美聯儲9月加息將助金價見底

美國聯邦公開市場委員會（FOMC）公佈的7月會議紀要顯示，雖然大多數委員認為距離第一次加息已更近一步，不過有些委員表示目前美國要加息或言之尚早。

首先，美國近期公佈的經濟數據並未提供太多的支持，證明美國中線的通脹會回升至正常水平。該國最近公佈的通脹指標消費者價格指數（CPI）及核心通脹（剔除食物及能源）僅按月計上升0.1%，低於市場預期的0.2%，反映目前美國的通脹動力仍然不足；另外，8月份紐約州製造業調查報告（審視紐約州製造業的活動）數據更跌至-14.9，是自2009年以來的最低位。再加上全球外圍市場波動，市場人士開始認為美國9月加息的機會已有所下降。

7月會議紀要公佈後，市場解讀為美國9月加息的機會率降低，刺激貴金屬價格走高，當天平均上漲2.3%。美元指數急速從約97的水平跌至93，再加上全球股市大幅下跌，刺激金價從1080美元/盎司的低位反彈超過60美元/盎司。僅是延遲加息是否能夠激發如此大幅度的反彈，值得思考。

另一方麵，各國央行仍然是黃金的淨買入者。不過，以今年上半年作結算，各國央行的淨買入量（購入量扣除賣出量）為195噸，同比下跌20%。

各國央行在上半年共售出55噸黃金，同比增長83%，是自2011年下半年以來的最高水平。增幅的主要來源是委內瑞拉，該國上半年通過掉期交易共售出44噸黃金。由於目前油價低迷，靠賣油維持經濟的委內瑞拉已麵臨龐大壓力，所以需要通過掉期交易合約得到較值錢的美元。該國95%的出口收入都是來自原油。

其他地方，如薩爾瓦多、德國（鑄造金幣）、斯裏蘭卡、蒙古、墨西哥及捷克，均賣出過黃金儲備。

從另一角度來看，各國央行在上半年共購入249噸黃金，按季度計上升1%，但同比下跌8%。其焦點自然在中國。繼2009年4月之後，7月中國突然宣布，截至今年6月底，增加黃金儲備604噸，至1658噸；1個月後再次宣布增加黃金儲備約19噸，至1677噸。市場普遍對中國公佈的數據感到失望（在公佈黃金儲備增至1658噸後，金價出現明顯回吐），而且即使現在中國有1677噸黃金儲備，也僅占全部外匯儲備的1.6%（2009年時該比例達1.8%），而該比例在眾多持有較多黃金的國家中是最低的。

俄羅斯繼續增持黃金，今年上半年購入67噸黃金，有機會連續第四年成為全球購入最多黃金的央行。由於今年年初時金價位於較高水平且盧布弱勢，俄羅斯央行沒有采取大的行動，直至3月份時才購入30.5噸黃金。湯森路透GFMS預計，俄羅斯今年有很大機會成為全球購入最多黃金的央行，即使今年的買入水平將會低於去年。

伊拉克為了提高當地貨幣匯率，今年2月份時也購入了36噸黃金。

其他國家，包括哈薩克斯坦、白俄羅斯、塔吉克斯坦、約旦、馬來西亞、毛裏求斯及莫桑比克，也有購入黃金。

湯森路透GFMS預計，2015年全年，全球央行或共購入400噸黃金，同比下跌14%。

不過，回顧曆史，各國央行的黃金交易活動大多數可以說是對金價沒有直接幫助的。更準確地說，它們的交易活動拖累金價下行的次數比刺激金價上升的次數還要多（此前德國要求運回存放在美國的黃金儲備曾掀起一陣浪潮，但金價反而下跌）。追蹤全球黃金交易所交易基金（ETF）的黃金淨流出量與流入量之比，相對而言，更有追蹤的意義（盡管這是一個事後數據，沒有任何前瞻性）。

湯森路透GFMS目前預測美國9月會加息，金價會在這一“壞消息”被證實前後見底；假如延遲至12月才加息，那金價見底的時間預計也要推遲至今年第四季度。