經濟增長的主要推動力，但庫存投資的減少和進口的增加部分抵消了這一增長。儘管就業市場保持強勁，每月平均增加276,000個就業崗位，但消費者支出的增長速度已從第四季度的3.3%放緩至2.5%。與此同時，通脹指標的核心個人消費支出增長3.7%，超出預期的3.4%，表明通脹壓力依然存在。這一數據的上升可能導致美聯儲在考慮貨幣政策時更加謹慎。

根據全國房地產經紀人協會(NAR)的最新數據，在3月份潛在購房者數量大幅增加之後，對美國房地產市場穩定的希望正在上升。NAR周四宣布，美國3月份成屋待完成銷售指數上升3.4%，2月份上升1.6%。這一數據比預期要好得多，因為經濟學家們預計只有0.3%的增長。經濟學家密切關注成屋待完成銷售，因為該報告是現房銷售的領先指標，因為合同是在房屋實際銷售前幾個月簽署的。在經曆了2023年大部分時間和2024年初的嚴重疲軟之後，美國房地產市場一直在試圖穩定下來。由於房價上漲和抵押貸款利率上升，許多潛在的購房者已經被擠出了市場。美聯儲在2024年前幾個月的限製性貨幣政策立場繼續支持更高的抵押貸款利率。

儘管借貸成本居高不下且供應不足，但美國二手房簽約量在3月仍達到一年來最高水平。全美房地產經紀商協會(NAR)的二手房簽約量指數攀升3.4%至78.2。儘管二手房簽約量指數達到高點，但“在過去12個月中，該指數仍保持在相當狹窄的區間內，沒有明顯突破，”NAR首席經濟學家Lawrence Yun在聲明中表示。“只有在抵押貸款利率下降和庫存增加的情況下才會出現顯著上漲。”近期二手房銷售落後於新建住宅銷售，因為美國住宅建築商壓低了客戶的利率或提供了其他優惠條件以促成交易。與此同時，二手房市場的供應量遠低於疫情前的水平。許多二手房行業人士迫切希望美聯儲降息，Yun上周指責利率導致市場仍然“停滯不前”。美國抵押貸款銀行家協會的數據顯示，30年期固定利率抵押貸款的的合約利率在截至4月19日當周上升11個基點至7.24%，為五個月來最高水平。

通脹三度強於預期，降息夢漸行漸遠4月26日訊，“美聯儲傳聲筒”Nick Timiraos最新文章指出，周四的經濟活動報告給投資者和美聯儲政策制定者敲響了最新的警鍾，他們一直屏住呼吸，期待通脹下降可以讓今年夏天正式開始降息。數據顯示，美國通脹在去年下半年完美降溫後，連續第三個月比預期更加頑固。今年到目前為止，個別的經濟增長和物價數據本身還不足以顯著改變美聯儲的前景。但這些連續令人失望的數據累積起來的影響是顯著的。特別是，通脹數據一直強於預期，最近幾個月的後續報告中，通脹數據的修正幅度有所上升。這一趨勢促使投資者和美聯儲官員重新考慮今年的降息是否合適。

美聯儲需要“重新調整”政策，美聯儲古爾斯比上周在接受華爾街日報采訪時表示，在一係列高於預期的通脹數據之後，美聯儲必須“重新調整”政策。古爾斯比認為，一個月等同於零，但“三個月”至少是“實打實的一個月”了。“在經曆了六、七個月非常強勁的改善和接近2%的通脹之後，現在我們看到的是遠高於這一水平的通脹，我們必須重新調整，我們必須拭目以待。”這一言論呼應了其上周五的言論：“到目前為止，在2024年，通脹方麵的進展已經停滯。人們不會過分看重任何一個月的數據，尤其是通脹，但三個月的類似情況不容忽視。”

