震蕩慢跌時間修複，上漲結構還需低多！

1、倫敦金

周一（1月6日）亞市早盤，現貨黃金窄幅震蕩，目前現貨黃金交投於2639.80附近，美國1月ISM製造業PMI數據強於市場預期，美債收益率走強，令金價承壓，同時市場為美國當選總統特朗普執政後可能出現的經濟和貿易轉變做準備。隨著經濟表現強勁，市場對美元的需求可能會上升，推動美元指數走強。而黃金和美元之間通常呈現負相關關係：美元走強時，黃金價格往往承壓下行，反之亦然。

（倫敦金日線圖）

美元指數上周上漲0.82%，創下 11 月中旬以來最強勁的周度表現，為連續第五周上漲，這使得黃金對海外買家來說更加昂貴。 儘管上周五小幅回落0.3%，收報108.91附近。上周四美元指數曾觸及109.54，為2022年11月10日以來新高。美元上周五下跌，但仍創下一個月來最強勁周度表現，市場預期美國經濟今年的表現將繼續優於全球其他國家，而美國利率將保持相對較高水平。依然穩健的美國勞動力市場和頑固的高通脹在最近幾周推動美國公債收益率上升，並刺激了對美元的需求。

經濟方麵，美國供應管理協會（ISM）的采購經理人指數出人意料地上升0.9，達到49.3的3月以來最高，不斷向擴張區域靠近。一連串相當強勁的經濟數據令人質疑美聯儲近期是否有必要進一步降息，因為這有可能重新引發通脹壓力。裏奇蒙聯邦儲備銀行主席巴爾金表示，儘管貿易和即將上任的特朗普政府可能推行的其他政策的影響存在不確定性，但美國2025年的經濟前景是積極的。特朗普的政策提議包括削減企業稅、放寬監管和加征關稅，這可能會提高企業利潤並為經濟注入活力，但也有可能給通脹帶來上行壓力。

當選總統特朗普承諾減稅，這可能會提振製造業。但包括提高進口商品關稅在內的其他政策承諾可能會推高原材料價格。ISM調查前瞻性新訂單分項指數從11月的50.4升至52.5。該分項指數在11月是3月以來首次顯示擴張。工廠生產在連續幾個月收縮後出現反彈。製造業支付價格指數從11月份的50.3升至52.5。

工廠就業進一步萎縮，製造業就業指數從11月的48.1降至45.3。這一指標並不是在備受關注的政府就業報告中製造業就業崗位的可靠預測指標。兩位美聯儲決策者上周六表示，他們認為美聯儲控制通脹的工作尚未完成，但也不希望在這一過程中冒著損害勞動力市場的風險。美聯儲理事庫格勒(Adriana Kugler)和舊金山聯儲主席戴利(Mary Daly)的講話凸顯了美聯儲在去年將短期利率下調整整一個百分點之後，今年所麵臨的微妙平衡。

庫格勒在舊金山舉行的美國經濟學會的年會上說：“我們完全意識到，我們還沒有達到目標--沒有人在任何地方開香檳慶祝。與此同時......我們希望失業率保持在當前水平"，而不是迅速上升。”11 月份的失業率為 4.2%。

隨著經濟表現強勁，市場對美元的需求可能會上升，推動美元指數走強。而黃金和美元之間通常呈現負相關關係：美元走強時，黃金價格往往承壓下行，反之亦然。這是因為黃金通常以美元計價，當美元升值時，持有其他貨幣購買黃金的成本增加，從而削弱了黃金的吸引力。

黃金與美元的關係：黃金和美元之間的負相關關係也反映了它們在避險資產中的角色分化。在經濟不確定性上升或危機時期，市場通常會將資金從風險資產中撤出，並流向黃金和美元等避險資產。然而，在經濟強勁且利率上升的環境下，美元相較於黃金的吸引力會更高，因為美元計價資產可以提供利息收益，而黃金本身不產生利息。

利率與通脹：利率與通脹是影響黃金價格的重要因素。如果美聯儲加息，持有黃金的機會成本上升，這對金價形成壓力。此外，通脹預期的變化也會影響黃金作為對沖工具的吸引力。如果市場預期通脹上升，市場可能增加對黃金的配置以保護購買力。但在當前經濟環境下，強勁的就業數據進一步支撐了利率上升的預期，進而抑製了通脹對黃金的支撐作用。