美債收益率創年內新高 交易員預計美聯儲到12月才啟動降息，4月25日訊，美國國債下跌，GDP報告中頑固的通脹跡象令交易員進一步下調對美聯儲的降息預期。各期限國債收益率升至年內最高水平，交易員目前預計12月才降息的概率為100%。雖然GDP報告顯示第一季度經濟增長弱於大多數經濟學家的預期，但交易員更關心的是核心通脹數據再次升高，以及申領失業救濟人數低於預期。“更高的通脹率和強勁的就業市場蓋過消費疲軟的影響，” BMO Capital Markets美國利率策略主管Ian Lyngen在研報中說。“在這些數據公佈後，接下來有關滯脹的討論肯定會增多”。

美聯儲麵臨的挑戰是如何平衡經濟增長放緩和通脹上升之間的關係。儘管經濟增長放緩，但通脹的持續可能會限製美聯儲在短期內降息的空間。市場數據顯示，10年期美國國債收益率觸及五個月高點，反映出市場對美聯儲降息預期的調整。從表麵上看，GDP報告中的這些數字表明經濟正在放緩，這進一步證明了美聯儲近期需要降息的觀點。但是，一旦排除進口激增的影響，GDP報告的各項細節是穩健的。從今天的數據來看，更重要的是美國第一季度核心PCE物價指數年化季率初值上漲至3.7%。這本身並不能改變什麼，但它提醒人們，通脹壓力依然存在。關於美聯儲降息的爭論還有很長的路要走。

周四，美國發布喜憂參半的經濟數據後，美元普跌略給到黃金一定的抬捧而保持著穩定的狀況。周四來自美國商務部報告稱，1月至3月美國國內生產總值(GDP)環比增長年率為1.6%，低於路透訪查經濟學家預期的2.4%。報告還顯示，第一季度核心個人消費支出(PCE)物價指數上升3.7%，預期為上升3.4%。該通脹指標高於預期令周五的3月PCE物價指數數據比往常更加引人關注。

因為PCE物價指數以及扣除食品和能源價格因素的核心PCE物價指數，均是美聯儲青睞的通脹指標。如果美國通脹率仍頑固地高於聯儲2%的目標水平，那麼美國9月降息的預期概率恐怕都要大大拉低。數據公佈後，芝商所(CME)的FedWatch工具顯示，美國利率期貨市場認為美聯儲9月降息的概率為58%，低於周三晚些時候的70%。

美國公債收益率在經濟數據顯示出通脹頑固的跡象後有所上升，同時繼續打擊了美聯儲將很快降息的希望。因此當日黃金雖然上升，但升幅微小，說明投資者對於周五即將公佈的3月PCE物價指數仍存忌憚。預料周五的該項反應通脹數據的強弱，將會引起黃金市場較大的波動。

（個人觀點僅供參考，投資有風險入市需謹慎）

技術層麵上，日線級別圖上，黃金價格走勢仍在其50日移動均線上方交易，該移動均線與2260美元/2210美元/盎司的關鍵中期關鍵支撐區域匯合。此外，日相對強弱指數(RSI)動量指標在退出超買區域後仍保持在50附近的關鍵平衡支撐位上方，這表明從2024年2月14日低點開始的中期上升趨勢暫時仍然能得到保持。另一方麵，如果跌破關鍵中期關鍵支撐區域下限2210美元/盎司，則在其主要上升趨勢階段出現的修正性下跌將會延伸，從而使長期關鍵支撐區域2075-2035美元/盎司（也是200日移動均線所在）將暴露在目標範圍內。決定黃金的後續走向還需留意周五晚間來自美國3月PCE物價指數結果。

操作思路：

（1）關注2317—2318做多，止損2310，目標2345—2360。

2、倫敦銀

（個人觀點僅供參考，投資有風險入市需謹慎）

白銀市場昨日開盤在27.127的位置後行情先回落，日線最低到了26.956的位置後行情強勢拉升，日線最高觸及到了27.575的位置後行情整理，日線最終收線在了27.431的位置後行情以一根下影線稍長於上影線的大陽線收線，而這樣的形態收尾後，日內短線保持區間低多的思路。

操作思路：

（1）關注27.15附近做多，止損26.90，目標27.70—28.10。

今日（4月26日）關注數據：

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