利潤回吐與趨勢變化：分析師認為，近期黃金價格的上漲為市場提供了獲利了結的機會。所謂“利潤回吐”是指市場在資產價格上漲後賣出以實現收益的行為。利潤回吐往往會導致價格出現暫時性的回調，而這種回調可能成為市場趨勢變化的起點。

美股上周五反彈，上周交易時間因假期縮短，投資者展望明年，預計美聯儲將進一步降息，即將上任的美國政府將推出更寬鬆的監管政策。市場普漲，美國三大股指均收高，特斯拉和英偉達等超大型成長股大幅上揚，推動科技股重鎮納斯達克指數領漲。儘管如此，上周三大股指均小幅下跌，其中標普 500 指數在過去四周中第三次周線下跌。隨著人工智能技術的持續發展勢頭和美聯儲三年半以來首次降息，美國股市在2024年實現了兩位數的漲幅，但連續幾個交易日的拋售讓美股在年末表現不佳。

美國10年期國債收益率上周五較周四尾盤上漲1.4個基點，至4.589%。通常與美聯儲利率預期同步變動的兩年期債券收益率上周五 上升 2 個基點，至 4.268%。需要提醒的是，黃金目前正受益於季節性需求支撐，多頭仍有繼續震蕩上攻的機會。數據顯示，往年1月份金價上漲概率較大，過去十年裏有七年的1月份金價均錄得上漲，過去10年1月份現貨黃金價格平均上漲了38.82美元，是所有月份中漲幅最大的。

地緣局勢也仍在給金價提供支撐。當地時間1月5日，以軍發布聲明稱，在近期其對加沙地帶北部傑巴利耶的軍事行動中，打死1名巴勒斯坦伊斯蘭聖戰組織（傑哈德）的軍事指揮官。也門胡塞武裝發言人葉海亞·薩雷亞1月5日發布聲明稱，胡塞武裝導彈部隊使用“巴勒斯坦-2”高超音速彈道導彈，打擊了位於以色列北部城市海法以南方向的奧羅特?拉賓發電廠，行動成功達成目標。

俄羅斯國防部1月5日通報稱，過去一天，俄軍在哈爾科夫、阿夫傑耶夫卡、頓涅茨克、紮波羅熱、赫爾鬆等多個方向打退烏軍多次進攻並發動攻勢。烏克蘭武裝部隊總參謀部同日通報稱，截至當天下午，前線地區發生106次戰鬥，集中在波克羅夫斯克、庫拉霍沃及庫爾斯克方向。

（個人觀點僅供參考，投資有風險入市需謹慎）

從技術麵來看，MACD金叉運行，KDJ金叉運行，布林線軌道收口後接近水平運行，金價周四頂破了布林線中軌關鍵阻力，近兩周高點阻力也被頂破，目前正試探55日均線2663.60附近阻力，如果向上突破，則金價後市有望進一步上探布林線上軌2698.17附近阻力，也可以參考2700關口。12月16日高點阻力也在55日均線附近，在頂破該位置前，金價仍有回踩布林線中軌支撐的可能性，布林線中軌2640.49已經轉化為初步支撐所在，5日均線支撐在2633.50附近，100日均線支撐在2623.32附近，如果意外回落至該位置下方，則削弱看漲信號。

操作思路：

（1）關注2630—2631做多，止損2622，目標2647—2665。

2、倫敦銀

（個人觀點僅供參考，投資有風險入市需謹慎）

白銀市場上周開盤在29.395的位置後行情先回落，周線最低給到了28.753的位置後行情得到支撐快速拉升，周線最高觸及到了29.885的位置後行情尾盤回落，周線最終收線在了29.621的位置後行情以一根下影線極長的錘頭形態收尾，而這樣的形態收尾後周線短空後多，日內短線保持區間低多的思路。

操作思路：

（1）關注29.30附近做多，止損29.00，目標29.90—30.50。

今日（1月6日）關注數據：

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